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La titulización es el proceso de tomar un activo ilíquido, o un grupo de activos, y a través de la ingeniería financiera, transformándolo (o ellos) en un valor. La burlona frase "cadena alimentaria de titulización", popularizada por la película "Inside Job" sobre la crisis financiera de 2007-2008, describe el proceso por el cual los grupos de tales activos ilíquidos (generalmente deudas) se empaquetan, compran, titulizan y venden a los inversores.

Un ejemplo típico de titulización es una garantía respaldada por hipotecas (MBS), una creación de Larry Fink en First Boston en 1983. tipo de seguridad respaldada por activos que está garantizada por una colección de hipotecas, se hizo extremadamente común a mediados de la década de 1990. El proceso funciona de la siguiente manera.

Forjando una cadena alimentaria de titulización

El primer paso de la cadena comienza con el simple proceso de aspirantes a propietarios de viviendas o propiedades que solicitan hipotecas en bancos comerciales. La institución financiera regulada y autorizada origina los préstamos, que están garantizados por los reclamos contra las diversas propiedades que los deudores adquieren. Las notas hipotecarias (reclamaciones sobre futuros dólares) son activos para los prestamistas, pero estos activos tienen un claro riesgo de contraparte: el prestatario podría no pagar el préstamo. Entonces los bancos a menudo venden billetes por dinero en efectivo.

Esto lleva al segundo gran eslabón de la cadena: las hipotecas individuales se agrupan en un conjunto de hipotecas, que se mantiene en fideicomiso como garantía para una MBS. El MBS puede ser emitido por una compañía financiera externa, como una gran empresa de banca de inversión, o por el mismo banco que originó las hipotecas en primer lugar. Los valores respaldados por hipotecas también son emitidos por agregadores como Fannie Mae o Freddie Mac.

A pesar de todo, el resultado es el mismo: se crea un nuevo valor respaldado por las reclamaciones contra los activos de los deudores hipotecarios. Las acciones de esta garantía se pueden vender a los participantes en el mercado hipotecario secundario. Este mercado es extremadamente grande, lo que proporciona una gran cantidad de liquidez al grupo de hipotecas, que de otro modo serían bastante ilíquidas por sí mismas. (Para una ventanilla única de hipotecas de alto riesgo, el mercado secundario y el colapso de las hipotecas de alto riesgo, consulte la Característica de Hipotecas Subprime .)

Además, en el momento en que se crea el MBS, el emisor a menudo optan por dividir el conjunto de hipotecas en una serie de partes diferentes, denominadas tramos. Esto extiende el riesgo de incumplimiento, similar a como funciona la diversificación estándar de la cartera. Los tramos se pueden estructurar virtualmente de cualquier forma que el emisor considere conveniente, permitiendo que un único MBS se adapte a una variedad de perfiles de tolerancia al riesgo. Los fondos de pensiones generalmente invierten en valores respaldados por hipotecas con calificación crediticia alta, mientras que los fondos de cobertura buscan rendimientos más altos invirtiendo en aquellos con bajas calificaciones crediticias.En cualquier caso, los inversores recibirían una cantidad proporcional de los pagos de la hipoteca como rendimiento de la inversión, el eslabón final de la cadena.

Para obtener más información sobre finanzas estructuradas, consulte Ganancia de deuda hipotecaria con MBS .