En enero de 2015, el Banco Central Europeo (BCE) tomó la medida sin precedentes de anunciar que emprenderían la flexibilización cuantitativa (QE) para estabilizar la economía de la eurozona. El relajamiento cuantitativo es una herramienta de política monetaria no convencional mediante la cual el banco central compra valores que no son del Tesoro en el mercado abierto, inyectando efectivamente dinero en el sistema. La pregunta es si la flexibilización cuantitativa está perjudicando el valor de la moneda compartida, el euro. (Para obtener más información, consulte : Cómo funciona la política monetaria no convencional. )

Euro Woes Before QE

La eurozona ha estado plagada de problemas económicos desde sus estados miembros de la periferia desde la Gran Recesión de 2008. Los altos niveles de deuda soberana empeorados por la corrupción gubernamental han estigmatizado a la -llamados PIIGS naciones - Portugal, Italia, Irlanda, Grecia y España. Mientras que las naciones centrales de la UE vieron cómo se recuperaban sus economías, la periferia estaba sujeta a paquetes de rescate que requerían recortes significativos y medidas de austeridad.

Grecia, especialmente, ha seguido siendo una espina en el costado de la recuperación económica en Europa, con renovadas amenazas de salir del euro y permitir que su economía se reinicie, aunque las consecuencias serían graves para tanto Grecia como el resto de los miembros del euro. (Véase también: Unión Europea: Euro griega )

El euro comenzó a cotizarse frente al dólar en 2000, y su valor se había fortalecido constantemente con el tiempo. Justo antes de la Gran Recesión, en el verano de 2008, el euro alcanzó un máximo histórico de casi 1.60 dólares por euro. Luego cayó en valor por debajo de 1. 20 dólares por euro y desde entonces ha fluctuado en un rango entre 1. 23-1. 43.

Durante 2014, el euro perdió valor constantemente en una medida modesta, disminuyendo casi un 12% de alrededor de 1. 375 dólares por euro a 1. 220.

El euro desde la flexibilización cuantitativa

Los datos muestran que el valor del euro estaba disminuyendo de manera constante en el año previo a la decisión de realizar una flexibilización cuantitativa. Su valor ha caído un 16% adicional desde, a alrededor de 1. 05 dólares por euro - niveles de precios no vistos desde principios de la década de 2000.

Los niveles de inflación en la zona del euro han sido históricamente bajos en los últimos años, y algunos países incluso han experimentado deflación, una disminución general en los niveles de precios. La deflación es algo malo para el crecimiento económico, ya que es indicativo de una baja demanda agregada y una debilidad subyacente en la producción y el producto. Las personas y las empresas dejan de gastar e invertir y comienzan a acumular dinero como un colchón de seguridad contra nuevas caídas en el valor de los activos. Las empresas despiden trabajadores y aumenta el desempleo impidiendo que se produzca una recuperación económica rápidamente.Como las expectativas de que los precios bajos seguirán siendo persistentes, las personas eligen aferrarse al dinero en lugar de gastarlo, ya que su valor percibido será mayor en el futuro. Posteriormente, el crédito y la liquidez se agotan y la situación desciende más hacia la recesión o la depresión. Esto se conoce como una espiral deflacionaria. (Para más, ver: ¿Por qué la deflación es mala para una economía? )

Cuando los precios bajan así, los bancos centrales generalmente emplean herramientas expansivas de política monetaria, pero en casos severos se requiere flexibilización cuantitativa. El BCE está tratando de prevenir una espiral deflacionista a toda costa, y algunos bancos en Europa incluso están llegando a implementar una política de tasas de interés negativas (NIRP). Si la deflación es cuando los bienes son menos costosos de comprar, eso implica que la moneda debe fortalecerse. Si este es el caso, ¿por qué el euro se está debilitando?

Salida hipotética del euro griego

Una pieza importante del rompecabezas es la amenaza persistente de que Grecia saldrá del euro. Un nuevo gobierno anti-austeridad ha estado chocando con los ministros de finanzas europeos, y ahora más que nunca, la amenaza de una salida de Grecia es real. Las consecuencias serían desastrosas para el euro, ya que otras naciones periféricas podrían decidir hacer lo mismo y los dominós caerán. La economía griega en sí misma no es muy grande, sin embargo, los efectos del contagio de la salida de Grecia serían generalizados. Como resultado de estos desarrollos, el mayor riesgo de tal movimiento por parte de Grecia se tiene en cuenta en la tasa de cambio del euro, debilitándolo frente al dólar. (Para más información, consulte: Si Grecia deja el euro, ¿quién sigue? )

la QE misma seguramente tendrá algún impacto en el valor del euro, ya que su intención es disminuir el valor del dinero para estimular el gasto y la inversión. La flexibilización cuantitativa, sin embargo, no aumentó significativamente las tasas de inflación anual en los Estados Unidos después de varias rondas y en un período de muchos años. La razón probable es que mientras QE aumenta la base monetaria para apuntalar los balances de las instituciones financieras, los datos muestran que hace poco para crear nuevos créditos a través de la banca de reserva fraccional, que es posiblemente una medida mucho más importante cuando se analizan los niveles de precios. (Ver también: ¿Por qué la flexibilización cuantitativa no condujo a la hiperinflación? )

Conclusión

La flexibilización cuantitativa emprendida por el BCE para estabilizar las economías de la eurozona seguramente tendrá algún impacto en la disminución del valor del euro. Dicho esto, la tasa de cambio EUR / USD ha estado disminuyendo constantemente durante más de un año antes de la decisión de comenzar QE. La amenaza real de una salida griega y el contagio que causará en el resto de la periferia es un factor que ha contribuido a este declive prolongado. Mientras que la QE probablemente tenga algún efecto sobre el valor del euro, muchas rondas de flexibilización cuantitativa en los Estados Unidos no han provocado una gran inflación. La flexibilización cuantitativa está destinada a evitar la deflación y evitar que la zona del euro caiga en una espiral deflacionista.