¿Qué tienen en común los altos ejecutivos de Starbucks, Costco, Tyson Foods y otras 400 empresas que cotizan en bolsa? Todos ellos participan en ventas de acciones complejas conocidas como contratos forward prepagos variables. Y ellos no están solos. Además de los empleados corporativos altamente remunerados, los hombres de negocios y los inversores multimillonarios utilizan rutinariamente los contratos forward prepagos variables para asegurar sus ganancias y diferir sus impuestos.
Los defensores de estos contratos los ven como valiosas herramientas de preservación de riqueza. Los detractores los ven como una forma para que los ricos se hagan más ricos incluso si las acciones de las compañías para las que trabajan caen en valor y los accionistas reciben un golpe. (Obtenga más información en Efectos impositivos sobre ganancias de capital .)
Cómo funcionan los contratos Un accionista adinerado acuerda dar una cantidad predeterminada de acciones a una empresa de corretaje o banco de inversión para mantener, en el entendimiento de que la propiedad de las acciones se dará oficialmente a la empresa de corretaje o banco en una fecha futura. A cambio de este acuerdo, la empresa de corretaje o banco paga al accionista en algún lugar entre el 75% y el 90% del valor de las acciones. El pago se realiza el día en que se alcanza el acuerdo, incluso si el acuerdo no se debe completar oficialmente durante años.
Si la acción ha subido de valor en el momento en que se debe transferir oficialmente la propiedad de la acción del propietario anterior al nuevo propietario, el ejecutivo obtiene una parte de las ganancias. Si la acción declina, la firma de corretaje o banco absorbe la pérdida.
Por qué lo hacen Bloquear el efectivo es la razón más importante por la que los ejecutivos entran en estos acuerdos. Obtienen un enorme pago por adelantado, convirtiendo sus tenencias en efectivo líquido al tiempo que mantienen la capacidad de ganar incluso más dinero si las acciones aumentan de valor. También retienen los derechos de voto, lo que les permite controlar la porción de la compañía que poseen. Para los inversores, esto significa que se benefician de las acciones mientras mantienen la influencia de la propiedad y el poder de voto. (Los accionistas obtienen una mayor participación en cómo se administran las empresas. Descubra cómo se lo puede escuchar, consulte Cómo su voto puede cambiar la política corporativa .)
Para los empleados, esto significa que se llevan a casa el dinero mientras se quedan con las gracias de su empleador y los otros accionistas de su empleador, ya que a nadie le gusta ver a líderes corporativos altamente posicionados vendiendo grandes cantidades del acciones de la empresa. Desde una perspectiva de relaciones públicas, parece malo ver a los principales ejecutivos rescatar. Desde una perspectiva de análisis de valores, podría plantear preguntas sobre la rentabilidad futura de la empresa si un insider está vendiendo. Una vez más, los contratos forward prepagos variables proporcionan una solución atractiva. La naturaleza compleja de la transacción, los largos plazos de entrega antes de que se renuncie a la propiedad de acciones, y los requisitos de divulgación limitados permiten a los ejecutivos eliminar el riesgo de poseer las acciones sin atraer la ira de los accionistas u otros miembros del equipo de gestión.(Los intercambios previos a intervalos regulares pueden infundir confianza, no miedo, para los inversores La venta de información privilegiada no siempre es una mala señal .)
Algunos ejecutivos también usan esta transacción como una forma de diferir impuestos. El argumento es que la transacción no está completa hasta que las acciones han sido entregadas, por lo que los impuestos sobre todo ese dinero en efectivo que se entregó cuando el acuerdo estaba estancado no se pagarán por años. El IRS puede fruncir el ceño en este aspecto de la transacción, pero eso no ha impedido que algunos ejecutivos participen en el comportamiento.
Pros y contras Desde el punto de vista de un ejecutivo o inversionista adinerado, los contratos forward prepagos variables son un buen negocio. Posible aplazamiento de impuestos aparte, los contratos brindan protección a la baja, potencial de crecimiento, acceso instantáneo a efectivo y propiedad continua. También son una excelente herramienta de planificación patrimonial para altos ejecutivos. Dado que estos ejecutivos a menudo tienen una porción importante de su riqueza inmovilizada en acciones de su empleador, y pueden tener contratos que les prohíban vender parte o la totalidad de sus acciones, los contratos forward prepagos variables proporcionan una manera de reducir el riesgo de tenerlos. una posición concentrada de stock individual. Para la persona que busca celebrar el contrato, el único inconveniente es la posible pérdida de un pequeño porcentaje de ganancias si el precio de las acciones continúa subiendo.
Por otro lado, la investigación ha demostrado que las empresas donde los ejecutivos hacen uso de estos contratos tienden a ver reducciones significativas en los precios de sus acciones después de que las ofertas se estancan. La firma de investigación Gradient publicó un informe en abril de 2009 que muestra que las empresas afectadas por estos acuerdos tienden a ver, en promedio, una disminución del 8% en los precios de sus acciones en el año posterior a las ofertas que las empresas donde los ejecutivos no participan en este tipo de arreglos. Esta diferencia se compara con compañías similares en el mismo grupo de pares desde 1996 hasta 2006. (Calcule las devoluciones con frecuencia y precisión para asegurarse de que está cumpliendo sus objetivos de inversión, revise Gauge Portfolio Performance Midiendo los retornos .)
Agregar ese 8% además de cualquier otra disminución observada por las compañías del grupo de pares resulta en una caída considerable. Mientras que los accionistas de Joe y Jane sufrieron la mayor parte de esas caídas en sus cuentas de corretaje y planes 401 (K), las personas más ricas en las compañías que usan estos contratos lograron ganancias. Aunque este acuerdo no parece demasiado justo para la gran mayoría de los inversores, la práctica es legal y bastante común.
Pensamientos finales Al igual que muchas transacciones de inversión complejas, la perspectiva juega un papel importante en la forma de ver el problema. Si se beneficia del acuerdo, probablemente lo vea como algo positivo. Si sale corto en el trato, es poco probable que vea el arreglo como ético. (Para estrategias similares y para proteger sus finanzas en tiempos de incertidumbre, vea No olvide su collar protector .)
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