El comercio de alta frecuencia ha recibido mucha atención tras la publicación del libro "Flash Boys: A Wall Street Revolt" de Michael Lewis. Aunque es una historia asombrosa de cómo los comercios son secuestrados por los operadores de alta frecuencia, la información más convincente que revela es cómo se ejecutan la mayoría de los intercambios. Cuando los inversores ponen una orden para comprar o vender una acción, no están conscientes de que a menudo las HFT están involucradas; en realidad, entre la mitad y dos tercios de las operaciones ejecutadas en los Estados Unidos implican HFT, de acuerdo con muchos expertos.

La proliferación de HFT comenzó cuando el gobierno de los EE. UU. Implementó nuevas leyes destinadas a nivelar el campo de juego dando a cada operación la misma oportunidad de recibir la mejor ejecución de los precios. Regulation NMS (National Best Bid and Offer), promulgada en agosto de 2005, estableció "reglas de protección de pedidos" diseñadas para evitar la ejecución de operaciones a precios inferiores al exigir que las operaciones se encaminen a los mejores precios primero y luego seguir una secuencia ordenada de los mejores precios hasta el el orden completo esta lleno

Reg NMS creó una proliferación de intercambios en los que se pueden completar pedidos; también abrió la puerta a más actividades nefastas, como la ejecución anticipada y los sobornos. Esto ocurrió en muchas formas, pero una en particular, la venta de flujo de pedidos por los corredores en línea, tiene un gran impacto en el inversor individual.

Los corredores en línea vendieron el flujo de pedidos (la capacidad de ejecutar pedidos) a los mejores postores, generalmente a firmas comerciales de alta frecuencia. Estas empresas comerciales tomaron esa información para ejecutar las negociaciones de manera que las operaciones individuales se ejecutaran a un precio más alto. Del mismo modo, los bancos que regulaban los pedidos también controlaban la información sobre los pedidos. Como tal, pudieron procesar los pedidos que mejor se ajustaban a su rentabilidad. Por lo general, eso significaba primero enviarlo a sus "piscinas oscuras", su reserva interna de acciones donde hacen coincidir compradores y vendedores. Las órdenes, si no estaban completamente llenas dentro de los grupos oscuros, se enrutaron a otras bolsas y se supone que las rutas de banda de rodadura que eligieron los bancos dependían de qué intercambios pagaran los bancos a la mayoría para recibir los pedidos. A los bancos y las empresas se les pagó para enviar pedidos a algunos intercambios creando un enorme conflicto de intereses. En ambos casos, el inversor individual no sería más prudente, sin saber si estaba recibiendo los mejores precios, ya que las cuentas de corretaje en línea se encuentran en una situación de desventaja (las cotizaciones en línea suelen tardar en actualizarse).

The Bottom Line

Una orden de mercado simple puede no ser tan simple después de todo; ¡los inversionistas individuales deberían considerar establecer un límite en el precio para "enfrentar" a los candidatos! De lo contrario, la próxima vez que presione el botón "Solicitar entrada", debe pensar "¿Estoy obteniendo el mejor precio disponible?"