Tabla de contenido:
- Desglosando la Regla Fiduciaria
- Lo que no está cubierto
- Historia de la Regla Fiduciaria
- Reacción a la regla fiduciaria
- ¿A quién le afecta la regla fiduciaria? < Se espera que las nuevas reglas de DOL aumenten los costos de cumplimiento, especialmente en el mundo de corredores de bolsa. También se espera que los asesores de honorarios y los asesores de inversiones registrados (RIA) vean un aumento en sus costos de cumplimiento.
- Se prevé que el impacto principal se relacione con IRA, ya que estos vehículos a menudo se manejan en corredurías. En particular, las renovaciones de los planes 401 (k) a IRA ciertamente serán objeto de escrutinio. Se han reportado muchos casos en la prensa financiera (y posiblemente decenas de miles más en realidad) sobre asesores que sugieren transferencias a cuentas IRA, incluso si no han sido en el mejor interés del cliente, ya sea en términos de retirar el dinero del cliente un plan de jubilación de la compañía de bajo costo que ofrece opciones de inversión sólidas o en términos de los tipos de inversiones de alto costo que se recomiendan en la nueva IRA.
- Como si no hubiera suficiente confusión entre los asesores y clientes sobre el nuevo plan, la Comisión de Bolsa y Valores (SEC) ha proyectado proponer su propio conjunto de reglas fiduciarias en abril de 2017. Es probable que cualquier nueva regla de la SEC extienda más allá de las cuentas de jubilación y rigen la forma en que los RIA y los intermediarios tratan a los clientes en todos los tratos, exigiendo que los intereses del cliente sean lo primero en todos los casos. La presidenta de SEC, Mary Jo White, ha indicado que apoya los exámenes no gubernamentales y de terceros de asesores de inversión. La Autoridad Reguladora de la Industria Financiera (FINRA) sería un ejemplo de dicho tercero.
- Es probable que las reglas estimulen el desarrollo y las actualizaciones de muchas plataformas y aplicaciones tecnológicas que ayudarán a los intermediarios independientes a cumplir sus desafíos de cumplimiento. Hay pocas dudas de que las nuevas reglas fiduciarias le quitarán un bocado a los márgenes de ganancia de los asesores, pero las soluciones de software podrían ayudar a mitigar el impacto.
- Más sobre la Regla fiduciaria del DOL
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Cómo la regla fiduciaria restringe el asesoramiento financiero
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Es hora de adoptar la Regla fiduciaria del DOL
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Cómo pueden verse afectadas las transferencias IRA por la Regla fiduciaria del DOL
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¡Qué significa la nueva regla fiduciaria para 401 (k) s
La Regla Fiduciaria del Departamento de Trabajo (DOL) es un nuevo fallo, originalmente programado para ser implementado en fases el 10 de abril de 2017 - 1 de enero de 2018, pero retrasado hasta el 9 de junio de 2017, incluida una transición período para la aplicación de ciertas exenciones a la regla que se extiende hasta el 1 de enero de 2018. La implementación completa de todos los elementos de la regla se ha retrasado hasta el 1 de julio de 2019.
La regla amplía la definición de "asesoramiento fiduciario de inversión" bajo Ley de Seguridad de Ingresos de Jubilación para Empleados de 1974 (ERISA). Si esta amplia legislación (1, 023 páginas de largo) no se detiene, automáticamente elevará a todos los profesionales financieros que trabajan con planes de jubilación o proporcionará asesoramiento de planificación de jubilación al nivel de un fiduciario, obligado legal y éticamente a cumplir con los estándares de ese estado. Si bien es probable que las nuevas reglas tengan al menos algún impacto en todos los asesores financieros, se espera que los que trabajan en comisión, como corredores y agentes de seguros, sean los más afectados.
La ley fue inicialmente creada bajo la administración de Obama, pero en febrero de 2017, el presidente Trump emitió un memorando que intentó retrasar la implementación de la regla por 180 días. Esta acción incluyó instrucciones para que el DOL lleve a cabo un "análisis económico y legal" sobre el impacto potencial de la regla. Luego, el 10 de marzo de 2017, el DOL emitió su propio memorando, Field Assistance Bulletin No. 2017-01, que aclara la posible implementación de una demora de 60 días en la regla fiduciaria.
A fines de marzo de 2017, los dos gestores de activos más grandes del mundo, Vanguard y BlackRock, pidieron un retraso más significativo considerando la confusión que han causado estas repetidas medidas para retrasar la regla. Después de un período de comentarios públicos de 15 días, durante el cual el DOL recibió aproximadamente 193,000 cartas de comentarios con casi 178,000 oponiéndose a una demora, el DOL envió su regla sobre el retraso a la Oficina de Administración y Presupuesto para su revisión.
Después de la revisión por parte de la OMB, el DOL dio a conocer públicamente un retraso oficial de 60 días a la fecha de aplicación de la regla fiduciaria. El anuncio de 63 páginas señaló que "… sería inapropiado retrasar ampliamente la aplicación de la definición fiduciaria y las Normas de conducta imparcial durante un período prolongado, sin tener en cuenta sus hallazgos previos de lesiones continuas a los inversores jubilados."Las respuestas a la demora han ido desde apoyo hasta acusatorio, y algunos grupos calificaron la demora de" motivada políticamente ". A fines de mayo de 2017, el recién nombrado secretario del Departamento del Trabajo, Alexander Acosta, escribiendo en un artículo de opinión para el Wall Street Journal, confirmó la regla fiduciaria no se retrasaría más allá del 9 de junio ya que el DOL buscó "aportaciones públicas adicionales", y el DOL reabrió oficialmente el período de comentarios públicos para la regla por otros 30 días el 30 de junio de 2017.
--1- ->Sin embargo, a principios de agosto de 2017, el DOL presentó un documento judicial como parte de una demanda en el Tribunal de Distrito de los Estados Unidos para el Distrito de Minnesota, proponiendo un plazo de 18 meses para el cumplimiento de la regla. la fecha límite final para el cumplimiento desde el 1 de enero de 2018 hasta el 1 de julio de 2019. El mismo documento sugirió que la demora puede incluir cambios en los tipos de transacciones que no están permitidas según la regla fiduciaria. La demora propuesta fue aprobada por la Oficina de Administración. y Presupuesto en agosto de 2017.
Desglosando la Regla Fiduciaria
La definición de fiduciario del Departamento de Trabajo exige que los asesores actúen en el mejor interés de sus clientes y que pongan los intereses de sus clientes por encima de los suyos. No deja espacio para que los asesores oculten cualquier posible conflicto de intereses, y establece que todas las tarifas y comisiones deben ser reveladas claramente en forma de dólares a los clientes. La definición se ha ampliado para incluir a cualquier profesional que haga una recomendación o solicitud, y no simplemente para dar consejos continuos. Anteriormente, solo los asesores que cobraban una tarifa por el servicio (ya sea por hora o como porcentaje de las tenencias de la cuenta) en los planes de jubilación se consideraban fiduciarios.
Fiduciario es un nivel mucho más alto de responsabilidad que el estándar de idoneidad que previamente se requería de los vendedores financieros, como corredores, planificadores y agentes de seguros, que trabajan con planes de jubilación y cuentas. "Idoneidad" significaba que como siempre que una recomendación de inversión cumpliera con la necesidad y el objetivo definidos del cliente, se consideró apropiado. Ahora, los profesionales financieros están legalmente obligados a anteponer los mejores intereses de sus clientes en lugar de simplemente encontrar inversiones "adecuadas". La nueva regla podría por lo tanto eliminar muchas estructuras de comisiones que gobiernan la industria.
Los asesores que deseen continuar trabajando en la comisión deberán proporcionar a los clientes un acuerdo de divulgación, llamado exención de contrato de mejor interés (BICE), en circunstancias en las que podría existir un conflicto de intereses (como que el asesor reciba una comisión más alta o bonificación especial por vender un determinado producto). Esto es para garantizar que el asesor esté trabajando incondicionalmente en el mejor interés del cliente. Toda la compensación que se paga al fiduciario debe ser claramente explicada también.
Los planes de jubilación cubiertos incluyen:
- Planes de contribución definida: cuatro tipos de planes 401 (k), planes 403 (b), planes de propiedad de acciones para empleados, planes de pensión de empleados simplificados (SEP) y planes de incentivos de ahorro (simples IRA)
- Planes de beneficios definidos: planes de pensión o aquellos que prometen un determinado pago al participante según lo definido en el documento del plan
- Cuentas de jubilación individuales (IRA)
Lo que no está cubierto
- Si el cliente llama a un asesor financiero y solicita un producto o inversión específico, que no constituye asesoramiento financiero.
- Los asesores financieros pueden proporcionar educación a los clientes, como consejos generales de inversión basados en la edad o el ingreso de una persona, y tampoco constituyen asesoramiento financiero.
- Las cuentas transaccionales imponibles o las cuentas financiadas con dólares después de impuestos no se consideran planes de jubilación, incluso si los fondos se destinan personalmente a ahorros de jubilación.
Historia de la Regla Fiduciaria
Originalmente, el DOL regulaba la calidad del asesoramiento financiero relacionado con la jubilación bajo ERISA. Promulgada en 1974, ERISA nunca se había revisado para reflejar los cambios en las tendencias de ahorro para la jubilación, en particular el cambio de los planes de beneficios definidos a los planes de aportaciones definidas, y el gran crecimiento en IRA.
Se propuso un conjunto de reformas en 2010, pero se retiró rápidamente en 2011 después de las feroces protestas de la industria financiera con respecto a los costos regulatorios, los costos de responsabilidad y las preocupaciones de los clientes.
Cinco años más tarde, la industria financiera fue notificada en 2015 de que el panorama iba a cambiar. El 23 de febrero de 2015, el presidente Obama propuso una revisión general. "Hoy, hago un llamado al Departamento de Trabajo para que actualice las normas y requisitos que los asesores de jubilación ponen los mejores intereses de sus clientes por encima de sus propios intereses financieros", El presidente dijo: "Es un principio muy simple: si desea brindar asesoramiento financiero, primero debe anteponer los intereses de su cliente".
El DOL propuso su nueva normativa el 14 de abril de 2016. Esta vez, la Oficina de Administración y Presupuesto (OMB) aprobó la regla en un tiempo récord, mientras que el Presidente Obama respaldó y aceleró su implementación; las resoluciones finales se emitieron el 6 de abril de 2016. Antes de finalizar el fallo, el Departamento de Trabajo celebró cuatro días de audiencias públicas. Mientras se elaboraba la versión final, la legislación se conocía como el estándar fiduciario. En enero de 2017, durante la primera sesión del Congreso del año, el Representante Joe Wilson (R, S. C.) presentó un proyecto de ley para retrasar el inicio real de la regla fiduciaria durante dos años.
Reacción a la regla fiduciaria
No hay duda de que las reglas de ERISA de 40 años estaban atrasados por un cambio, y muchos grupos de la industria ya han saltado a bordo con el nuevo plan, incluida la Junta de CFP, la planificación financiera Asociación (FPA) y la Asociación Nacional de Asesores Financieros Personales (NAPFA). Los simpatizantes aplaudieron la nueva regla, diciendo que debería aumentar y agilizar la transparencia para los inversores, facilitar las conversaciones para que los asesores entretengan los cambios y, sobre todo, evitar abusos por parte de los asesores financieros, como comisiones excesivas y agitación de inversiones por razones de compensación. Un informe de 2015 del Consejo de Asesores Económicos de la Casa Blanca encontró que el asesoramiento sesgado drenaba $ 17 mil millones al año de las cuentas de jubilación.
Sin embargo, la legislación se ha encontrado con la firme oposición de otros profesionales, incluidos los corredores y planificadores. Los asesores financieros preferirían estar sujetos a un estándar de "idoneidad" que a un estándar "fiduciario" porque este último les costará dinero, en comisiones perdidas y el gasto adicional de cumplimiento.Los estándares fiduciarios más estrictos podrían costarle a la industria de servicios financieros un estimado de $ 2. 4 mil millones por año al eliminar los conflictos de interés, como las comisiones de carga de front-end y los honorarios de los fondos mutuos 12b-1 pagados a las firmas de asesoría y administración de patrimonio.
Si bien las exenciones contractuales de mejor interés permitirían a los corredores y las compañías de seguros brindar asesoría fiduciaria a los participantes en el plan, mientras siguen recibiendo comisiones, muchos profesionales temen que el criterio de conflicto de intereses esencialmente elimine las comisiones. Esto, a su vez, obligaría a los asesores financieros a crear o cambiar tarifas a individuos, y podría sacar del mercado a muchos inversionistas de mercado medio e inferior, argumentan.
Se han presentado tres demandas contra la regla. El que ha llamado más la atención fue presentado en junio de 2016 por la Cámara de Comercio de EE. UU., La Asociación de Industria de Valores y Mercados Financieros y la Mesa Redonda de Servicios Financieros en el Tribunal de Distrito de los Estados Unidos para el Distrito Norte de Texas. La base de la demanda es que la administración de Obama no tenía autorización para tomar medidas que respaldaron y aceleraron la legislación. Algunos legisladores también creen que el DOL está llegando más allá de su jurisdicción al apuntar a IRA. El precedente dicta que el Congreso solo tiene poder de aprobación con respecto al derecho del consumidor a demandar.
Algunos críticos sugieren que la nueva Regla Fiduciaria no hace ninguna diferencia de todos modos. Esos observadores dicen que los consumidores seguirán estando sujetos a ser engañados por "malos actores". "Por ejemplo, cumplir con la nueva regla requerirá más papeleo. El papeleo, dicen los críticos, es un gran lugar para ocultar una estafa y luego dicen que el cliente firmó y sabía lo que él o ella estaba firmando. Más recientemente, los miembros del equipo asesor del presidente Trump han criticado la norma y Trump firmó una orden ejecutiva para retrasar su implementación. El DOL continúa defendiendo la regla en múltiples demandas en 2017.
Después de que el DOL anunciara oficialmente la demora de 60 días en la aplicación de la norma, la senadora Elizabeth Warren y el presidente de AFL-CIO, Richard Trumka, presentaron un "contador de estafas de jubilación". . Al asociarse con Americans for Financial Reform y la Consumer Federation of America, su contraataque intenta resaltar el "… costo para los estadounidenses de ahorrar para la jubilación sin la regla fiduciaria, a partir del 3 de febrero de 2017". El comunicado de prensa de Americans for Financial Reform establece: "Cada día que el consejo conflictivo continúa les cuesta a los estadounidenses $ 46 millones por día, $ 1 .9 millones por hora y $ 532 por segundo.
¿A quién le afecta la regla fiduciaria? < Se espera que las nuevas reglas de DOL aumenten los costos de cumplimiento, especialmente en el mundo de corredores de bolsa. También se espera que los asesores de honorarios y los asesores de inversiones registrados (RIA) vean un aumento en sus costos de cumplimiento.
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La Regla Fiduciaria podría ser difícil para los corredores de corretaje más pequeños e independientes y las empresas de RIA. Puede que no tengan los recursos financieros para invertir en la tecnología y la experiencia en cumplimiento para cumplir con todos los requisitos.Por lo tanto, no será sorprendente ver que algunas de estas empresas más pequeñas se disuelven o se adquieren. Las operaciones de corretaje de MetLife Inc. y American International Group ya han sido vendidas anticipando estas reglas y los costos relacionados.
¿Qué tipo de inversiones afectará la regla?
Se prevé que el impacto principal se relacione con IRA, ya que estos vehículos a menudo se manejan en corredurías. En particular, las renovaciones de los planes 401 (k) a IRA ciertamente serán objeto de escrutinio. Se han reportado muchos casos en la prensa financiera (y posiblemente decenas de miles más en realidad) sobre asesores que sugieren transferencias a cuentas IRA, incluso si no han sido en el mejor interés del cliente, ya sea en términos de retirar el dinero del cliente un plan de jubilación de la compañía de bajo costo que ofrece opciones de inversión sólidas o en términos de los tipos de inversiones de alto costo que se recomiendan en la nueva IRA.
El Departamento de Trabajo también ha publicado respuestas a las preguntas comunes que han recibido sobre las nuevas reglas en forma de preguntas frecuentes, que abordan temas desde inversiones hasta compensación de asesores.
¿Más reglas de la SEC?
Como si no hubiera suficiente confusión entre los asesores y clientes sobre el nuevo plan, la Comisión de Bolsa y Valores (SEC) ha proyectado proponer su propio conjunto de reglas fiduciarias en abril de 2017. Es probable que cualquier nueva regla de la SEC extienda más allá de las cuentas de jubilación y rigen la forma en que los RIA y los intermediarios tratan a los clientes en todos los tratos, exigiendo que los intereses del cliente sean lo primero en todos los casos. La presidenta de SEC, Mary Jo White, ha indicado que apoya los exámenes no gubernamentales y de terceros de asesores de inversión. La Autoridad Reguladora de la Industria Financiera (FINRA) sería un ejemplo de dicho tercero.
White ha expresado las prioridades de cumplimiento de SEC incluyendo:
Aumento de los exámenes de los asesores de inversión que están regulados por la SEC.
- Mejorando su supervisión de FINRA, ya que asume un papel más importante en la supervisión de agentes de bolsa.
- Ciberseguridad.
- Riesgo económico y análisis de varios vehículos de inversión.
- Análisis de datos para enfocar mejor sus recursos en el examen de los asesores de inversiones.
- Una preocupación importante de muchos asesores e intermediarios probablemente será si un nuevo conjunto de reglas de la SEC será consistente o no con las nuevas reglas fiduciarias del DOL. En caso de reglas contradictorias, los asesores financieros pueden tener dificultades para seguir el curso de acción adecuado.
Si los asesores y sus empresas ahora se enfrentan a un segundo conjunto de reglas que es decididamente diferente de las reglas del DOL, los costos de cumplimiento y la mano de obra necesaria también podrían sacar del negocio a algunos intermediarios más pequeños.
Cómo la tecnología puede ayudar
Es probable que las reglas estimulen el desarrollo y las actualizaciones de muchas plataformas y aplicaciones tecnológicas que ayudarán a los intermediarios independientes a cumplir sus desafíos de cumplimiento. Hay pocas dudas de que las nuevas reglas fiduciarias le quitarán un bocado a los márgenes de ganancia de los asesores, pero las soluciones de software podrían ayudar a mitigar el impacto.
La tecnología digital ha progresado hasta el punto en que las computadoras se han vuelto capaces de realizar tareas rutinarias de administración de inversiones, como el reequilibrio de la cartera, el promedio del costo en dólares y la recolección de pérdidas tributarias. Estos programas automatizados, o robo-advisors, son capaces de realizar tareas cada vez más sofisticadas para los clientes y en algún momento es muy probable que sean capaces de mantener estrategias complejas de administración de carteras que actualmente requieren la intervención humana.
El concepto de fiduciario, tal como está escrito en el proyecto de ley DOL, ahora está colisionando con la creciente falta de intervención humana en el campo de robo-advisor. Independientemente de cómo se desarrolla este problema, sin embargo, parece claro que los asesores robo se beneficiarán en última instancia de la regla DOL. Pronto será posible emplear robo-advisors para crear algoritmos de negociación que siempre cumplan absolutamente con las reglas del DOL, independientemente de las condiciones del mercado o las circunstancias del cliente, y sin la posibilidad de error humano. La mayoría de estos programas ya utilizan fondos indexados de bajo costo para su comercialización, lo que les sentará bien a los reguladores.
