Después del colapso del patrón oro de Bretton Woods a principios de la década de 1970, los EE. UU. Alcanzaron un acuerdo con Arabia Saudita para estandarizar los precios del petróleo en términos de dólares. A través de este acuerdo, nació el sistema de petrodólares, junto con un cambio de paradigma desde las tasas de cambio vinculadas y las monedas respaldadas por oro hasta los regímenes de tasas flotantes sin respaldo.

El sistema petrodólar elevó el dólar de los Estados Unidos a la moneda de reserva mundial y, a través de este estado, los Estados Unidos pueden disfrutar de déficits comerciales persistentes y convertirse en una hegemonía económica mundial. El sistema de petrodólares también proporciona a los mercados financieros de los Estados Unidos una fuente de liquidez y entradas de capital extranjero mediante el "reciclaje" de petrodólares. Sin embargo, antes de que los efectos de los petrodólares en el dólar de los Estados Unidos puedan ser examinados, una breve lección de historia está en orden. (Para obtener más información, consulte: Comercio global y el mercado de divisas y las relaciones entre Estados Unidos y Arabia Saudita: un escenario complejo.)

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Historia del petrodólar

Ante la creciente inflación, las deudas de la guerra de Vietnam, los derrochadores hábitos de gasto interno y un persistente déficit en la balanza de pagos, la administración Nixon decidió repentinamente (y sorprendentemente) terminar la convertibilidad del dólar estadounidense en oro. A raíz de este "shock de Nixon", el mundo vio el final de la era del oro y la caída libre del dólar de los Estados Unidos en medio de una inflación creciente. Según la Dra. Bessma Moomani en el artículo "Exportadores de petróleo de GCC y el futuro del dólar", a través de una serie de acuerdos bilaterales cuidadosamente elaborados con Arabia Saudita a partir de 1974, EE. UU. Pudo promover las relaciones políticas y comerciales bilaterales. comercializar bienes y servicios estadounidenses, y ayudar a reciclar los petrodólares saudíes (más sobre esto más adelante).

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A través de este marco de cooperación económica y, lo que es más importante, el reciclado de petrodólares, EE. UU. Logró influenciar a Arabia Saudita para persuadir a los otros miembros de la Organización de Países Exportadores de Petróleo (OPEP) de estandarizar la venta de aceite en dólares. A cambio de facturar el petróleo en denominaciones en dólares, Arabia Saudita y otros estados árabes pudieron asegurar la influencia estadounidense en el conflicto israelí-palestino, junto con la asistencia militar estadounidense en medio de un clima político cada vez más preocupante que vio la invasión soviética de Afganistán, la caída de el Sha iraní y la guerra Irán-Iraq. De este acuerdo mutuamente beneficioso, nació el sistema petrodólar.

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Beneficios del sistema Petrodollar

Dado que el producto más buscado en el mundo, el petróleo, tiene un precio en dólares estadounidenses, el petrodólar ayudó a elevar al dólar como moneda dominante en el mundo. De hecho, de acuerdo con la encuesta trienal del Banco de Pagos Internacionales (BPI), el 87 por ciento de todas las operaciones de cambio extranjeras iniciadas en abril de 2013 involucraron al USD por un lado.Con este estado, el dólar estadounidense pudo disfrutar, lo que algunos han afirmado que es un "privilegio exorbitante" de financiar constantemente su déficit en cuenta corriente al emitir activos denominados en dólares a tasas de interés muy bajas, y al convertirse en una economía global hegemonía.

Por ejemplo, países como China, que poseen grandes cantidades de deuda de los Estados Unidos, han expresado en el pasado sus preocupaciones acerca de los posibles efectos dilusivos en sus tenencias de activos en caso de que el dólar se deprecie. Sin embargo, los privilegios asociados con la capacidad de ejecutar déficits de cuenta corriente persistentes tienen un precio. Como moneda de reserva, los Estados Unidos están obligados a administrar estos déficits para cumplir con los requisitos de reserva en una economía mundial siempre en expansión. Si los Estados Unidos dejaran de correr estos déficits, la escasez de liquidez resultante puede llevar al mundo a una contracción económica. Sin embargo, si los déficits persistentes continúan hasta el infinito, eventualmente los países extranjeros comenzarán a dudar de la valoración del dólar y el dólar puede perder su papel de moneda de reserva; esto se conoce como el Dilema Triffin. (Para obtener más información, consulte: Cómo afecta el dilema Triffin a las monedas).

Reciclaje de petrodólares

El sistema de petrodólares también crea excedentes de reservas de dólares estadounidenses para los países productores de petróleo, que deben ser "reciclados". Estos dólares excedentes se gastan en el consumo interno, se prestan en el extranjero para cumplir con la balanza de pagos de las naciones en desarrollo o se invierten en activos denominados en dólares estadounidenses. Este último punto es el más beneficioso para el dólar de los Estados Unidos; a medida que los petrodólares vuelven a los Estados Unidos, estos dólares reciclados se utilizan para comprar valores estadounidenses (como bonos del Tesoro), lo que crea liquidez en los mercados financieros, mantiene bajas las tasas de interés y promueve un crecimiento no inflacionario. Además, los estados de la OPEP pueden evitar los riesgos cambiarios de las divisas e invertir en inversiones estadounidenses seguras.

A continuación se muestra un gráfico que muestra el flujo de capital excedente del Consejo de Cooperación del Golfo (GCC):

Bloomberg, BOA Merrill Lynch a través del Financial Times " />

(Para obtener más información, consulte: Un manual sobre monedas de reserva .)

Recientemente ha habido preocupaciones de un cambio de los petrodólares a otras monedas, como el yuan chino. Estas preocupaciones no son del todo sin fundamento, ya que según el Moscow Times, Gazprom Neft, el tercer mayor productor de petróleo de Rusia, reiteró su compromiso de vender crudo en términos no denominados en dólares. Además, según BNP Paribas, la caída de los precios del petróleo ha reducido las entradas de capital de los petrodólares reciclados a la economía de los Estados Unidos, como se muestra en el siguiente gráfico de investigación de BNP Paribas. Reuters " />

Si bien no ocurrirá de la noche a la mañana, el agotamiento de los petrodólares reciclados agotaría la liquidez de los mercados de capitales estadounidenses, lo que aumentaría los costos de endeudamiento para los gobiernos, las empresas y los consumidores a medida que escaseen las fuentes de dinero. .

The Bottom Line

Después de la década de 1970, el mundo cambió de un estándar de oro y dio origen al aumento de los petrodólares.Estos dólares extra-circulados han ayudado a elevar el dólar de los Estados Unidos a la moneda de reserva mundial. El sistema de petrodólares también facilita el reciclado de petrodólares, que crea liquidez y demanda de activos en los mercados financieros.