Al igual que las aletas de bienes raíces, las aletas de la oferta pública inicial (IPO) son los inversores que desean comprar bajo, vender alto y salir con una ganancia rápida. ¿Y quién puede culparlos? Las acciones de IPO son notoriamente volátiles. A menudo se disparan en medio de la emoción del primer día de operaciones, pero luego pueden disminuir drásticamente a medida que las acciones no probadas encuentran su base. ¿Cómo afecta el cambio de imagen el éxito de una OPI y cómo las empresas que se hacen públicas se sienten atraídas por las aletas? Vamos a averiguar.

¿Cómo funciona una OPI?

Para entender el cambio de IPO, primero debemos analizar la mecánica básica del proceso de IPO. La empresa que quiere hacerse pública, lo que significa que quiere vender acciones o acciones a inversores externos por primera vez, contrata a varios bancos de inversión que trabajan juntos en un sindicato de suscripción para comercializar las acciones a inversores institucionales en la oferta pública inicial. precio. Los suscriptores primero deben comprar las acciones de la compañía y luego venderlas a los inversionistas para obtener una tarifa de suscripción. Estas ventas iniciales son muy grandes, por lo que requieren múltiples suscriptores y por qué se dirigen a inversionistas institucionales con amplios bolsillos. El día que la compañía se haga pública, esos inversores institucionales pueden mantener o vender la totalidad o parte de sus acciones. Si venden, se considera inversión, ya que mantuvieron las acciones por un tiempo tan corto.

¿Por qué Flip?

Entonces, una IPO flipper es alguien que compra una asignación de acciones en el mercado primario de una compañía que se hace pública y luego vende esas acciones de inmediato en el mercado secundario en lugar de aferrarse a ellas. La tentación de vender acciones es fuerte, ya que el precio de apertura es a menudo significativamente más alto que el precio de salida a bolsa, lo que crea la posibilidad de un beneficio rápido y fácil. Twitter, Inc. (TWTR TWTRTwitter Inc19. 90 + 0. 96% Creado con Highstock 4. 2. 6 ) y LinkedIn Corp. (LNKD) son dos ejemplos recientes de empresas que experimentaron una OPI popular. Cualquiera que haya reventado acciones de Shake Shack, Inc. (SHAK SHAKShake Shack Inc36. 98 + 3. 01% Creado con Highstock 4. 2. 6 ) o Etsy, Inc. (ETSY ETSYEtsy Inc16. 59 + 0. 55% Creado con Highstock 4. 2. 6 ) a principios de este año también obtuvo ganancias, ya que el precio de cada acción se duplicó el primer día. (Obtenga más información en El camino para crear una oferta pública inicial. )

A veces, las acciones que aparecen en el primer día conservan su valor, y otras veces caen en picado. Las aletas no están interesadas en conservar las acciones recién emitidas el tiempo suficiente para descubrirlas. Sin embargo, querer hacer un beneficio rápido y fácil no es la única razón para voltear. Para comprender por qué, tenga en cuenta que la mayoría de las acciones de IPO se destinan a inversores institucionales, que administran sus inversiones de forma diferente a los inversores minoristas.

"Las instituciones a menudo cambian si no reciben una asignación lo suficientemente grande como para asignar un analista o gerente para seguir la celebración", dice Raymond P. H. Fishe, profesor distinguido de finanzas de la Escuela de Negocios Robins de la Universidad de Richmond en Virginia. Por ejemplo, un inversionista institucional puede sentir que necesita 50,000 acciones para justificar el monitoreo de las acciones. Si a la institución se le asignan 40,000 acciones, probablemente comprará 10,000 más en el mercado secundario para alcanzar ese umbral. Sin embargo, si se le asignan solo 10, 000 acciones, probablemente las venda, dice Fishe.

Puede parecer que la inversión se habría originado durante la agitación de la burbuja de las puntocom, pero "siempre ha sido una preocupación debido a la subvaloración promedio de las OPI", dice Fishe. Acabamos de escuchar más sobre el problema durante ese tiempo porque "la fijación de precios puntocom era bastante sustancial, por lo que había un incentivo mucho mayor para cambiar. "(Obtenga más información acerca de las burbujas en Economic Bubble: Toil and Trouble! )

Do Companies Hate Flippers?

Los aseguradores quieren controlar quién tira acciones en una oferta pública inicial y cuántas acciones se invierten, dice Fishe. Necesitan tener "una estimación razonable de la cantidad de la asignación que se espera que se negocie una vez que se abra la acción", dice. En su mayor parte, las empresas que cotizan en bolsa quieren que los suscriptores encuentren compradores que quieran mantener las acciones y posiblemente aumenten sus tenencias más adelante si la compañía lo hace bien. Las aletas no se ajustan a esta descripción y se consideran vendedores, no compradores. Sin embargo, las empresas necesitan que algunas de sus acciones se asignen a aletas para facilitar la negociación el primer día. (Para la lectura relacionada, vea 5 consejos para invertir en salidas a bolsa .)

"Sin aletas significa no comerciar, lo que sería un desastre", dice Fishe. "Entonces el problema que enfrentan es controlar la cantidad de volteretas. "

Flipping genera actividad comercial. Sin aletas, no habría existencias para los inversores minoristas y el público en general para comprar en el mercado secundario. Pero los suscriptores deben determinar la combinación de compradores y el precio de oferta que conducirá a un fuerte desempeño en el mercado secundario para las acciones recién emitidas. Si hay demasiadas acciones invertidas, la oferta adicional podría inundar el mercado y reducir el precio de las acciones. Si la oferta pública inicial es débil, lo que significa que el precio de mercado de las acciones cae por debajo del precio de oferta, los suscriptores pueden tener que comprar acciones retrocedidas para apuntalar el precio. Este soporte de precios no solo es bueno para la nueva corporación pública sino también para los suscriptores y los suscriptores de IPO que no cambiaron sus acciones. (Obtenga más información sobre cómo funciona la suscripción en Aseguramiento de valores corporativos .)

Desalentando IPO Flippers

Con la excepción del período de bloqueo que impide que los empleados de la empresa vendan acciones recientemente emitidas durante varios meses después la salida a bolsa, no existe una regulación gubernamental que prohíba cambiar las acciones de IPO. Sin embargo, el mercado impone controles formales e informales sobre las IPO aletas.

Uno de los controles contra el desenfrenado OPI es que la Depository Trust & Clearing Corporation (DTCC) informa a los suscriptores cuando sus clientes venden acciones en las primeras semanas después de la OPV. Los aseguradores quieren asegurarse de que los clientes que dicen que no van a dar marcha atrás cumplan con su promesa, ya que los suscriptores establecen el precio de oferta basado en parte en las expectativas de comercialización. Recuerde, los suscriptores también pueden estar en el gancho para comprar acciones invertidas si los precios bajan demasiado. Si un asegurador se entera a través del DTCC que un cliente incumplió la promesa de no voltear, el asegurador no puede ofrecer al cliente acciones de la próxima oferta pública inicial que venda. Los clientes que planean cambiar sus acciones generalmente le informarán al asegurador porque no quieren poner en peligro futuras oportunidades de negocios.

La segunda forma de regulación del mercado se presenta en forma de pautas de corretaje para los clientes. El corretaje puede limitar cuáles de sus clientes pueden participar en una oferta pública inicial al exigir que el cliente tenga una cantidad mínima de activos (como $ 500,000) y que hayan superado una cierta cantidad de operaciones en el último año (el umbral es 36 en Fidelity, por ejemplo). En otras palabras, los clientes más importantes de la correduría obtienen un trato preferencial cuando se trata de comprar acciones de IPO.

Las empresas de corretaje también están obligadas por ley a asegurarse de que solo los clientes sofisticados que entienden y pueden manejar los altos riesgos de participar en una OPI adquieran acciones, y los clientes con saldos bajos no es probable que caigan en esta categoría. Además, las casas de bolsa normalmente no reciben asignaciones de IPO grandes para vender a los inversores minoristas; los suscriptores asignan la mayoría de las acciones a inversores institucionales y adinerados que son capaces de comprar en grandes cantidades, asumiendo altos riesgos y manteniendo las acciones a largo plazo. Con una cantidad limitada de acciones, las firmas de corretaje deben ser exigentes con respecto a quienes las ofrecen.

Si un cliente califica y tiene la suerte de adquirir acciones, la agencia puede informar al cliente que mientras él o ella puede vender esas acciones en cualquier momento, dentro de las primeras dos o cuatro semanas después de que comiencen las acciones. la negociación en el mercado secundario se considerará inversión y hará que el cliente no sea elegible para participar en OPI futuras durante varios meses a un año. Las ofensas repetidas pueden resultar en sanciones tan severas como la prohibición de por vida de la participación de IPO con esa corredora. Los aspirantes a "aletas" deberían entender cómo la intermediación con la que negocian las acciones de IPO define el volteo y cuáles serán las consecuencias si deciden invertir.

The Bottom Line

IPO voltear no es del todo malo. De hecho, las aletas son esenciales para el éxito de una oferta pública inicial, ya que rápidamente hacen que las acciones estén disponibles en el mercado secundario. No se vería bien si una empresa recientemente pública no viera ninguna actividad comercial en sus acciones. La clave es controlar la cantidad de operaciones tratando de determinar de antemano qué inversionistas que buscan asignaciones IPO desean comprar y mantener y cuáles desean invertir.(Para obtener más información detallada sobre cómo funcionan las ofertas públicas iniciales, lea nuestro tutorial Aspectos básicos de las OPI: No se limite a participar .)