Muchos modelos financieros ampliamente aceptados se basan en la premisa de que los inversores deberían esperar mayores rendimientos si están dispuestos a aceptar más riesgos. Sin embargo, ¿la inversión en una cartera de acciones arriesgadas realmente ayudará a aumentar sus rendimientos de inversión a lo largo del tiempo? La respuesta puede sorprenderte. Siga leyendo para obtener información sobre lo que se denomina la "anomalía de baja volatilidad", por qué existe y qué podemos aprender de ella.

TUTORIAL: Riesgo y Diversificación
El Low Down en acciones de baja volatilidad Si la teoría de la cartera moderna es cierta, una cartera de acciones altamente volátiles y riesgosas debería tener rendimientos más altos que una cartera de acciones más seguras y menos volátiles. Sin embargo, los investigadores del mercado de valores están descubriendo que este no siempre es el caso. Un estudio de marzo de 2010 de Malcolm Baker, Brendan Bradley y Jeffrey Wurgler, publicado en enero / febrero. 2011 Financial Analysts Journal y titulado, "Benchmarks como límites al arbitraje: comprensión de la baja volatilidad de la anomalía", demostró que desde enero de 1968 hasta diciembre de 2008 las carteras de acciones de bajo riesgo en realidad superaron las carteras de alta las existencias de riesgo por un margen enorme.
El estudio ordenó las existencias más grandes de 1 000 estadounidenses en cinco grupos diferentes, según dos medidas de riesgo de inversión ampliamente aceptadas. Los autores llevaron a cabo el estudio una vez, utilizando la volatilidad total final como un proxy para el riesgo, y de nuevo utilizando beta final. Durante el período de 41 años, un dólar invertido en la cartera de acciones de menor volatilidad creció a $ 53. 81, mientras que un dólar invertido en la cartera de mayor volatilidad creció a solo $ 7. 35. Las conclusiones fueron similares cuando agruparon las existencias basadas en la versión beta final. Durante el mismo período, un dólar invertido en la cartera de acciones beta más baja creció a $ 78. 66, mientras que un dólar invertido en la cartera de beta más alta creció a $ 4. 70. El estudio no asumió ningún costo de transacción.

Estos resultados contradicen la noción de que el riesgo (volatilidad) y el rendimiento de la inversión siempre se juntan en la cadera. Durante el período de estudio, un inversionista bursátil de bajo riesgo se habría beneficiado de un escenario de capitalización más consistente con una menor exposición a las acciones más sobrevaluadas del mercado. (Para obtener una lectura relacionada sobre cómo la volatilidad afecta su cartera, consulte Impacto de Volatility en Market Returns .)

¿Dinero rápido? Los defensores de las finanzas conductuales han presentado la idea de que las acciones de bajo riesgo son una ganga en el tiempo, porque los inversores las rechazan irracionalmente, prefiriendo las acciones con una rentabilidad más volátil y de "estilo de lotería". Los partidarios de esta escuela de pensamiento también creen que los inversores tienden a identificar grandes "historias" con grandes acciones. No es de sorprender que estas "acciones de historia" altamente promocionadas tiendan a estar entre los mercados más caros y más volátiles.El exceso de confianza también juega un papel aquí. En general, los inversores juzgan erróneamente su capacidad de evaluar cuándo las acciones "explotarán o disminuirán", haciendo que las acciones altamente volátiles aparezcan como una mejor propuesta de lo que realmente son. Incluso el llamado "dinero inteligente" tiene una tendencia a gravitar hacia acciones riesgosas.

Muchos inversores institucionales reciben una compensación basada en el rendimiento de la inversión a corto plazo y su capacidad para atraer nuevos inversores. Esto les da un incentivo para dejar pasar las poblaciones menos volátiles para las más riesgosas, especialmente en medio de un mercado alcista furioso. Ya sean malos hábitos o desincentivos, los inversores tienden a acumularse en las acciones más riesgosas del mercado, lo que reduce su potencial de ganancias futuras, en comparación con las menos volátiles. En consecuencia, las acciones de bajo riesgo tienden a superar a lo largo del tiempo.

¡Antes de apostar en la granja con baja volatilidad! Antes de cambiar todas sus acciones tecnológicas por una cartera de servicios, tenga en cuenta que, como la mayoría de las anomalías bursátiles, esta probablemente exista porque no es fácil de explotar. Un estudio publicado en septiembre de 2011 por Rodney Sullivan y Xi Li titulado "Los límites para el arbitraje revisado: la anomalía de bajo riesgo", exploró la viabilidad de comercializar realmente la anomalía de stock de baja volatilidad desde 1962 hasta 2008. Durante los 45- En el período de estudio de un año, Sullivan y Li descubrieron que "la eficacia de comercializar la conocida anomalía de baja volatilidad es bastante limitada". Las cuestiones mencionadas en el estudio incluyen la necesidad de un reequilibrio frecuente de la cartera y el alto costo de transacción asociado con la negociación de acciones ilíquidas. Según el estudio, las existencias ilíquidas son donde se concentran la mayoría de los retornos anormales asociados con la anomalía de baja volatilidad.

Hay algunos otros problemas asociados con la inversión en acciones de baja volatilidad. Las estrategias de inversión en acciones de baja volatilidad pueden sufrir largos períodos de bajo rendimiento en relación con el mercado de valores en general. También tienen una tendencia a estar muy concentrados en algunos sectores, como los servicios públicos y los productos básicos de consumo. (Entre los métodos utilizados para medir la volatilidad, específicamente en el análisis técnico, se encuentra el cálculo del rango real promedio. Obtenga más información a Mida la volatilidad con un rango real promedio .)

Conclusión
La relación positiva El riesgo y los rendimientos esperados pueden ser ciertos cuando se invierte en diferentes clases de activos, pero lo mismo puede no ser siempre cierto cuando se invierte dentro de una clase de activos en particular, como las acciones. Si bien es peligroso suponer que puede aumentar sus rendimientos de inversión simplemente invirtiendo en una cartera para acciones arriesgadas, puede ser igual de peligroso suponer que los investigadores de la anomalía de acciones de baja volatilidad de alguna manera han descubierto una bala de plata para lograr mayores rendimientos .

Los inversores bursátiles no deben pasar por alto la importancia de la coherencia cuando intentan aumentar sus rendimientos de inversión. También deben tener en cuenta que la estabilidad del precio de las acciones de una empresa es a menudo un reflejo de la verdadera calidad de su flujo de ganancias subyacente.