SolarCity Corporation (NASDAQ: SCTY) es un instalador de paneles solares que vende la energía solar que sus sistemas producen a clientes residenciales, comerciales y gubernamentales principalmente a través de contratos a plazos a largo plazo. El modelo comercial de arrendar sistemas de energía solar o vender energía solar mensualmente no requiere pagos por adelantado de los clientes, pero sí necesita que SolarCity realice importantes inversiones iniciales.

En casos excepcionales, los clientes compran los sistemas de energía solar instalados, con o sin financiación. La mayoría de los ingresos de SolarCity están en transmisiones a largo plazo y pueden ser de pequeño tamaño. Como resultado, la compañía podría enfrentar desafíos financieros en el corto plazo con respecto a la financiación y la rentabilidad. Antes de que haya un punto de equilibrio dentro de los términos de los pagos contractuales de los clientes, SolarCity verá primero las pérdidas, lo que significa un retorno sobre el capital (ROE) negativo.

ROEs históricas

SolarCity perdió dinero de las operaciones en cada uno de los cinco años entre 2010 y 2014. Las ventas crecieron significativamente durante el período, pero las pérdidas también se profundizaron con el tiempo ya que la expansión comercial requirió más inversiones de capital y incurrió en mayores costos de operación. Sin embargo, la utilidad neta negativa total fue en realidad menor ya que las ganancias de los intereses minoritarios de la compañía y el capital en afiliadas compensaron algunas de las pérdidas operativas. Los ingresos netos de SolarCity en 2011 realmente se volvieron positivos.

El ROE de SolarCity fue negativo de 2010 a 2014, excepto en 2011, a -278. 57%, 50%, -53. 8%, -9. 06% y -7. 51%, respectivamente. El grado de los rendimientos negativos disminuyó con el tiempo, en parte porque la compañía estaba recaudando capital social adicional cada año, aumentando su base de capital. Cuando hay una pérdida en el ingreso neto, no se pueden agregar ganancias retenidas para aumentar el capital total. La cantidad de capital se habría reducido a partir de las pérdidas sin que la empresa obtuviera contribuciones adicionales de capital. En relación con una base de capital más grande, los ROE negativos parecían haberse reducido.

Comparación entre iguales

Comparado con el rendimiento ROE negativo de SolarCity, un competidor directo de la empresa, SunPower Corporation (NASDAQ: SPWR SPWRSunPower Corp8. 64 + 4. 73% Creado con Highstock 4. 2. 6 ), ha demostrado que vender energía solar puede generar beneficios positivos. SunPower puede carecer de la potencia de estrella de SolarCity pero, a partir de 2016, tiene una historia de 30 años en el campo solar con una base de capital y ventas mucho mayor. SunPower fue rentable en tres de los mismos cinco años, con las pérdidas de los otros dos años atribuibles a un cargo de reestructuración infrecuente, deterioro de los activos y otros gastos inusuales. Para los 12 meses que terminan en septiembre.30, 2015, Sunpower tenía un ROE de 5. 16% en comparación con SolarCity de -8. 62%.

Proyecciones ROE

A falta de más recaudaciones y un mejor control de costos para controlar las pérdidas, será difícil para SolarCity mejorar su ROE en el futuro. Si bien el modelo de leasing de la compañía tiene el efecto de ralentizar la entrada de efectivo operativo, sus acuerdos de compra de energía (PPA) cobran incluso menos que los pagos de arrendamiento regulares. PPA les permite a los clientes pagar mensualmente por el poder que usan de los sistemas, pero no el derecho de usar los sistemas libremente. Con PPA, SolarCity obtiene incluso flujos de ingresos más bajos. PPA es en realidad la opción más popular de SolarCity para que los clientes adquieran energía solar, y como resultado, tiene el mayor impacto en las ganancias de la compañía. SunPower, por otro lado, ya no usa PPA.

Otro factor que puede afectar negativamente el ROE de SolarCity es la posible contracción de su base de capital si se vuelve difícil acceder al mercado de acciones públicas para obtener fondos adicionales que compensen la falta de ganancias retenidas. La compañía ya ha considerado otros medios de captar capital, como la titulización de la cartera de sus sistemas solares en los libros, pero cualquier dinero recaudado mediante la venta de los derechos de ingresos a sus sistemas solares no aumenta la base de capital de la compañía. En cambio, contribuye al efectivo de la compañía mientras reduce las tenencias de sus activos de sistemas solares. Con potencialmente más pérdidas y una base de capital más pequeña, SolarCity puede ver ROE negativos más altos en el futuro.