En los últimos dos años, la economía mundial fue testigo de cómo el dólar de los EE. UU. Ganó fuerza frente a otras monedas importantes y vio la caída libre de los precios del petróleo, junto con varios otros eventos macroeconómicos. La sabiduría convencional sugiere que la salud del dólar estadounidense tiene una relación inversa con el precio de las importaciones y, en este caso, un dólar estadounidense fuerte reduce el precio de las importaciones. Sin embargo, los precios de importación de los bienes de consumo discrecional no siempre se sincronizan con los cambios en el dólar de los Estados Unidos, ya que las empresas extranjeras a menudo eligen mantener sus precios en el mercado de los Estados Unidos. En cambio, la conexión entre los precios de importación y el dólar de los Estados Unidos se refleja en la tendencia a la baja de los precios de los productos básicos cuando el dólar se fortalece. Como sabemos, los mercados de productos básicos se cotizan en dólares estadounidenses, por lo que puede parecer intuitivo que cuando el dólar sube, los precios de los productos básicos disminuirán. Simplemente, un dólar estadounidense más fuerte tendrá un impacto en la inflación a través de los precios de los productos básicos en lugar de los bienes de consumo. Por lo tanto, un factor clave a considerar al anticipar cómo la moneda afectará la inflación es el comportamiento de los precios de las materias primas.

Choques idiosincrásicos

Se cree que los precios de los productos básicos son un indicador principal de la inflación a través de dos canales básicos. Los principales indicadores a menudo muestran cambios económicos mensurables antes que la economía en su conjunto. Una teoría sugiere que los precios de los productos básicos responden rápidamente a las perturbaciones económicas generales, como el aumento de la demanda. El segundo es que los cambios en los precios reflejan choques sistémicos como huracanes que pueden diezmar el suministro de productos agrícolas y, posteriormente, aumentar los costos de suministro. Para cuando llegue a los consumidores, los precios generales habrían aumentado y la inflación se habría materializado. El caso más fuerte para los precios de los productos básicos como un indicador adelantado de la inflación esperada es que los productos básicos responden rápidamente a las perturbaciones económicas generalizadas.

Efecto PassThrough

Hemos visto en el pasado que los aumentos en los precios del petróleo están detrás de un fuerte aumento en el precio de los bienes y servicios. La razón por la que esto ocurre es porque el petróleo es un insumo importante en la economía y se usa en actividades críticas como calentar casas y alimentar autos. Si el costo del petróleo aumenta, entonces el costo de fabricación de plásticos, materiales sintéticos o productos químicos también aumentará y pasará a los consumidores. Esta correlación fue evidente en la década de 1970; sin embargo, la relación se ha deteriorado en los últimos 20 años.

Sopesando la evidencia

Ya sea que se trate de choques idiosincrásicos o movimientos generales de precios, la relación entre las materias primas y la inflación no siempre se cumple. Por ejemplo, un aumento en la demanda agregada puede coincidir con un aumento en la demanda de productos manufacturados en relación con los productos agrícolas.Si bien esto podría conducir a un aumento en los precios generales, los precios de los productos agrícolas podrían caer. Este tipo de ocurrencias sugieren que los movimientos de inflación de los productos básicos dependen de lo que está impulsando el cambio de los productos básicos. Además, un dólar más fuerte en el mercado global aumentará el precio de los productos básicos en relación con las monedas extranjeras. El mayor precio de los productos básicos en moneda extranjera funcionará para reducir la demanda y los productos básicos a precios en dólares. En este escenario, el aumento de los precios de las materias primas en el extranjero podría provocar una deflación interna.

The Bottom Line

La relación bidireccional simple entre los precios de los productos básicos y la inflación ha disminuido significativamente con el tiempo. En la década de 1970, la relación fue estadísticamente robusta, sin embargo, en los últimos 30 años, la correlación se ha vuelto insignificante. Dicho esto, los precios de las materias primas funcionaron bien como un indicador de la inflación cuando otros factores que influyen en la inflación como el empleo y las fluctuaciones del tipo de cambio fueron evidentes. La globalización ha aumentado la interconexión de las economías, y cuando los precios de los productos básicos aumentan a partir de un dólar fuerte, esto generalmente resulta en una deflación interna. Si bien los precios de los productos básicos no son indicativos del 100% de la inflación, pueden ser un buen punto de partida para tratar de protegerse contra la inflación.