En otro signo de consolidación en la industria de los semiconductores, el fabricante de discos duros Western Digital Corp. (WDC WDCWestern Digital Corp87. 85 + 0. 97% Created with Highstock 4 . 2. 6 ), que fabrica discos duros, anunció ayer un acuerdo para adquirir el fabricante de memoria flash SanDisk Corp. (SNDK) por $ 19 mil millones. Western Digital valoró las acciones de SanDisk a $ 86. 50, una prima del 15 por ciento sobre el precio de cierre de ayer, en un acuerdo de efectivo y acciones.

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Se espera que el acuerdo se cierre en el tercer trimestre de 2016. Esta es la adquisición más grande para el fabricante de discos duros desde que compró la división de discos duros de la compañía japonesa Hitachi por $ 4. 3 mil millones en 2011.

Aquí hay tres cosas que debe saber sobre el acuerdo:

¿Por qué Western Digital compró SanDisk?

Con un 44% de participación en la industria en general, Western Digital ya es un líder en los discos duros. Sin embargo, las perspectivas de crecimiento de la compañía son cada vez más limitadas en un mundo posterior a la PC. Los discos duros se usan generalmente en computadoras personales, servidores y dispositivos de almacenamiento externo.

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Pero, la atribulada industria de las PC sufre una caída en las ventas. Según la firma de investigación Gartner, los ingresos de los fabricantes de unidades de disco disminuirán a $ 30. 9 mil millones este año, una disminución de alrededor del 6%. Por el contrario, las ventas de chips de memoria flash aumentarán a $ 31. 3 mil millones, un aumento del 9%, gracias a los mayores envíos de teléfonos inteligentes y tabletas. SanDisk representa una porción sustancial (14. 8%) del mercado de memoria flash NAND, que está liderado por Samsung. La adquisición proporciona a Western Digital una nueva vía de crecimiento frente a la disminución de las ventas de discos duros.

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SanDisk es pionera en tecnología de dispositivos de estado sólido (SSD) y recientemente desarrolló una tecnología planar 3D que se espera sea popular en el futuro. El acuerdo también ofrece una prima considerable para los accionistas de SanDisk.

¿Cuáles son los términos del trato?

Como se mencionó anteriormente, el acuerdo vale $ 19 mil millones y es un acuerdo de efectivo y acciones. Pero el acuerdo se complica por el hecho de que Tsinghua Unigroup Ltd. de China compró una participación del 15 por ciento en Western Digital en septiembre.

El fabricante del disco duro mantuvo sus opciones abiertas en el acuerdo de adquisición de SanDisk. Específicamente, alterará la relación de efectivo y acciones del acuerdo, dependiendo del resultado de su acuerdo con Tsinghua. Por lo tanto, los accionistas de SanDisk pueden ganar más efectivo ($ 85.10 por acción) y menos acciones (0. 0176 acciones de Western Digital por cada equivalente de SanDisk), si Western Digital puede vender el 15% de sí mismo a la compañía china. Si no, recibirán $ 76. 10 por acción y 0. 2837 acción de Western Digital por acción de SanDisk.

El saldo de efectivo se ve afectado por otra condición: el saldo de caja de SanDisk en el momento de la fusión. Sin embargo, las compañías no divulgaron el monto del saldo de efectivo requerido por SanDisk para una transacción exitosa o la alteración en la proporción de efectivo y acciones en el trato final.

¿Los mercados están entusiasmados con la oferta?

Las acciones de SanDisk inicialmente subieron cuando se anunció la noticia. Pero cayeron cuando los detalles del complejo acuerdo se filtraron. Por otro lado, las acciones de Western Digital se derrumbaron por los temores de que la compañía había sobrevaluado su adquisición.

Dicho eso, la reacción del analista al acuerdo fue en gran medida positiva. En un artículo del Wall Street Journal que analiza el trato, se cita a Mark Miller de Benchmark Research que afirma que las acciones de la entidad fusionada podrían llegar a los $ 100 en función de los futuros ahorros potenciales y las ganancias proyectadas. Aaron Raker, de Stifel Research, escribió que podría haber "acreción de adolescentes altos a partir de la combinación", según múltiples variables.

The Bottom Line

La adquisición de SanDisk por Western Digital coincide con las sinergias con la dirección actual y el estado del mercado de semiconductores. Pero, es un trato complicado y podría romperse, dependiendo de una variedad de factores y condiciones.