Centene Corp. (CNC CNCCentene Corp95. 32-0. 74% Creado con Highstock 4. 2. 6 ) brindó a los inversores un regalo final para 2015 que incluyó un impulso a la orientación de 2015 y la orientación inicial de 2016, que se visualiza ligeramente por encima de las expectativas cuando se ajustan para muchos cambios.

El rendimiento de Centene es constante

Centene ha tenido un rendimiento muy bueno durante muchos años, y pese a una disminución del 35% de pico a valle después de anunciada la adquisición de Health Net, las acciones siguen en pie 19. 1% este año (S & P500 baja 1%). Esto viene después de varios años de rendimiento superior significativo también.

Gran parte del aumento en los últimos años se produce inmediatamente después de la aceleración de la línea divisoria en la atención médica administrada de Medicaid, el segmento de seguro de salud de más rápido crecimiento. El rápido crecimiento ha sido suficiente para impulsar el rendimiento de las acciones, mientras que los inversores esperan que los márgenes se normalicen aún más.

Ahora, después de algunos avances en 2014 y 2015, a medida que la empresa avanza hacia 2016, estoy empezando a ver signos claros de una mejora en las ganancias. Centene brindó una guía preliminar para 2015 que exige un crecimiento de 97% que incluye Health Net (Estimo que el crecimiento de manera independiente es de aproximadamente 18% -22% suponiendo que Health Net cierra el 2/1/16 y crece 10% en 2015) , El crecimiento de GAAP EPS (sin costos de fusión) del 17%, que es más cercano al 26% si suponemos una acumulación de Health Net y un crecimiento de EPS en efectivo del 31%. Las métricas de EPS independientes están ligeramente por encima de nuestras estimaciones, así como de The Street, aunque parece que el consenso de The Street para los ingresos es ligeramente superior a la orientación. Esto es anterior al hecho de que Centene tiene un sólido historial de conservadurismo en su orientación inicial, como lo demuestra otro impulso a la orientación actual de EPS de 2015.

Mirando hacia el futuro

Antes de pasar a una mirada más detallada en 2016, observo que Centene está elevando su orientación de EPS para 2015. No hubo cambios en los ingresos (definidos como primas más ingresos por servicios) ) expectativas, aún en el rango de $ 21. De 0 a $ 21. 3 mil millones. Sin embargo, Centene ahora ve EPS para 2015 en el rango de $ 2. 90 a $ 2. 94 por acción. El punto medio de $ 2. 92 por acción se compara con nuestra estimación actual de $ 2. 88 y el consenso de la calle a $ 2. 88 por acción. La orientación anterior fue para EPS en el rango de $ 2. 84 a $ 2. 90 por acción. Como recordatorio, hace un año Centene brindó una guía preliminar para las EPS del 2015 en el rango de $ 2. 53 a $ 2. 68 por acción (dividido ajustado). Con eso, el punto medio de la orientación actual EPS de 2015 es ahora 12. 3% más alto que hace un año.

En cuanto a 2016, los proyectos de Centene que ajustaron los PCGA EPS, incluida la acumulación de Health Net, estarán dentro del rango de $ 3. 55 a $ 3. 85, lo que representa un crecimiento de aproximadamente 26% con respecto a EPS 2014 (utilizando puntos medios). Observo que el EPS ajustado de 2015 excluye el impacto de $ 0.65 a $ 0. 70 por acción de los gastos de fusión relacionados con Health Net. Cuando Centene anunció la transacción Health Net en julio, la compañía declaró que Health Net sería un 10% adicional a GAAP EPS (20% en efectivo EPS) en el primer año. Si supongo que la transacción de Health Net se cierra el 1 de febrero de 2016 (Centene simplemente indica "principios de 2016"), estimo que la acumulación sería aproximadamente del 8% hasta 2016, o aproximadamente $ 0. 26 a $ 0. 28 por acción para 2016. Con eso, creo que Centene está implicando una guía independiente de PCGA para 2016 de $ 3. 29- $ 3. 52 por acción.

The Bottom Line

En general, creo que el lanzamiento será bien recibido. Si bien la compañía está ofuscando sus principales expectativas principales, esperaría escuchar más sobre las contribuciones a los ingresos de Health Net y de Centene heredado en el día del inversionista. Continúo viendo una aceleración en la línea superior, con un flujo significativo hasta la línea inferior. Por supuesto, estos se basan en una integración e integración fluida de Health Net y no tendré visibilidad total de esos resultados por otros 7 meses.