El seguimiento de las acciones de los fondos de cobertura activistas se ha convertido en una fuente de ganancias para muchos inversores en los últimos años. Los fondos de cobertura de activistas buscan apostar en compañías que creen que tienen bajo rendimiento y luego trabajan para influir en la administración a fin de mejorar las operaciones o vender la empresa. Los fondos de activistas se han vuelto cada vez más populares en la última década. Según un estudio de JPMorgan, los fondos de los activistas han aumentado a más de $ 112 mil millones en activos a fines de 2014, de $ 12 mil millones una década antes. Según el mismo informe, los inversionistas activistas han generado alfa significativo durante la última década y son los favoritos de los inversores institucionales.

Preocupaciones sobre las acciones de gestión conducen a la intención de los activistas

Una campaña de activistas exitosa puede generar importantes rendimientos para los inversores que obtienen su dinero junto con el fondo de activistas. Recientemente, la empresa de inversión activista Sessa Capital presentó un 13D ante la Comisión de Bolsa y Valores anunciando que había adquirido una participación del 7. 2% en el fondo de inversiones inmobiliarias hoteleras Ashford Hospitality Prime (AHP). La presentación indicó que Sessa Capital compró las acciones "con el fin de adquirir una participación accionaria en AHP en la creencia de que las Acciones están infravaloradas. "

La firma también envió una carta a la gerencia expresando su preocupación por las recientes acciones tomadas por la junta que Sessa consideró poco amistosas para los accionistas y señaló que la decisión recientemente anunciada de revisar alternativas estratégicas, incluida la venta de la empresa podría resultar en una tarifa de terminación exagerada pagada a la gerencia actual. La presentación también reveló que el gerente de Sessa Capital, John Petry, se reunió con funcionarios de Ashford en junio para discutir la estrategia de la compañía y descontar el valor estimado de las propiedades propiedad de REIT.

Una colección infravalorada de hoteles Premier

Ashford es una gran colección de activos que el presidente ejecutivo de Ashford, Monty Bennett, estimó en la última conferencia telefónica en aproximadamente $ 27. 60 por acción, que está muy por encima del nivel reciente de $ 14 y cambio. El REIT posee 10 propiedades principales en lo que llama mercados de complejos turísticos y de puertas de enlace. Las propiedades incluyen hoteles de alta gama como el Pier House Resort en Key West, Florida; el Bardessono Hotel en Napa Valley, California; el Marriott Seattle Waterfront; y el Capital Hilton en Washington DC.

En agosto, la administración de Ashford presentó un informe de 8K ante la SEC diciendo que consideraría todas las alternativas, incluida la venta de la compañía. Bennett dijo en el documento que "nuestro Consejo de Administración y nuestro equipo de gestión siguen comprometidos con actuar en el mejor interés de nuestros accionistas.No creemos que el precio actual de las acciones de Ashford Prime refleje con precisión el valor intrínseco de la Compañía. Si bien confiamos en nuestro plan estratégico, hemos llegado a la conclusión de que debemos considerar todas las demás oportunidades para maximizar el valor para los accionistas. "

Business Is Good

Los negocios han sido bastante buenos para Ashford Hospitality Prime en los últimos tiempos. En el segundo trimestre, los ingresos por habitación disponible (RevPAR) aumentaron un 9% ya que tanto las tasas de ocupación como las tarifas diarias promedio aumentaron año tras año. Las ganancias antes de intereses, impuestos, depreciación y amortización aumentaron en un 10.5% para la cartera hotelera. Los fondos ajustados de las operaciones aumentaron en un 33% en comparación con el año anterior. En respuesta a los buenos resultados, el directorio de Ashford duplicó el dividendo de la compañía, y las acciones ahora rinden 2. 79%.

El informe de ganancias notó que la valoración de los hoteles al precio actual del mercado era a un índice de capital implícito del ingreso operativo neto de 9. 6%. La tasa de capitalización de mercado privado para hoteles de lujo es actualmente 6. 5%. Si los hoteles fueron valorados usando esa tasa, entonces las acciones deberían cotizarse a un precio estimado de la administración de $ 27. 60 por acción Es este gran descuento el que ha atraído la atención de un inversor activista y ha hecho que la administración considere alternativas estratégicas para aumentar el valor para el accionista.

The Bottom Line

No hay garantía de que la junta independiente que realice la revisión estratégica decidirá que una venta es lo mejor para la compañía y sus accionistas. Asimismo, no existe garantía de que Sessa Capital pueda influir en la gestión de la administración en su decisión de vender y el nivel de honorarios que se pagarían en caso de una venta. Incluso si la gerencia decide vender, no hay garantía de que la venta sea por el precio deseado, ya sea con la venta de la compañía como un todo o de las propiedades individualmente. Si Ashford puede vender las propiedades a un precio cercano a la tasa de capitalización estimada y la valoración, entonces los ingresos a los accionistas podrían ser casi el doble del precio actual de las acciones.

No todas las campañas de activistas tienen éxito, pero muchas de ellas logran aumentar el valor para los accionistas.

El seguimiento de las actividades de compra y las presentaciones de activistas de la SEC con un historial exitoso pueden ser una excelente fuente de ideas de inversión.