La curva de rendimiento del Tesoro, que también se conoce como la estructura de plazos de las tasas de interés, elabora un gráfico de líneas para demostrar una relación entre los rendimientos y los vencimientos de los valores de renta fija en tesorería. Ilustra los rendimientos de los valores del Tesoro a vencimientos fijos, a saber. 1, 3 y 6 meses y 1, 2, 3, 5, 7, 10, 20 y 30 años. Por lo tanto, se conocen comúnmente como tasas del "Tesoro de vencimiento constante" o CMT.

Los participantes del mercado prestan mucha atención a las curvas de rendimiento, ya que se utilizan para derivar las tasas de interés (usando bootstrapping) que a su vez se utilizan como tasas de descuento para cada pago para valorar los valores del Tesoro. Además de esto, los participantes en el mercado también están interesados ​​en identificar el diferencial entre las tasas a corto plazo y las tasas a largo plazo para determinar la pendiente de la curva de rendimiento, que es un predictor de la situación económica del país.

Los rendimientos de los valores del Tesoro están, en teoría, libres de riesgo de crédito y, a menudo, se utilizan como punto de referencia para evaluar el valor relativo de los valores no pertenecientes al Tesoro de los EE. UU. A continuación se muestra el gráfico de la curva de rendimiento del tesoro al 3 de octubre de 2014.

Fuente: www. tesorería. gov

El cuadro de arriba muestra una curva de rendimiento "normal", que muestra una pendiente ascendente. Esto significa que los valores del Tesoro a 30 años ofrecen los rendimientos más altos, mientras que los valores del Tesoro a un plazo de un mes ofrecen los rendimientos más bajos. El escenario se considera normal porque los inversores son compensados ​​por mantener los valores a más largo plazo, que poseen mayores riesgos de inversión. El diferencial entre los valores del Tesoro estadounidense a dos años y los valores del Tesoro estadounidense a 30 años define la pendiente de la curva de rendimiento, que en este caso es de 259 puntos básicos. (Nota: no existe una definición aceptada en toda la industria del vencimiento utilizado para el extremo largo y el vencimiento utilizado para el extremo corto de la curva de rendimiento). La curva de rendimiento normal implica que las políticas fiscales y monetarias son actualmente expansivas y es probable que la economía se expanda en el futuro. Los mayores rendimientos en los valores de vencimiento a más largo plazo también significan que las tasas a corto plazo probablemente aumenten en el futuro, ya que el crecimiento de la economía generaría tasas de inflación más altas.

Curvas de otras formas de la curva de rendimiento

1. Curva de rendimiento invertida: esto ocurre cuando las tasas a corto plazo son mayores que las tasas a largo plazo. Por lo general, implicaría que las políticas monetarias y fiscales son actualmente de naturaleza restrictiva y que la probabilidad de que la economía se contraiga en el futuro es alta. Según la evidencia empírica, la curva de rendimiento invertido ha sido el mejor predictor de recesiones en la economía.
2. Curva de rendimiento golpeado: Esto ocurre cuando los rendimientos de los valores del Tesoro de los Estados Unidos a mediano plazo son más altos que los rendimientos a largo plazo y los valores del Tesoro de los Estados Unidos a corto plazo.Esto refleja que la situación económica actual no está clara y los inversores no están seguros sobre el escenario económico en el futuro cercano. También podría reflejar que la política monetaria es expansiva y la política fiscal restrictiva o viceversa.

The Bottom Line

Es imperativo que los participantes del mercado vean la curva de rendimiento para identificar el estado futuro de la economía, lo que les ayudaría a tomar decisiones económicas relevantes. Las Curvas de rendimiento también se utilizan para derivar el rendimiento hasta el vencimiento (YTM) para problemas particulares y desempeñan un papel crucial en el modelado de crédito, que incluye el arranque, la valoración de bonos y la evaluación de riesgo y calificación.