El mercado de bonos de EE. UU. Ha disfrutado de una fuerte corrida en los últimos años ya que la Reserva Federal ha bajado las tasas de interés a niveles históricamente bajos. El precio de los bonos, que reaccionan de manera inversa a los cambios en las tasas de interés, recientemente ha estado bajo presión ya que los participantes del mercado anticipan que el banco central pronto indicará que comenzarán a elevar la tasa objetivo. Tradicionalmente consideradas inversiones de menor riesgo que las acciones, los precios de los bonos pueden caer dramáticamente dependiendo de cuánto y con qué rapidez suben las tasas de interés. Como resultado, los inversores inteligentes podrían considerar vender en corto el mercado de bonos de EE. UU. Y obtener ganancias de un mercado bajista anticipado. Una posición corta en bonos también tiene el potencial de generar altos rendimientos durante períodos inflacionarios. ¿Cómo gana una persona una exposición corta a los bonos dentro de su cuenta de corretaje regular? (Ver también, ver: Bond Basics )

Ir 'corto' indica que un inversor cree que los precios caerán y, por lo tanto, se beneficiarán si pueden volver a comprar su posición a un precio inferior. Ir 'largo' indica lo contrario y que un inversor cree que los precios subirán y, por lo tanto, compra ese activo. Muchos inversionistas individuales no tienen la capacidad de quedarse cortos en un bono real. Hacerlo requeriría ubicar a un titular existente de ese bono y luego tomarlo prestado de ellos para venderlo en el mercado. El endeudamiento involucrado puede incluir el uso de apalancamiento, y si el precio del bono aumenta en lugar de caer, el inversionista tiene el potencial de grandes pérdidas. (Ver también: Tutorial de venta corta )

Afortunadamente, hay una serie de formas en que el inversor promedio puede obtener una exposición corta al mercado de bonos sin tener que vender en corto los bonos reales.

Estrategias de cobertura

Antes de responder a la pregunta de cómo beneficiarse de la caída en los precios de los bonos, es útil abordar cómo cubrir las posiciones de bonos existentes frente a las caídas de precios para aquellos que no quieren, o están restringidos de tomar breves posiciones. Para los titulares de carteras de bonos, la gestión de la duración puede ser adecuada. Los bonos de vencimiento más largos son más sensibles a los cambios en las tasas de interés, y al vender esos bonos desde dentro de la cartera para comprar bonos a corto plazo, el impacto de dicho aumento en las tasas será menos severo. (Ver también: El tiempo de los bonos de corta duración es ahora )

Algunas carteras de bonos deben mantener bonos de larga duración debido a su mandato. Estos inversores pueden usar derivados para cubrir sus posiciones sin vender ningún bono. Digamos que un inversor tiene una cartera de bonos diversificada por valor de $ 1, 000, 000 con una duración de siete años y está restringido de venderlos para comprar bonos a más corto plazo.Existe un contrato de futuros apropiado en un índice amplio que se asemeja mucho a la cartera del inversor, que tiene una duración de cinco años y medio y se cotiza en el mercado a $ 130,000 por contrato. El inversor quiere reducir su duración a cero por el momento en previsión de un fuerte aumento en las tasas de interés. Vendería [(0 - 7) / 5. 5 x 1, 000, 000/130, 000)] = 9. 79 ≈ 10 contratos de futuros (los montos fraccionarios deben redondearse al número entero más cercano de contratos para negociar). Si las tasas de interés subieran 170 puntos básicos (1. 7%) sin la cobertura, perdería ($ 1, 000, 000 x 7 x. 017) = $ 119, 000. Con la cobertura, su posición de bonos aún caería por esa cantidad, pero la posición de futuros cortos ganaría (10 x $ 130, 000 x 5. 5 x. 017) = $ 121, 550. En este caso, en realidad gana $ 2, 550, un resultado insignificante (0. 25%) debido a la error de redondeo en el número de contratos.

Los contratos de opciones también se pueden usar en lugar de futuros. Comprar una compra en el mercado de bonos otorga al inversor el derecho de vender bonos a un precio específico en algún momento en el futuro sin importar dónde se encuentre el mercado en ese momento. A medida que los precios caen, este derecho se vuelve más valioso y el precio de la opción de venta aumenta. Si los precios de los bonos aumentan, la opción será menos valiosa y eventualmente caducará sin valor. Un puesto de protección creará efectivamente un límite inferior por debajo del cual el inversionista no puede perder más dinero, incluso si el mercado continúa cayendo. Una estrategia de opciones tiene el beneficio de proteger el lado negativo al tiempo que permite al inversor participar en cualquier apreciación alcista, mientras que una cobertura de futuros no lo hará. Comprar una opción de venta, sin embargo, puede ser costoso ya que el inversionista debe pagar la prima de la opción para poder obtenerla.

Estrategias de cortocircuito

Los derivados también se pueden usar para obtener una exposición corta y pura a los mercados de bonos. Vender contratos de futuros, comprar opciones de venta o vender opciones de compra 'desnudas' (cuando el inversionista aún no posee los bonos subyacentes) son todas maneras de hacerlo. Sin embargo, estas posiciones derivadas desnudas pueden ser muy riesgosas y requieren apalancamiento. Muchos inversores individuales, si bien pueden usar instrumentos derivados para cubrir posiciones existentes, no pueden comerciar desnudos.

En cambio, la forma más fácil para un inversionista individual de bonos cortos es usar un ETF inverso o corto. Estos valores se negocian en los mercados bursátiles y se pueden comprar y vender durante el día de negociación en cualquier cuenta de corretaje típica. Siendo inversos, estos ETF obtienen un rendimiento positivo por cada devolución negativa del subyacente; su precio se mueve en dirección opuesta al subyacente. Al ser dueño del ETF corto, el inversor es realmente largo en esas acciones, mientras que tiene una exposición corta al mercado de bonos, por lo tanto eliminando las restricciones a la venta en corto o al margen. (Consulte también: Principales ETF inversos para 2015 )

Algunos ETF cortos también se aprovechan o se adaptan. Esto significa que devolverán un múltiplo en la dirección opuesta a la del subyacente.Por ejemplo, un 2x ETF inverso devolvería + 2% por cada -1% devuelto por el subyacente.

Hay una variedad de ETF de bonos cortos para elegir. La siguiente tabla es solo una muestra de los ETF más populares.

Símbolo	Nombre	Precio de acción	Descripción
TBF TBFPSh Shrt 20 + Yr22. 09-0. 32% Creado con Highstock 4. 2. 6	Short 20+ Treasury	$ 25. 94	Busca resultados de inversión diarios que corresponden a la inversa del rendimiento diario del Índice de Tesorería de Barclays Capital 20+ Year U. S.
TMV TMVDx Dly 20 + años Tr18. 26-1. 14% Created with Highstock 4. 2. 6	Daily 20 Year Plus Treasury Bear 3x Acciones	$ 33. 50	Busca resultados de inversión diarios de 300% de la inversión de los precios del NYSE 20 Year Plus Treasury Bond Index.
PST PSTPrShs UlSh 7-1021. 28-0. 42% Creado con Highstock 4. 2. 6	UltraShort Barclays 7-10 Year Treasury	$ 24. 36	Busca resultados de inversión diarios, que corresponden al doble (200%) del rendimiento diario del índice de tesorería Barclays Capital 7-10 Year U. S.
DTYS DTYSBarclays Bank iPath Tesoro de EE. UU. Obligaciones Negociables a 10 años negociadas en la Bolsa 2010-13. 8. 20 Sr-A Lk Barclays Cap 10Y US Trs Fut Trgt Exp Id16. 88-1. 11% Creado con Highstock 4. 2. 6	US Treasury 10-Year Bear ETN	$ 21. 42	Diseñado para aumentar en respuesta a una disminución en los rendimientos de bonos del Tesoro a 10 años. El índice se dirige a un nivel fijo de sensibilidad a los cambios en el rendimiento de la nota actual "más barata de entrega" subyacente en el contrato de futuros del Tesoro a 10 años relevante en un momento dado.
SJB SJBPSh Shr Hgh Yld23. 16 + 0. 07% Creado con Highstock 4. 2. 6	ProShares Short High Yield	$ 26. 99	Busca resultados de inversión diarios, antes de comisiones y gastos, que corresponden a la inversa (-1x) del rendimiento diario del Índice de alto rendimiento de $ Liquid de Markit iBoxx.
DTUS DTUSBarclays Bank iPath US Treasury Notas negociables de 2 años Bear Trading 2010-13. 8. 20 Sr-A Lk Barclays Cap 2Y US Trs Fut Trgt Exp Id32. 91-0. 36% Creado con Highstock 4. 2. 6	US Treasury 2-Year Bear ETN	$ 32. 48	Diseñado para disminuir en respuesta a un aumento en los rendimientos de bonos del Tesoro a 2 años.
IGS	Inversión corta en grado corporativo	$ 28. 51	Busca resultados de inversión diarios que corresponden a la inversa (-1x) del rendimiento diario del Índice de calificación de inversión líquida Markit iBoxx $.

Fuente: Reuters. Datos al 13 de mayo de 2015

Además de los ETF, existen varios fondos mutuos que se especializan en posiciones de bonos cortos.

The Bottom Line

Las tasas de interés no pueden permanecer cerca de cero para siempre. El espectro del aumento de las tasas de interés o la inflación es una señal negativa para los mercados de bonos y puede provocar la caída de los precios. Los inversores pueden emplear estrategias para cubrir su exposición a través de la gestión de la duración o mediante el uso de valores derivados. Aquellos que buscan obtener una exposición corta real y se benefician de la caída de los precios de los bonos pueden usar estrategias de derivados desnudos o comprar ETF de bonos inversos, que son la opción más accesible para los inversores individuales.Los ETF cortos se pueden comprar dentro de una cuenta de corretaje típica y subirán de precio a medida que bajen los precios de los bonos.