Ha pasado más de un año desde que los precios del petróleo comenzaron a desplomarse, y el final parece no estar a la vista. La amenaza del petróleo crudo iraní impulsando la oferta, la producción de petróleo en Estados Unidos, el aumento del dólar y la desaceleración percibida en la demanda de Europa y China han contribuido a la venta masiva, no solo en el petróleo, sino en las materias primas de todo el país. el tablero. En otras palabras, proceda con precaución. Pero, ¿y si ya tienes valores petroleros? Con la posibilidad de tener más inconvenientes en mente, sería prudente tener una estrategia de gestión de riesgos para salvaguardar sus posiciones largas existentes. En este artículo, discutiremos cómo utilizar las opciones para protegerse contra la caída de los precios del petróleo. Tenga en cuenta que las siguientes estrategias de opciones también son aplicables a la negociación de futuros. (Consulte también Aspectos básicos de las opciones: Introducción.)

Protective Puts

Digamos que ha decidido ir contra la corriente y comprar 100 acciones de United States Oil Fund LP (USO USOUS Oil Fund Partnership Units11. 18 + 1. 73% Creado con Highstock 4. 2. 6 ), un fondo negociado en bolsa (ETF) que rastrea los futuros de crudo dulce ligero West Texas Intermediate (WTI). Usted lo compra a $ 16. 34 por acción. Sin embargo, debido a que los precios del petróleo han sido volátiles y están cayendo, usted comienza a temer que USO viole su precio mínimo de $ 15. 61. Para cubrir o limitar su riesgo, puede comprar una opción de venta en sus 100 acciones de USO (el activo subyacente). De esta forma, sin importar cuán bajos caigan los precios de USO, la opción de venta le permite vender las acciones a un precio específico en cualquier momento antes de que expire el contrato de opción. Para nuestro ejemplo, el contrato de opción puede tener un vencimiento el 16 de octubre, un precio de ejercicio de $ 15, y es un lanzamiento fuera del dinero. La prima de la opción es $. 64 / share, por lo que paga $ 64 por sus 100 acciones. (Encuentre más información sobre las cadenas de opciones de USO aquí.)

Al ir más allá de las acciones de USO, e ir a lo largo de una puesta, ha creado una estrategia de protección puesto. Desde ahora hasta la expiración de la opción al final de la negociación el 16 de octubre, podrá vender sus acciones de USO a $ 15 por acción, independientemente de cuán bajo se desploma en el mercado. Si USO se cotiza a $ 10 por vencimiento, podrá ejercer su opción y vender sus acciones a $ 15, por una pérdida de solo $ 1. 98 por acción o $ 198 en total (($ 16 .34 - $ 15) + prima de $ 64). Si no hubiera comprado la opción de venta, habría perdido $ 6. 34 por acción o $ 634 en total.

Suena como una gran oferta, sin embargo, tenga en cuenta que no hay almuerzo gratis en el mundo de las opciones. Al comprar la opción de venta, ha incurrido en un gasto adicional en su inversión inicial. Esto significa que para que pueda cubrir su inversión, las acciones de USO tendrían que subir lo suficiente como para cubrir el precio de compra inicial y la prima de venta.Es decir, USO debería subir por encima de $ 16. 98 por acción ($ 16. 34 + $. 64 poner premium) para que usted pueda alcanzar el punto de equilibrio (por simplicidad, no tomaremos en cuenta los honorarios del corredor). Además, al igual que todas las pólizas de seguro, si no ejerce su opción, las puts protectoras caducarán sin valor. Aunque para algunos, $. 64 es un pequeño precio a pagar por la tranquilidad. (Para obtener más información, consulte Administrar el riesgo con paradas y opciones de venta protectoras).

Colóquelo con un collarín

¿Qué sucede si no le gusta la idea de gastar dinero en una póliza de seguro que puede o no usar? La estrategia de collar es otra gran herramienta para mitigar algunos, si no todos, los costos de protección. Un collar es simplemente una prenda de protección con una llamada corta: simplemente acceda a la cadena de opciones para USO y mire una llamada que no quiere que escriba. En otras palabras, usted sería el vendedor de la opción. Usted recibirá la prima de la opción y, a cambio, debe vender la acción subyacente de USO a un precio predeterminado si el comprador de la opción ejerce la opción. Digamos que decidió suspender el 15 de octubre, $ 17. 5 convocatoria de huelga por $. 68 contra tu put. Su nueva posición se ve así:

• Largo 100 acciones de USO a $ 16. 34
• Largo vencimiento el 16 de octubre, opción de precio de ejercicio de $ 15
• Corto vencimiento el 16 de octubre, $ 17. 5 opción de precio de ejercicio de strike

La prima que recibió por vender la llamada realmente compensará la prima que pagó por comprar el put (+ $. 68 versus - $ .64), dejándole con una ganancia neta de $. 04 por acción en su posición o total de $ 4. Básicamente, ha creado un piso (el put) y un techo (la llamada corta) alrededor de su posición de stock. Sin embargo, la advertencia del collar es que tiene un límite de $ 17. 5 en el lado positivo. Si sus acciones suben por encima de $ 17. 5, su breve llamada irá en el dinero; el comprador de la opción ejercerá la opción y usted deberá vender las acciones de USO a $ 17. 5 por acción, en otras palabras, no importa qué tan alto sea el stock de USO, no podrá obtener recompensas de más de $ 17. 50 por acción En este escenario, la ganancia máxima en su posición sería de $ 1. 2 por acción o $ 120 en total (($ 17. 5- $ 16. 34) + $. 04). (Para obtener más información, minimice el riesgo con collar largo y collarines sin costo: porque la asignación de activos no es suficiente.)

Collarines de tres vías

Ahora bien, ¿y si es un inversionista meticuloso? No quiere pagar por un seguro y desea la posibilidad de ganar más dinero de lo que permite el collar simple de vainilla. Bueno, sus oraciones han sido respondidas con el cuello de tres vías, un cuello con un short puesto a la baja (también se puede pensar en esto como una llamada corta con un oso puesto). Los collares tridireccionales son en realidad formas muy populares de cobertura de derivados, especialmente en la industria petrolera. Por ejemplo, Pioneer Natural Resources Company (PXD PXDPioneer Natural Resources Company150. 29 + 1. 69% Creado con Highstock 4. 2. 6 ), una compañía independiente de petróleo y gas con sede en Texas, utiliza el cuello de tres vías bastante extenso.

Entonces, ¿cómo funciona? Bueno, es bastante simple: simplemente toma el collar normal y corta un put en un golpe más bajo que el largo.Para nuestro ejemplo de USO, esto implicaría un cortocircuito, por ejemplo, el 16 de octubre, una huelga de $ 14 por $. 34, sacando su crédito neto a $. 38: - $. 64 para el lanzamiento largo, + $. 68 para la llamada corta, y + $. 34 para el golpe corto de strike corto. En otras palabras, su posición será la siguiente:

• Largo 100 acciones de USO a $ 16. 34
• Largo vencimiento el 16 de octubre, opción de precio de ejercicio de $ 15
• Corto vencimiento el 16 de octubre, $ 17. 5 opción de precio de ejercicio de golpe
• Corto vencimiento el 16 de octubre, opción de precio de ejercicio de $ 14

Aunque todavía tiene un tope al alza, ha logrado sacar un poco más de ganancias de su operación si perspectiva alcista vale la pena. Sin embargo, al poner en corto un inconveniente, ha negado el precio de protección por debajo del golpe de la putita. Esto significa que si la USO cayó a $ 10 como lo hizo en el primer ejemplo para la puesta a prueba, su apuesta larga solo podrá protegerlo hasta $ 14. Cualquier otro inconveniente provocará que el short put ingrese en el dinero y usted estará obligado a comprar las acciones de USO a $ 14 por acción.

The Bottom Line

Si tiene la tentación de ser contrario y gastar mucho en petróleo, entonces sería beneficioso familiarizarse con parte de la protección que ofrecen las opciones. Aunque la protección, el cuello y el cuello de tres vías ofrecen distintos niveles de protección, siempre existe una compensación entre el riesgo y el rendimiento. (Para más información, entérese de Understanding Benchmark Oils: Brent Blend, WTI y Dubai).