Las empresas que desean aventurarse y comenzar a vender sus acciones al público tienen formas de estabilizar los precios iniciales de sus acciones. Una de estas formas es a través de un mecanismo legal llamado opción greenshoe. Un greenshoe es una cláusula contenida en el acuerdo de aseguramiento de una oferta pública inicial (IPO) que permite a los suscriptores comprar hasta un 15% adicional de acciones de la compañía al precio de la oferta. Los bancos de inversión y las agencias de corretaje (los suscriptores) que participan en el proceso greenshoe tienen la capacidad de ejercer esta opción si la demanda pública de las acciones excede las expectativas y las transacciones bursátiles superan el precio de oferta. (Obtenga más información sobre la propiedad de la IPO en IPO Lock-Ups Stop Insider Selling .)

El origen de Greenshoe
El término "greenshoe" vino de Green Shoe Manufacturing Company (ahora llamada Stride Rite Corporation), fundada en 1919. Fue la primera compañía en implementar el greenshoe cláusula en su acuerdo de suscripción.

En un prospecto de la compañía, el término legal para el greenshoe es "opción de sobreasignación", porque además de las acciones ofrecidas originalmente, las acciones se reservan para los suscriptores. Este tipo de opción es el único medio permitido por la Comisión de Bolsa y Valores (SEC) para que un suscriptor legalmente estabilice el precio de una nueva emisión después de que se haya determinado el precio de la oferta. La SEC presentó esta opción para mejorar la eficiencia y la competitividad del proceso de recaudación de fondos para las OPI. (Obtenga más información sobre cómo la SEC protege a los inversores en Vigilancia del mercado de valores: una descripción general de la SEC .)

Estabilización de precios
Así es como funciona una opción greenshoe:

• El asegurador trabaja como intermediario (como un distribuidor), buscando compradores para las acciones que ofrece su cliente.
• El precio de las acciones lo determinan los vendedores (propietarios y directores de la empresa) y los compradores (suscriptores y clientes).
• Cuando se determina el precio, las acciones están listas para cotizar en bolsa. El suscriptor debe asegurarse de que estas acciones no se negocien por debajo del precio de oferta.
• Si el suscriptor considera que existe la posibilidad de que las acciones se negocien por debajo del precio de oferta, puede ejercer la opción greenshoe.

Con el fin de mantener el precio bajo control, el suscriptor vende en exceso o corta hasta un 15% más de acciones que las inicialmente ofrecidas por la compañía. (Para obtener más información sobre el papel de un suscriptor en la valoración de valores, lea Funciones de corretaje: Suscripción y funciones de la agencia .)

Por ejemplo, si una empresa decide vender públicamente 1 millón de acciones, los suscriptores (o "estabilizadores") pueden ejercer su opción greenshoe y vender 1. 15 millones de acciones. Cuando las acciones tienen un precio y se pueden cotizar en bolsa, los suscriptores pueden volver a comprar el 15% de las acciones.Esto permite a los suscriptores estabilizar los precios fluctuantes de las acciones aumentando o disminuyendo la oferta de acciones de acuerdo con la demanda pública inicial. (Obtenga más información en Lo básico del spread Bid-Ask .)

Si el precio de mercado de las acciones excede el precio de oferta que originalmente se fijó antes de la negociación, los suscriptores no podrían recomprar las acciones sin incurriendo en una pérdida. Aquí es donde la opción greenshoe es útil: permite a los suscriptores recomprar las acciones al precio de oferta, protegiéndolas de la pérdida.

Si una oferta pública se cotiza por debajo del precio de oferta de la empresa, se la denomina "problema de interrupción". Esto puede crear la suposición de que las acciones que se ofrecen podrían no ser confiables, lo que puede empujar a los inversores a vender las acciones que ya compraron oa abstenerse de comprar más. Para estabilizar los precios de las acciones en este caso, los suscriptores ejercen su opción y recompran las acciones al precio de oferta y devuelven las acciones al prestamista (emisor).

Greenshoes completo, parcial e inverso El número de acciones que el asegurador compra vuelve a determinar si se va a ejercer un greenshoe parcial o un greenshoe completo. Un greenshoe parcial es cuando los suscriptores solo pueden recomprar algunas acciones antes de que el precio de las acciones aumente. Un greenshoe completo ocurre cuando no pueden comprar ninguna acción antes de que el precio suba. En este punto, el suscriptor necesita ejercer la opción completa y comprar al precio de oferta. La opción puede ejercerse en cualquier momento a lo largo de los primeros 30 días de negociación de IPO.

También existe la opción greenshoe inversa. Esta opción tiene el mismo efecto en el precio de las acciones que la opción greenshoe regular, pero en lugar de comprar las acciones, el asegurador puede vender acciones al emisor. Si el precio de la acción cae por debajo del precio de oferta, el suscriptor puede comprar acciones en el mercado abierto y venderlas al emisor. (Conozca los factores que afectan los precios de las acciones en Descomponer el modelo de la Fed y las Fuerzas que mueven los precios de las acciones .)

La opción Greenshoe en acción Es muy común empresas que ofrecen la opción greenshoe en su acuerdo de suscripción. Por ejemplo, la unidad Esso de Exxon Mobil Corporation (NYSE: XOM) vendió 84. 58 millones de acciones adicionales durante su oferta pública inicial, porque los inversores realizaron pedidos para comprar 475. 5 millones de acciones cuando Esso había ofrecido inicialmente solo 161. 9 millones Comparte. La compañía dio este paso porque la demanda superó el suministro de sus acciones en dos veces la cantidad inicial.

Otro ejemplo es Tata Steel Company, que pudo recaudar $ 150 millones vendiendo valores adicionales a través de la opción greenshoe.

Conclusión Uno de los beneficios del uso de greenshoe es su capacidad de reducir el riesgo para la compañía que emite las acciones. Permite al suscriptor tener poder de compra para cubrir su posición corta cuando cae el precio de una acción, sin el riesgo de tener que comprar acciones si el precio sube.A cambio, esto ayuda a mantener estable el precio de las acciones, lo que afecta positivamente tanto a los emisores como a los inversores.

Para obtener más información sobre cómo invertir en OPI, consulte The Murky Waters Of The IPO Market .