"Venta corta" (también conocida como "cortocircuito", "venta corta" o "corta") significa la venta de un valor o instrumento financiero que el vendedor ha pedido prestado para realizar la venta corta. . El vendedor en corto cree que el precio del valor prestado disminuirá, lo que le permitirá volver a comprarlo a un precio más bajo. La diferencia entre el precio al que se vendió el valor reducido y el precio al que se compró representa el beneficio (o la pérdida) del vendedor en corto, según sea el caso.

¿Ganadores o villanos?

La venta en corto es quizás uno de los temas más incomprendidos en el ámbito de la inversión. De hecho, los vendedores en corto a menudo son vilipendiados como individuos insensibles que solo buscan ganancias pecuniarias a cualquier costo, sin importar las compañías y los medios de vida destruidos en el proceso de venta en corto. La realidad, sin embargo, es bastante diferente. Lejos de ser cínicos que intentan impedir que las personas logren el éxito financiero -o en los EE. UU., Alcanzar el "sueño americano" - los vendedores en corto permiten que los mercados funcionen sin problemas al proporcionar liquidez, y también ejercen una influencia restrictiva en el exceso de inversores. exuberancia.

El optimismo excesivo a menudo lleva a las acciones a niveles elevados, especialmente en los picos de mercado (por ejemplo, las puntocom y las acciones de tecnología a fines de la década de 1990 y, en menor escala, las de materias primas y energía desde 2003 a 2007). La venta en corto actúa como un control de la realidad que evita que las acciones se suban hasta alturas ridículas durante esos momentos. Si bien el "cortocircuito" es fundamentalmente una actividad arriesgada, ya que va en contra de la tendencia al alza a largo plazo de los mercados, es especialmente peligroso cuando los mercados están en alza. Los vendedores de corta duración confrontados con las crecientes pérdidas en un mercado alcista implacable recuerdan dolorosamente el famoso adagio de John Maynard Keynes: "El mercado puede permanecer irracional por más tiempo de lo que puede mantenerse solvente. "

Aunque las ventas en corto atraen a su cuota de operadores inescrupulosos que pueden recurrir a tácticas poco éticas, que tienen nombres pintorescos como "corto y distorsionar" o "ataque de oso", para reducir el precio de una acción. , esto no es muy diferente de los vendedores de acciones que utilizan rumores y exageraciones en los esquemas de "bombeo y volcado" para aumentar un stock. En los últimos años, la venta en corto se ha ganado más respetabilidad con la participación de fondos de cobertura, fondos cuantitativos y otros inversores institucionales en el lado corto. La irrupción de dos salvajes mercados mundiales bajistas durante la primera década de este milenio también ha aumentado la disposición de los inversores a aprender sobre las ventas en corto como una herramienta para cubrir el riesgo de la cartera.

Un ejemplo

Usemos un ejemplo básico para demostrar el proceso de venta en corto.Para empezar, necesitaría una cuenta de margen en una firma de corretaje para acortar una acción, y tendría que financiar esta cuenta con una cierta cantidad de margen. El requerimiento de margen estándar es del 150%, lo que significa que debe obtener el 50% de los ingresos que acumularía por el cortocircuito de una acción. Entonces, si quiere vender en corto 100 acciones de una acción bursátil a $ 10, tiene que poner $ 500 como margen en su cuenta.

Digamos que ha abierto una cuenta de margen y ahora está buscando un candidato adecuado para ventas en corto. Usted decide que Conundrum Co. (compañía ficticia) está lista para una disminución sustancial, y decide acortar 100 acciones a $ 50 por acción. Así es como funciona el proceso de venta corta:

1. Usted coloca la orden de venta corta a través de su cuenta de corretaje en línea o asesor financiero. Tenga en cuenta que debe declarar la venta en corto como tal, ya que una venta corta no declarada equivale a una violación de las leyes de valores.
2. Su corredor tratará de pedir prestado las acciones de varias fuentes: el inventario de la correduría, las cuentas de margen de uno de sus clientes o de otro corredor de bolsa. La regulación SHO lanzada por la SEC en 2005 requiere que un agente de bolsa tenga motivos razonables para creer que la garantía puede tomarse en préstamo (para que pueda ser entregada al comprador en la fecha de vencimiento de la entrega) antes de realizar una venta corta en cualquier seguridad; esto se conoce como el requisito de "localizar".
3. Una vez que las acciones han sido prestadas o "ubicadas" por el agente de bolsa, se venderán en el mercado y los ingresos se depositarán en su cuenta de margen.

Su cuenta de margen ahora tiene $ 7, 500 en ella; $ 5,000 de la venta en descubierto de 100 acciones de Conundrum a $ 50, más $ 2, 500 (es decir, el 50% de $ 5,000) como depósito de margen.

Digamos que después de un mes, Conundrum se cotiza a $ 40. Por lo tanto, recompra las 100 acciones de Enigma que se vendieron a $ 40, con un desembolso de $ 4,000. Su ganancia bruta (ignorando costos y comisiones por simplicidad) es, por lo tanto, $ 1, 000 (es decir, $ 5, 000 - $ 4, 000).

Por otro lado, supongamos que Acertijo no disminuye como esperabas, sino que asciende a $ 70. Su pérdida en este caso es $ 2, 000 (es decir, $ 5, 000 - $ 7, 000).

Una venta corta puede considerarse como la imagen espejo de "ir a lo largo" o comprar una acción. En el ejemplo anterior, el otro lado de su transacción de venta en corto habría sido tomado por un comprador de Conundrum Co. Por lo tanto, su posición corta de 100 acciones en la compañía se compensa con la posición larga del comprador de 100 acciones. El comprador de acciones, por supuesto, tiene una recompensa de riesgo-recompensa que es el polo opuesto del pago del vendedor corto. En el primer escenario, mientras que el vendedor en corto tiene una ganancia de $ 1 000 por una disminución en el stock, el comprador de acciones tiene una pérdida de la misma cantidad. En el segundo escenario donde las acciones avanzan, el vendedor en corto tiene una pérdida de $ 2, 000, que es igual a la ganancia registrada por el comprador.

Vendedores cortos típicos

• Los fondos de cobertura son una de las entidades más activas que participan en la actividad de cortocircuito.La mayoría de los fondos de cobertura intentan cubrir el riesgo de mercado vendiendo acciones o sectores cortos que consideran sobrevaluados.
• Los inversores sofisticados también participan en ventas en corto, ya sea para cubrir el riesgo del mercado o simplemente para la especulación.
• Los especuladores representan una parte importante de la actividad corta.
• Los comerciantes de día son otro segmento clave del lado corto. Las ventas en corto son ideales para los comerciantes de muy corto plazo que tienen los medios para vigilar de cerca sus posiciones de negociación, así como también la experiencia de negociación para tomar decisiones comerciales rápidas.

Regulaciones de venta corta

La venta en corto fue sinónimo de la "regla de aumento" durante casi 70 años en los EE. UU. Implementada por la SEC en 1938, la regla exigía que cada transacción de venta corta se realizara a un precio que fuera más alto que el precio negociado anterior, i. mi. en un uptick. La regla fue diseñada para evitar que los vendedores en corto exacerben el impulso descendente en una acción cuando ya está disminuyendo. La regla de repunte fue derogada por la SEC en julio de 2007; varios expertos del mercado creen que esta derogación contribuyó al feroz mercado bajista y la volatilidad del mercado de 2008-09. En 2010, la SEC adoptó una "regla alternativa alternativa" que restringe las ventas en corto cuando una acción ha caído al menos un 10% en un día.

En enero de 2005, la SEC implementó el Reglamento SHO, que actualizó las regulaciones de venta corta que habían permanecido esencialmente sin cambios desde 1938. La regulación SHO específicamente trató de frenar la venta en corto "desnuda" (en la que el vendedor no pide prestado ni pide prestado la seguridad en corto), que había sido desenfrenada en el mercado bajista 2000-02, mediante la imposición de requisitos de "localización" y "cierre" para las ventas en corto.

Riesgos y recompensas

Las ventas en corto implican varios riesgos, entre los que se incluyen los siguientes:

• Pago sesgado de riesgo-recompensa : a diferencia de una posición larga en un valor, donde la pérdida se limita a la cantidad invertida en la seguridad y el beneficio potencial no tiene límites (al menos en teoría), una venta corta conlleva el riesgo teórico de pérdida infinita, mientras que la ganancia máxima, que ocurriría si la acción baja a cero, es limitada.
• El cortocircuito es caro - Las ventas en corto implican una serie de costos además de las comisiones comerciales. Un costo significativo se asocia con el préstamo de acciones a corto, además del interés que normalmente se paga en una cuenta de margen. El vendedor en corto también está en el gancho de los pagos de dividendos realizados por las acciones que se ha acortado.
• Ir contra el grano - Como se señaló anteriormente, las ventas en corto van en contra de la tendencia al alza arraigada de los mercados.
• El tiempo lo es todo: El momento de la venta en corto es fundamental, ya que iniciar una venta corta en el momento equivocado puede ser una receta para el desastre.
• Riesgos normativos y de otro tipo : los reguladores a veces imponen prohibiciones a las ventas en corto debido a las condiciones del mercado; esto puede desencadenar un aumento en los mercados, lo que obliga al vendedor en corto a cubrir las posiciones en una gran pérdida. Las acciones que tienen un gran cortocircuito también tienen un riesgo de "aceptación", que se refiere al cierre de una posición corta por parte de un corredor de bolsa si la acción es muy difícil de pedir prestada y sus acreedores la están exigiendo de vuelta.
• Se requiere estricta disciplina comercial : la gran cantidad de riesgos asociados con las ventas en corto significa que solo es adecuada para los comerciantes e inversores que tienen la disciplina comercial necesaria para reducir sus pérdidas cuando sea necesario. Aferrarse a una posición corta no rentable con la esperanza de que regrese no es una estrategia viable. La venta en corto requiere un monitoreo constante de la posición y la adherencia a las pérdidas de parada ajustadas.

Dados estos riesgos, ¿por qué molestarse en abreviar? Porque las acciones y los mercados a menudo disminuyen mucho más rápido de lo que aumentan. Por ejemplo, el S & P 500 se duplicó en un período de cinco años desde 2002 hasta 2007, pero luego cayó un 55% en menos de 18 meses, de octubre de 2007 a marzo de 2009. Los inversores astutos que se quedaron cortos en el mercado hicieron ganancias extraordinarias sus posiciones cortas.

Conclusión

La venta en corto es una estrategia relativamente avanzada que es más adecuada para inversores o comerciantes sofisticados que estén familiarizados con los riesgos del cortocircuito y las regulaciones involucradas. El inversor medio puede ser mejor atendido al usar opciones de venta para cubrir el riesgo a la baja o para especular sobre una disminución debido al riesgo limitado involucrado. Pero para aquellos que saben cómo usarlo de manera efectiva, las ventas en corto pueden ser un arma poderosa en el arsenal de inversión de uno.