Las nuevas tecnologías tienden a tener largos períodos de desarrollo. Para Qualcomm, Inc. (QCOM QCOMQualcomm Inc61. 81 + 12. 71% Creado con Highstock 4. 2. 6 ), el horizonte temporal de investigación y desarrollo (I + D) es de ocho a diez años. Sin embargo, estas tecnologías a menudo tienen tasas de adopción más cortas, y muchos analistas y consumidores creen que los productos se vuelven obsoletos dentro de una fracción del período de I + D. Estos nuevos ciclos de desarrollo estimulan la implementación y adopción de nuevas tecnologías. También impulsan las ganancias y los precios de las acciones. Echemos un vistazo más largo a Qualcomm y cómo se posiciona en este contexto.

Descripción general del negocio

QCOM es un proveedor de tecnología para aplicaciones móviles de voz y datos y es líder en acceso múltiple por división de código (CDMA), según el último informe anual de QCOM con Securities and Exchange. Comisión, "es una de las principales tecnologías utilizadas actualmente en las redes digitales de comunicaciones inalámbricas. "La compañía también está en el medio de desarrollar y comercializar tecnología de Acceso múltiple por división de frecuencia ortogonal (OFDMA) que, junto con Long-Term Evolution (un estándar basado en OFDMA para aplicaciones de comunicación inalámbrica celular), ha experimentado un crecimiento significativo en dispositivos inalámbricos . QCOM también licencia su cartera de propiedad intelectual (IP), que incluye varias patentes relacionadas con productos inalámbricos.

Cómo obtiene QCOM dinero

QCOM tiene tres líneas de negocios, aunque solo dos segmentos de informes: QCT (Qualcomm CDMA Technologies) y QTL (Qualcomm Technology Licensing). La tercera línea de negocios, QSI (Qualcomm Strategic Initiatives), realiza inversiones estratégicas pero no genera ingresos. Las descripciones de los tres segmentos a continuación se toman directamente de la presentación anual de la compañía:

• QCT es un desarrollador y proveedor líder de circuitos integrados y software de sistema basado en CDMA, OFDMA y otras tecnologías para uso en comunicaciones de voz y datos, redes, procesamiento de aplicaciones, multimedia y sistema de posicionamiento global productos. Los ingresos de este segmento han aumentado como un porcentaje de los ingresos totales del 60 al 70% en los últimos tres años. A pesar del alto porcentaje de ingresos, las ganancias antes de impuestos (EBT) representan solo el 20% de los ingresos.
• QTL otorga licencias o derechos para usar porciones de la cartera de propiedad intelectual. Este segmento ha representado entre el 27-33% de los ingresos en los últimos tres años y ha disminuido como porcentaje de los ingresos, pero su EBT como porcentaje de los ingresos está en los 80 altos. (Esto demuestra que, aunque no genera el mayor porcentaje de ventas, sus ganancias son extremadamente altas y representan la mayor parte de las ganancias de la empresa.)
• QSI hace inversiones estratégicas en etapas iniciales centradas en la apertura de oportunidades nuevas o en expansión para Qualcomm tecnologías y soporte para el diseño e introducción de nuevos productos y servicios (o mejora de productos o servicios existentes) para comunicaciones de voz y datos.Este segmento no ha generado ningún ingreso.

Los ingresos de Qualcomm experimentan cierta estacionalidad con una proporción más alta reconocida durante el último trimestre del año calendario (durante la temporada de vacaciones) para QCT y durante el primer trimestre del año calendario para la división QTL. (Esto es importante tener en cuenta al comparar el crecimiento de los ingresos trimestrales.) China, Corea del Sur y Taiwán históricamente han sido y siguen siendo los mayores mercados para esta empresa (entre el 95 y el 99% de los ingresos en los últimos años) debido en parte a la ubicación de fabricantes de dispositivos globales tales como Samsung Electronics Co., Ltd. (OTC: SSNLF), Hon Hai Precision Industry Co., Ltd. (OTC: HNHPF) y otros Apple, Inc. (AAPL > AAPLApple Inc172. 50 + 2. 61% Creado con Highstock 4. 2. 6 ) proveedores que contribuyen con el 10% de los ingresos. (Esto puede ser un gran riesgo si un país o una empresa experimentan condiciones económicas difíciles.) Desempeño de Acciones y Perspectivas de Crecimiento

Para que las acciones de Qualcomm alcancen una tasa de crecimiento de ingresos anuales compuesta de cinco años de 8-10 %, depende de las oportunidades en los teléfonos inteligentes, del crecimiento en los mercados emergentes y del futuro crecimiento previsto en los nuevos mercados (tabletas, así como mercados de centros de datos de automóviles y servidores conectados).

El crecimiento esperado ha sido importante para impulsar la valoración de QCOM y el precio de las acciones. Históricamente, la acción se cotiza a un precio promedio de ganancias (P / E) múltiplo de 17x. Según su presentación anual, la compañía prevé un crecimiento hasta 2018 debido a lo siguiente:

A partir de septiembre de 2014, las conexiones 3G / 4G a nivel mundial (basadas en CDMA, basadas en OFDMA y CDMA / OFDMA multimodo) representaron casi el 40% del total de conexiones móviles, y para el año 2018, se proyecta que las conexiones 3G / 4G superarán los 5 mil millones a nivel mundial. Eso es un aumento del 79% en los cuatro años. Aproximadamente tres cuartas partes de este crecimiento se espera en los mercados emergentes.

• Se proyecta que los envíos de teléfonos inteligentes entre 2014 y 2018 aumentarán de 1 mil millones a 8 mil millones.
• QCOM ha invertido y continuará invirtiendo fuertemente en I + D de muchas tecnologías de comunicación inalámbricas celulares, incluidas CDMA y OFDMA, para satisfacer la demanda de servicios de datos y aplicaciones para mejorar la experiencia del usuario, habilitar nuevos servicios, aumentar la capacidad de la red, hacer uso de diferentes bandas de frecuencia, y permitir despliegues de redes densas.
• Después de un gran rendimiento en 2013 (durante el cual hubo un fuerte ciclo de teléfonos inteligentes), la empresa se está restableciendo a un nivel más normalizado hasta 2015. Si el crecimiento pronosticado se materializa, las acciones de QCOM deberían ver su valoración múltiple o permanecer constante o expandir Si el crecimiento es menor al esperado, su múltiplo puede contraerse, reduciendo su valoración y el precio de las acciones. Un controlador de acciones adicional puede estar en el lado de los costos ya que la compañía espera que las EPS superen los ingresos debido a los menores gastos operativos.

Obviamente, existen riesgos de que las acciones disminuyan si las ganancias pierden proyecciones. Estos riesgos se centran en sus tres principales mercados (China, Corea del Sur y Taiwán) y sus clientes finales más grandes (Samsung y Apple).Otro riesgo es la expansión a mercados tecnológicos nuevos y en desarrollo. Por último, es importante tener en cuenta que el ciclo del teléfono inteligente se encuentra en las etapas posteriores.

Conclusión

Qualcomm se encuentra en un mercado competitivo donde los nuevos ciclos de adopción de tecnología impulsan las ganancias y los precios de las acciones. Existen numerosos riesgos relacionados con la expansión del mercado y nuevas oportunidades de mercado en los próximos años que deben considerarse antes de invertir en acciones de Qualcomm. La valoración (particularmente el múltiplo como P / E) refleja estas oportunidades en el futuro. Si las oportunidades se pierden o cumplen las expectativas influyen en el múltiplo (expansión o contracción) y el precio de las acciones.

Divulgación: el autor posee acciones de Apple.