La sabiduría convencional sostiene que los inversores deben mirar a los mercados emergentes para obtener beneficios saludables en las próximas décadas. Los mercados BRIC, incluidos Brasil, Rusia, India y China, se mencionan con frecuencia como los que tienen las proyecciones más posibles dadas para un crecimiento económico rápido y constante. Sin embargo, el crecimiento del PIB no es necesariamente un indicador sólido de las ganancias futuras del mercado de valores. Discutiremos la relación entre los dos y veremos otras métricas útiles para considerar al buscar oportunidades de inversión en el extranjero. (Para obtener información general sobre este tema, consulte nuestro Tutorial de indicadores económicos .)

Estudios contrarios Un análisis de Goldman Sachs concluyó que no había una correlación entre el crecimiento real del PIB en los mercados emergentes y su rentabilidad bursátil de 1976 a 2005. Un estudio de 2005 realizado por el Instituto Brandes, el brazo investigador del famoso inversor de valor Brandes Investment Partners, en realidad mostró que los países con el mayor crecimiento del PIB -incluidos los mercados emergentes- registraron los peores rendimientos bursátiles, mientras que los países con el crecimiento del PIB más bajo experimentaron los mayores rendimientos. El estudio abarcó 53 países e incluyó 105 años de datos. Los profesores que llevaron a cabo el estudio de Brandes concluyeron que "el rendimiento total de la compra de acciones en países de bajo crecimiento históricamente ha excedido el rendimiento de comprar acciones en economías de alto crecimiento".

El PIB no lo es todo Una conclusión clave de los estudios anteriores es que no es suficiente simplemente equiparar el rápido crecimiento del PIB con un aumento en los retornos de las acciones. El estudio de Goldman subraya la importancia de no quedar atrapado por las tendencias optimistas de crecimiento del PIB. En cambio, concéntrese en los fundamentos de un país específico o las acciones individuales en ese mercado. La conclusión de Brandes de su estudio es centrarse en los mercados de bajo crecimiento porque los inversores subestiman el potencial de crecimiento de las empresas subyacentes en estos países.

Ovejas para esquilar
Por el contrario, los mercados de alto crecimiento tienden a atraer demasiada atención. Los inversores siguen una mentalidad de rebaño y acumulan en acciones con un grado excesivo de optimismo que supera la tasa de crecimiento fundamental de la economía. Durante los años 1970 y 1980 en los Estados Unidos, el crecimiento trimestral del PBI superó el rendimiento trimestral del S & P 500. Esta dinámica cambió a fines o mediados de la década de 1990, debido principalmente a la burbuja puntocom y la exuberancia irracional con respecto a las perspectivas de crecimiento de muchas compañías individuales. (Para obtener más información, consulte ¿Por qué Dotcom Companies se coló tan drásticamente? )

Brandes llegó a la conclusión de que los inversores se beneficiarían de la diversificación en los mercados extranjeros ya que históricamente han mostrado bajas correlaciones con el mercado de EE. UU. Además, es importante tener en cuenta que las ganancias del mercado bursátil tienden a rastrear el crecimiento del PIB a largo plazo a pesar de que hay fluctuaciones a corto plazo, debido al miedo y la avaricia excesivos, donde la relación se rompe.Otro problema es que las empresas privadas pueden representar una alta proporción del crecimiento del PIB en mercados más pequeños o menos líquidos. Este tipo de crecimiento no está disponible para los inversores en valores cotizados en bolsa.

Medidas alternativas Dado que la relación entre el crecimiento del PIB y las ganancias del mercado bursátil es confusa en el mejor de los casos, aquí hay otras estadísticas para rastrear con respecto a la identificación de mercados atractivos en los que invertir. Al igual que con las acciones, un estudio del precio histórico Los rangos de relación ganancia-ganancia (P / E) son esenciales. El P / U promedio a 20 años de los mercados emergentes fue de aproximadamente 14 para el período finalizado en 2007. Los mercados con menores múltiplos de ganancias totales pueden tener un potencial de rentabilidad a largo plazo superior a la media.

El efectivo es mejor que el crédito
Con respecto a las economías individuales, las estadísticas que indican la fortaleza subyacente incluyen la magnitud de los déficits de cuenta corriente, los niveles de inflación, el crecimiento del crédito y los déficits presupuestarios. Los flujos de capital también son importantes. Los países asiáticos aprendieron esta lección a fines de la década de 1990, cuando la inversión extranjera cayó en picado durante las crisis económicas. Esto explica la razón de los excedentes significativos de la cuenta corriente desde entonces; superávit que los ayudó a luchar contra los peores aspectos de la crisis crediticia de 2008. (Para obtener más información, consulte Accidentes del mercado: la crisis asiática .)

Global Investing Close to Home
Una vez identificados los mercados atractivos, podría probarse un proceso de abajo hacia arriba para encontrar oportunidades de acciones individuales rentable. Es aconsejable centrarse en los principios de inversión de valor, incluida la inversión en empresas con un P / E bajo, relación precio-valor contable, flujo de efectivo libre y altos rendimientos de dividendos. Para los inversores de los EE. UU., Invertir en acciones nacionales es un enfoque de menor riesgo para obtener exposición en el extranjero. Los estudios estiman que casi la mitad de las ventas y ganancias del S & P 500 ahora provienen de mercados extranjeros. (Para obtener más información, consulte Donde Arriba abajo se encuentra abajo .)

Conclusión A pesar de que el crecimiento del PIB es un mal indicador del rendimiento bursátil en períodos más cortos, la relación se mantiene vagamente a largo plazo. Los mercados extranjeros son atractivos simplemente por los beneficios de diversificación que pueden aportar a las carteras nacionales. Para el inversor emprendedor, la comprensión de los factores que impulsan el crecimiento del PIB, así como la economía individual y el desempeño de la empresa pueden ayudar a identificar inversiones lucrativas en todo el mundo. (Para obtener más información, consulte Reevaluación de mercados emergentes .)