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Las deudas incobrables surgen cuando los prestatarios incumplen con sus préstamos. Este es uno de los principales riesgos asociados con los activos titulizados, como los valores respaldados por hipotecas (MBS), ya que las deudas incobrables pueden detener los flujos de efectivo de estos instrumentos. Sin embargo, el riesgo de una deuda incobrable se puede dividir en diferentes proporciones entre los inversores. Dependiendo de cómo estén estructurados los instrumentos titulizados, el riesgo puede colocarse completamente en un solo grupo de inversionistas o diseminarse a través de todo el grupo de inversión. Echemos un vistazo a dos estilos de titulización y analicemos cómo afectan el nivel de riesgo que enfrentan los inversores.

Una titulización simple implica agrupar activos (como préstamos o hipotecas), crear instrumentos financieros y comercializarlos a los inversores. Los flujos de efectivo recibidos de los préstamos se transfieren a los tenedores de los nuevos instrumentos. Cada instrumento tiene la misma prioridad cuando se reciben pagos. Como todos los instrumentos son iguales, todos compartirán el riesgo asociado con los activos. En este caso, todos los inversores soportan una cantidad igual de riesgo de deuda incobrable. (Para obtener más información sobre los valores respaldados por hipotecas, lea Beneficio de deuda hipotecaria con MBS .)

En un proceso de titulización más complejo, se crean tramos. Los tramos representan diferentes estructuras de pago y varios niveles de prioridad para los flujos de efectivo entrantes. En un sistema de dos tramos, el tramo A tendrá prioridad sobre el tramo B. Ambos tramos intentarán seguir un cronograma de pagos que refleje los flujos de efectivo de los préstamos o hipotecas subyacentes. Si surgen malas deudas, el tramo B absorberá la pérdida, reduciendo su flujo de efectivo, mientras que el tramo A no se verá afectado. Como el tramo B se ve afectado por las deudas incobrables, conlleva el mayor riesgo. Los inversores comprarán los instrumentos del tramo B a un precio de descuento para reflejar el nivel de riesgo asociado. Si hay más de dos tramos, el tramo de menor prioridad absorberá las pérdidas por deudas incobrables.

Para obtener una tienda todo en uno sobre las hipotecas de alto riesgo y la crisis de las hipotecas subprime, consulte la Característica de Hipotecas Subrpime .