A medida que Grecia votó para instalar el partido izquierdista y antiausteridad Syriza el pasado fin de semana, el Banco Central Europeo (BCE) adoptó la flexibilización cuantitativa como una medida para estabilizar la zona euro. Si bien la flexibilización cuantitativa tiende a elevar los precios de activos como las acciones y los bienes inmuebles, debería tener el efecto opuesto sobre el valor relativo del euro.

Detalles de la flexibilización cuantitativa del BCE

Cuando una economía se debilita, una solución moderna para el crecimiento vacilante es imprimir dinero y comprar bonos, un proceso conocido como flexibilización cuantitativa (QE). Al expandir el balance general del banco central en lugar de imprimir nuevo dinero directamente, se teoriza que el QE es más efectivo para estimular el crecimiento real.

El problema ha sido que, a pesar de la debilidad de la economía europea, los documentos fundacionales de la Unión Europea prohíben que el BCE financie gobiernos. La compra de bonos del gobierno a gran escala puede violar esas reglas. En 2012, el presidente del BCE, Mario Draghi, se comprometió a hacer "lo que sea necesario" para salvar la moneda común del colapso. Ahora, cuando Grecia amenaza con abandonar el euro, parece que QE es lo que se necesita.

El 22 de enero, Mario Draghi anunció una ronda de QE dirigida a estimular la demanda y el crecimiento económico en Europa. El BCE comprará € 60 mil millones en bonos del gobierno por mes hasta al menos septiembre de 2016 en € 1. 1 billón de paquete QE. La esperanza es que el dinero extra que se inyecta en las economías de la eurozona a través del programa de monetización de bonos estimulará la demanda, evitará la deflación y los inestables mercados bursátiles europeos. (Para obtener más información, consulte: Alivio cuantitativo: ¿funciona? )

Efectos y consecuencias de la QE del BCE

Un efecto inmediato de un anuncio QE es un aumento en los precios de los activos, incluidas las acciones. El dinero extra invertido en la economía se destina a la compra de activos y aumentar la inversión. Los inversores tienden a aumentar los precios de los activos anticipándose a ese flujo económico. Al mismo tiempo, el valor del euro en relación con otras monedas del mundo caerá. De hecho, el euro ahora se cotiza en mínimos casi récord frente al dólar estadounidense, intercambiándose a $ 1. 13 el 30 de enero.

QE también garantizará que las tasas de interés ya bajas en Europa se mantendrán bajas, con la posibilidad de que las tasas de interés reales incluso se vuelvan negativas. Si bien las tasas bajas benefician a los prestatarios, pueden afectar negativamente a los prestamistas, como los bancos y aquellos con pasivos futuros definidos, como las pensiones y las compañías de seguros. Una gran preocupación es que las bajas tasas pueden inflar demasiado los precios de los activos, lo que lleva a burbujas que finalmente tienen consecuencias desastrosas. El riesgo de crear burbujas de activos aumenta la incertidumbre, que en realidad puede contrarrestar el efecto deseado de aumentar la inversión.

QE también tiende a aumentar la desigualdad de riqueza, ya que beneficia a los relativamente ricos que ya poseen acciones, bienes inmuebles y otros activos. Los hogares de la eurozona suelen tener una asignación de acciones inferior a la de sus contrapartes estadounidenses, que en gran medida poseen acciones a través de cuentas de jubilación. Cualquier aumento potencial de los precios de las acciones de la QE del BCE probablemente tendrá menos riqueza y efectos de confianza que la QE en los EE. UU.

The Bottom Line

El alivio cuantitativo puede funcionar para estabilizar la actividad económica e impulsar el crecimiento. Un programa de QE de seis años ayudó a los Estados Unidos a salir de la Gran Recesión. Sin embargo, QE también conlleva una serie de riesgos y consecuencias que pueden conducir a resultados negativos. Al anunciar un € 1. 1 billón de paquete QE, el Banco Central Europeo cree que las recompensas superarán los riesgos. A saber, el BCE espera que QE pueda mantener fuerte a la economía de la eurozona, incluso con una salida griega, y evitar que la región entre en otra recesión.