Los fondos negociados en bolsa (ETF) se han convertido en una alternativa rentable y eficiente desde el punto de vista tributario a los fondos mutuos tradicionales. El mercado de ETF está dominado por ETF gestionados pasivamente, pero no superan el índice de referencia. Los ETF administrados de forma activa no han podido despegar debido a los gastos generales regulatorios y otros costos. Mientras tanto, el mercado tradicional de fondos mutuos sigue siendo fuerte, pero se enfrenta a los desafíos de los altos costos y la mayoría de los fondos no superan los puntos de referencia. Para cerrar estas brechas, el NASDAQ lanzó un nuevo producto llamado fondo de inversión negociado en bolsa (ETMF).

Current Mutual Fund y ETF Markets

CNBC informa que "los ETF administran aproximadamente $ 2. 6 billones de dólares en activos a partir de 2015, y un estudio de PricewaterhouseCoopers estima que los ETF eventualmente administrarán $ 5 billones. Mientras que el mercado de ETF está creciendo a un ritmo rápido, todavía es eclipsado por el mercado tradicional de fondos mutuos, que actualmente tiene alrededor de $ 13. 3 billones en activos bajo administración (AUM).

Los ETF existen en dos formas: ETF administrados pasivamente y ETF gestionados activamente. (Consulte la sección relacionada: Inversión ETF pasiva frente a pasiva - Video). Aunque existe un número limitado de ETF administrados activamente, el ETF administrado pasivamente eclipsa por completo el modelo de trabajo transparente y de bajo costo de este último.

Todos los ETF (administrados de forma pasiva y administrados de forma activa) tienen el requisito reglamentario de revelar sus tenencias diariamente. Este informe no es un gasto general para los fondos administrados pasivamente. Administrados de forma pasiva, no cambian sus fondos de forma activa y frecuente. Del mismo modo, los fondos mutuos no tienen esto como un gasto general, ya que están obligados a informar sus tenencias solo trimestralmente.

Este requisito de informes diarios coloca a los ETF activamente gestionados en una clara desventaja en comparación con sus pares gestionados de forma pasiva. No se trata solo de una sobrecarga operativa que aumenta los costos, sino que también conduce potencialmente a prácticas comerciales de ejecución frontal. Además, el requisito de revelar la información confidencial de negociación de cartera a menudo obliga a estos fondos a comprar alto y vender bajo, lo que resulta en bajo rendimiento y una restricción en las ganancias.

El pequeño porcentaje de ETF gestionados activamente que existen no ha logrado ganar la confianza de los inversores debido a estos desafíos. Sin embargo, los fondos administrados pasivamente no superan los puntos de referencia. Fondos mutuos tradicionales, otros costos asociados que se cobran a los clientes que consumen beneficios.

ETMF: una nueva clase de activos

El mercado de valores NASDAQ tiene como objetivo abordar estos problemas con un nuevo producto híbrido denominado "fondo de inversión negociado en bolsa" (ETMF). Los ETMF están diseñados para ofrecer lo mejor de ambos mundos: los beneficios fiscales, las ventajas de rendimiento y el comercio en tiempo real que se encuentran con los ETF y la protección de la información comercial confidencial y el potencial de rendimiento superior que se encuentra con los fondos mutuos tradicionales.

ETMF es un producto híbrido entre un ETF y un fondo mutuo. También se lo puede llamar ETF "no transparente", ya que al igual que un fondo mutuo, no se requerirá que el administrador revele las participaciones diariamente. Negociará en las bolsas de valores en tiempo real, y los comerciantes e inversores pueden comprar / vender unidades ETMF con los precios cambiando paso a paso. En lugar de transacciones activas que involucran transacciones de efectivo por acciones, ETMF facilitará las "transferencias en especie" de valores entre compradores y vendedores para el rescate y la emisión de las unidades de fondos de inversión.

Al usar ETMF, se pueden intercambiar unidades de fondos mutuos en tiempo real, en lugar de esperar a que se calcule el valor liquidativo (NAV) al final del día para comprar y vender unidades de fondos mutuos. Los operadores pueden esperar beneficiarse del arbitraje y la especulación a través de la negociación intradía y a corto plazo, mientras que los inversores a largo plazo pueden esperar beneficiarse de las posiciones de fondos mutuos de bajo costo con la posibilidad de superar el rendimiento del índice de referencia.

Cómo funciona ETMF Trading

ETMF seguirá las operaciones basadas en NAV. Los precios cotizados y utilizados para negociar se basarán en NAV. El NAV será el "siguiente" valor de activo neto al final del día. Por ejemplo, si realiza una operación el 3 de junio de 2015 a las 10:15 a.m., el NAV real utilizado será el calculado al final del día, unas pocas horas en el futuro. En otras palabras, la prima o el descuento para el NAV está bloqueado en el momento de la ejecución del comercio y el precio final de la transacción se determina una vez que se calcula el valor liquidativo al final del día.

Los pedidos se ingresarán con un precio de proxy establecido en $ 100. 00. Si uno desea hacer un pedido con (NAV- $ 0. 05), debe ingresar un precio límite de ($ 100- $ 0. 05) = $ 99. 95. Para realizar un pedido con (NAV + $ 0. 02), el precio ingresado debe ser de $ 100. 02.

Las órdenes de compra y venta se igualarán según el superávit / déficit sobre el precio de proxy de $ 100, y el precio final de la transacción se determinará al final del día cuando se calcula el valor real de NAV.

Por ejemplo, supongamos que un NAV reciente para un ETMF es de $ 11. Hoy, Mary coloca una orden de compra con un precio límite de (NAV- $ 0. 02), que se ingresará como ($ 100- $ 0. 02) = $ 99. 98. Al final de la sesión de negociación de hoy, si el NAV asciende a $ 11. 73, su precio de compra real será de $ 11. 73 - $ 0. 02 = $ 11. 71.

Para facilitar la valoración de fondos en tiempo real, NASDAQ publicará el valor indicativo intradía (IIV) cada 15 minutos durante la sesión de negociación. Esto valorizará las tenencias actuales de fondos al precio de mercado actual.

Otros detalles

• Aprobación regulatoria: La SEC aprobó ETMF como una clase de activo en noviembre de 2014.
• Exchange : NASDAQ
• Nombre del producto : NextShares (Fondos administrados negociados en bolsa son marcados como NextShares por NASDAQ)
• Inicio de la operación : 1 de octubre de 2015
• Horario de negociación : 9: 30 a. metro. - 4:00 p. metro. ET
• Ofertas iniciales de ETMF : según los informes de NextShares, American Beacon, Eaton Vance (EV EVEaton Vance Corp50. 97-0. 20% Creado con Highstock 4. 2. 6 ), Gabelli Funds, Hartford Funds, Pioneer Investments y Victory Capital serán las empresas gestoras de ETMF durante la fase inicial.Se espera que otras casas de inversión se pongan al día. Los acuerdos preliminares indican que NextShares administrará más de $ 500 mil millones de activos en varios fondos mutuos, que incluyen alrededor de 200 fondos que tienen una calificación alta de cuatro o cinco estrellas por Morningstar.

Ventajas de ETMF (NextShares)

• Mejor rendimiento: El ETMF no tendrá cargas de ventas, cargos de distribución o tarifas de servicio. Dará como resultado rendimientos mejorados en comparación con un fondo mutuo.
• Costos más bajos : ETMFs (NextShares) negocian en un intercambio, pero el fondo mismo no se involucra en el intercambio de acciones. Los compradores y vendedores comercian entre sí para las respectivas acciones, y el fondo entra solo cuando existe un desequilibrio entre los vendedores y los compradores. Incluso si el fondo tiene que involucrarse en la negociación, lo hace con los participantes del mercado designados, con la mayoría de las operaciones que implican el intercambio de acciones. Ahorra considerablemente en costos transaccionales y ofrece mejores rendimientos.
• Impuestos más bajos : El esquema de negociación mencionado anteriormente resulta en cargos de negociación significativamente reducidos y ganancias mínimas de capital realizadas, que se traducen en ahorro de impuestos.
• Beneficios de las estrategias de fondos mutuos : las inversiones de ETMF se pueden repartir entre múltiples tipos de activos, incluidas las acciones, los ingresos, las inversiones alternativas y las inversiones en múltiples activos. Al igual que un fondo mutuo, se dispondrá de estilos y estrategias de gestión de fondos de gran alcance a través de diversos ETMF, incluidas las opciones de reinversión de ingresos, dividendos y capital. Ofrecerán una opción más amplia a los inversores individuales para ajustarse mejor a sus necesidades de inversión.
• Fácil de negociar e invertir : con costos de negociación totalmente transparentes, los ETMF se negociarán a través de la sesión bursátil en la bolsa de valores como acciones ordinarias o ETF. El precio se cotizará en términos del próximo valor liquidativo diario (NAV) del fondo, más o menos un costo de negociación (prima / descuento). Por ejemplo, NAV - $ 0. 01 o NAV + $ 0. 02.
• Potencial de superar los puntos de referencia : Un desafío importante con los fondos es que la mayoría de ellos no superan sus índices subyacentes. Debido a los menores costos, se espera que los retornos de ETMF mejoren, lo que mejorará el potencial de rendimiento superior.

The Bottom Line

A primera vista, los ETMF parecen ser un producto eficiente para negociar e invertir, ofreciendo lo mejor de un ETF y un fondo mutuo. El riesgo inherente de que el fondo mutuo tenga un bajo rendimiento continuará asomándose para los inversores a largo plazo, pero los operadores experimentados a corto plazo encontrarán que este producto adicional es beneficioso si genera suficiente volumen de negociación y ofrece oportunidades de arbitraje y especulación. Se espera que el mercado general de fondos se beneficie debido a la mejora de la liquidez a través de la negociación de dichos fondos. Su popularidad se pondrá de manifiesto una vez que lleguen al mercado y comiencen a cotizar en el NASDAQ. Dependiendo de su éxito, otros intercambios también pueden ofrecer un producto híbrido.