Las tasas de interés no están tan estancadas como podría pensar. Si bien la Fed puede influir en la tasa de interés, otros mercados suben y bajan por sí solos a medida que cambian la oferta y la demanda de dinero prestado. Sin embargo, las acciones de la Fed normalmente envían un efecto de ondulación a lo largo de los mercados de bonos debido a que un alza en las tasas de la Fed comúnmente resulta en tasas más altas en otros mercados de bonos. Por supuesto, lo contrario también es cierto: un recorte en la tasa de la Fed a menudo baja las tasas en otros mercados de renta fija. También es importante entender que cuanto más corto sea el vencimiento de un bono, menor será el rendimiento que obtendrás por el dinero que gastas en él, en términos generales. Cuando aumenta la tasa de la Fed, los rendimientos de vencimiento restantes también tienden a aumentar, pero cuanto más largo es el vencimiento, mayor es el aumento de la tasa.

El Índice de rendimiento del Tesoro a 10 años (TNX) se sigue comúnmente debido a su aplicabilidad en los mercados de bonos e hipotecas. La Figura 1 es una tabla histórica del TNX, que data de 1964. Como se muestra en este marco de tiempo, las tasas han sido tan altas como 15% a principios de la década de 1980 a tan solo 2% en 2009. Una estimación aproximada de la tabla podría llevar a los inversores a suponer un rango promedio de alrededor de 6-7% en el rendimiento a 10 años. Esto sugeriría que una reversión a la media debería elevar las tasas mucho más en el futuro.

Figura 1: Historia de TNX

Fuente: ProphetCharts

Las tasas de interés particularmente altas de principios de la década de 1980 hasta las tasas realmente bajas de 2009 han creado un canal descendente durante casi 30 años . Los técnicos gráficos podrían decir a los inversores en bonos que una ruptura sostenida del canal puede ser muy alcista para los rendimientos y que la perspectiva a largo plazo de las tasas podría resultar en una tendencia alcista en el tiempo.

Potenciales controladores de la tasa de interés
La Fed apunta a subir o bajar los tipos de interés, dependiendo de la necesidad de estimular el crecimiento económico o desacelerar la inflación. Las tasas de interés cayeron en 2009 porque la Fed vio una amenaza de recesión y la necesidad de liberar liquidez para los bancos atrapados en la crisis crediticia. Sin embargo, las tasas a fines de los años 70 y principios de los 80 fueron más altas porque la inflación crecía rápidamente durante este período de tiempo. En un intento por frenar la inflación mediante la reducción de la demanda de bienes y servicios, la Fed elevó las tasas, lo que elevó los costos de endeudamiento y financiamiento.

Pero la demanda de rendimientos también mueve las tasas de interés porque los inversores intentan anticipar lo que la Fed puede hacer. Por ejemplo, si los inversionistas de renta fija creen que la Fed aumentará las tasas de interés, pueden retrasar la compra de bonos y otras inversiones de renta fija. En este punto, los bonos deben ofrecer rendimientos atractivos y precios más bajos para atraer a los inversores a los mercados. Solo cuando los inversores consideren que los rendimientos son lo suficientemente altos como para compensar el aumento de la tasa esperada, deberán invertir en el bono.Por el contrario, cuando se espera una disminución de la tasa, los precios de los bonos aumentarán, lo que resultará en rendimientos más bajos.

Correlación inversa de rendimientos y precios
Es importante recordar que cuando los rendimientos de los bonos suben, los precios de los bonos están cayendo. Por ejemplo, si invirtió $ 10,000 en un bono que está pagando 5% hoy y mañana, los bonos nuevos tienen tasas de 5. 25%, no podría encontrar compradores dispuestos a pagar los $ 10, 000 completos por su bono porque pueden obtener una mejor tasa hoy a ese mismo precio. Por el contrario, si su bono está pagando 5% y al día siguiente las nuevas tasas de bonos disminuyen a 4. 75%, podría esperar que un comprador le pague una prima por su bono porque tiene un pago más alto que el que está disponible actualmente.

La Figura 2 compara el Índice de Tesorería a 10 años (TNX) con el ETF de iShares 7-10 años del Tesoro (IEF). El TNX representa cambios en los rendimientos, mientras que el IEF representa cambios en los precios de los bonos para una duración similar de vencimiento. Observe cuán cerca cada línea de precios refleja a la otra. Debido a que hay alguna diferencia en los vencimientos que conforman el IEF, no debe ser un reflejo exacto, pero está cerca. Esta es una excelente demostración de la correlación inversa de rendimientos y precios.

Figura 2: TNX (negro) vs. IEF (azul)

Fuente: ProphetCharts

Es importante recordar que cuanto menor es el vencimiento del bono, menor será el precio de un bono que fluctuará cuando cambien las tasas. Por ejemplo, la Figura 3 compara el ETF iShares Treasury (IEF) a 10 años con el ETF iShares 3-7 Treasury (IEI). Tenga en cuenta que el IEF (en negro) tiene oscilaciones de precios mucho mayores que el IEI (en azul) en el mismo marco de tiempo. Esto nos dice que si esperamos que las tasas aumenten, es posible que deseemos considerar invertir en bonos de vencimiento más cortos porque sus precios se verán afectados menos por los cambios en las tasas.

Figura 3: IEF (negro) vs. IEI (azul)

Fuente: ProphetCharts®

Creación de escaleras de enlace
La mayoría de los inversores, profesionales o no, luchan por saber cuándo subirán y bajarán las tarifas. Sin embargo, poder cambiar los cambios de velocidad no es tan importante como saber cómo compensarlos.

Primero, los inversionistas deben recordar que si están comprando bonos en comparación con la compra de un fondo de bonos, se les promete la devolución total del capital al vencimiento. Además, se le promete al titular de un bono los pagos regulares hasta el vencimiento. Si las tasas aumentan, el bono puede valer menos si se vende ese día y es posible que no reciba el nuevo rendimiento más alto, pero igual obtendrá el capital y los pagos si lo mantiene hasta su vencimiento. Solo necesitas ser paciente.

Segundo, asegúrate de no poner todo tu dinero en la misma madurez. Si espera que las tasas aumenten, elija vencimientos más bajos o una variedad de bonos con diferentes plazos de vencimiento: tres años, cuatro años, cinco años, etc. Esto se llama escalamiento y hace un par de cosas. En primer lugar, le permite diversificar su cartera de bonos, que casi siempre es algo bueno. Además, debe tener bonos vencidos que puede reinvertir a las nuevas tasas más altas.Si confía en los ingresos de sus bonos, considere los bonos con diferentes meses de pago para que pueda espaciarlos y asegurarse de que lleguen mensualmente para ayudar con las facturas mensuales.

Alternativas viables
Los profesionales comúnmente usan acciones de dividendos de alto pago con un buen valor y acciones de utilidad de dividendos de alto pago como alternativas a los bonos cuando los rendimientos son bajos. Las acciones y los servicios básicos infravalorados no son conocidos por hacer grandes cambios. Los dividendos normalmente se pagan trimestralmente y la mayoría de estas empresas se enorgullecen de su capacidad para pagar dividendos consistentes año tras año. Además, les gusta poder aumentar sus dividendos cada año como una recompensa a los accionistas y como un signo de fortaleza financiera. Es similar a recibir un aumento si tiene un ingreso fijo.

Es importante recordar que cuando los rendimientos de los bonos suben, es probable que estas acciones que pagan dividendos comiencen a disminuir a medida que los inversores vuelvan a poner dinero en bonos que comúnmente se consideran inversiones más seguras. Muchos inversionistas de ingresos superarán los altibajos mientras la compañía se mantenga financieramente segura porque los dividendos consistentes son lo más importante.

Finalmente, no tiene que limitarse solo a los mercados de renta fija de EE. UU. Es muy común buscar en el extranjero rendimientos más altos. De hecho, puedes pedir prestado dinero de Japón y depositarlo en Gran Bretaña o tomar dinero de los EE. UU. Y ponerlo en dólares australianos. Solo necesita ver cuál es la tasa del banco central del país (equivalente en moneda extranjera a la Fed) para determinar qué países están pagando los rendimientos más altos y cuáles están tomando préstamos a las tasas más bajas. Esto se conoce comúnmente como carry trade y el riesgo de apalancamiento debe estudiarse más a fondo.

The Bottom Line
Al salir de una recesión, podría ser un momento difícil para los inversores de renta fija porque las tasas solo pueden subir realmente. Esto significa que los inversores en bonos deben ser conscientes de cómo gestionar sus carteras en este entorno. Ya sea que se trate de aprender cómo escalar los bonos de forma adecuada o encontrar alternativas viables, los inversores que buscan mejores rendimientos y mayores rendimientos deben ser más activos que en el pasado.