Robert Olstein, inversionista de valor y CIO de Olstein Funds, proclamó en 2016 que los mercados se volvieron más volátiles a lo largo de los años. "Por lo tanto, las negociaciones se han vuelto ridículas, los analistas solo están interesados ​​en si alguien ha superado las estimaciones de ganancias o no. Los inversores de valor se aprovechan de eso. "

La declaración de Olstein, tomada de una entrevista en abril de 2016 con Fox Business, destaca una importante batalla filosófica en el mundo de la inversión. Por un lado están los inversores de índice que intentan salir al mercado con bajos costos de fondos y desventajas. Los inversionistas de valor ocupan el otro lado e intentan capitalizar cuando las ineficiencias del mercado alejan los precios de las acciones del valor intrínseco de una empresa.

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Índice de inversión explicada

La inversión de valor y la inversión de índice no son completamente opuestas (es posible utilizar una estrategia de indexación basada en valores, por ejemplo), pero cada estrategia tiende a utilizar conocimientos muy diferentes formas.

Los inversionistas de valor e inversionistas de índice entienden que el conocimiento es escaso. También saben que lleva mucho tiempo y es costoso adquirir conocimiento adicional. Los inversores del índice compensan este problema aprovechando la sabiduría de industrias enteras, o, a veces, de todo el mercado. Críticamente, las estrategias de indexación también son muy económicas y eficientes. La filosofía es "conocimiento máximo para un costo mínimo".

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Los inversores del índice Pure-Play no intentan adivinar qué vale cada negocio individual. No adivinan si alguna compañía valdrá más o menos en el futuro. En su lugar, confían en que el mercado generalmente recompensa a las buenas compañías y castiga a las malas, y esto significa que los mercados generalmente valdrán más con el tiempo.

Considere el fondo cotizado más grande del mundo, SPDR S & P 500 ETF de State Street (NYSEARCA: SPY SPYSPDR S & P500 ETF Trust Units258. 85 + 0. 16% Created with Highstock 4. 2. 6 >). Este ETF intenta seguir el índice S & P 500 lo más cerca posible. Para costos muy bajos de ida y vuelta, los titulares de SPY pueden comprar cientos de compañías dentro de una cesta extremadamente diversa.

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Explicación de la inversión de valor

En el artículo antes mencionado de Fox Business, Olstein señaló que todo el dinero se destina a la indexación. Él cree que una indexación excesiva puede evitar que las compañías ineficientes tomen decisiones difíciles, porque es fácil capitalizar cuando todos están comprando todo. "Está creando bolsones de sobrevaloración en algunas de las acciones en el índice", afirma.

Este es el quid del debate de inversión de indexación versus valor. Mientras que los inversores de índice confían en la sabiduría general del mercado, los inversores de valor confían en la sabiduría específica de los expertos de la industria, los estados financieros y los gestores de fondos.Un inversor de índice no intenta seleccionar ganadores, sino que asume que las tendencias más amplias producen crecimiento a lo largo del tiempo. Un inversor de valor confía en que los movimientos del mercado a veces separan los precios de las acciones de los fundamentos, y esas separaciones proporcionan oportunidades de ganancias para los oportunistas de las compras de gangas.

Para un ejemplo simple, supongamos que alguna compañía que cotiza en bolsa haya agregado un 10% a sus ganancias cada año durante cuatro años. Ganó aproximadamente $ 2 mil millones en el último año y pagó un dividendo decente, sin embargo, su capitalización de mercado solo valora a la compañía en $ 20 mil millones, o 10 veces las ganancias. Esta es una relación precio / ganancias (P / E) muy baja y, a menos que existan razones serias para esperar que el crecimiento de las ganancias se desacelere, un inversionista de valor podría razonablemente comprar esta acción con expectativas de precios de acciones futuros más altos y una rentabilidad por dividendo atractiva. .

Otras acciones pueden ser demasiado caras. Como sugiere Olstein, esto podría resultar de demasiada diversificación pasiva en el mercado en general. En estos casos, un inversionista de valor podría beneficiarse de deshacerse de las acciones o venderlas en corto.

La verdadera división es la gestión activa frente a la pasiva

Los inversores de valor se centran en acciones baratas. Los inversores del índice se centran en estrategias de inversión baratas. Los defensores de la inversión de índice a menudo usan esto como una carta de triunfo en un debate, señalando que a los inversores de valor les falta un componente clave en su análisis.

Incluso si un inversor de valor obtiene mejores rendimientos en promedio que un inversor de índice, el inversor de índice aún puede estar mejor. Esto se debe a que las estrategias de inversión de valor normalmente implican mayores costos de negociación, como comisiones de corretaje o tarifas de administración de fondos. Imagínese que la estrategia de inversión de un inversionista de valor incurre en un 3% de comisiones de negociación, pero el inversor de índice solo elige un fondo con tarifas de 0. 35%. Esto significa que la estrategia de inversión de valor debe generar al menos 2. 66% más de rendimientos brutos (ganancias de capital o dividendos) para poder superar la estrategia de índice.

Algunos inversionistas de valor, incluido Robert Olstein, han logrado vencer al mercado durante un largo período de tiempo y por un margen sustancial. Este es un importante punto de venta para los inversionistas de valor y una victoria para los gerentes activos. Sin embargo, los datos sugieren que la mayoría de los inversores de valor pierden con índices amplios, netos de comisiones. En otras palabras, la mayoría de los inversores parecen estar mejor con la administración pasiva.