A principios de esta primavera, Sheelah Kolhatkar de The New Yorker arrojó luz sobre una larga batalla entre un administrador de fondos de cobertura y el gigante de marketing multinivel Herbalife Ltd. (HLF HLFHerbalife Ltd66. 60-2. 65% Creado con Highstock 4. 2. 6 ), caracterizando la narrativa como una "pelea por el Sueño Americano". "Un número cada vez mayor de vendedores en descubierto se están uniendo al administrador de fondos de cobertura, según los nuevos datos.

'Bueno para Estados Unidos'

En 2011, William Ackman, fundador del fondo de inversión activista Pershing Square Capital Management fue contactado por Christine Richard de la firma de investigación boutique Grupo Indago sobre una oportunidad "corta" en Herbalife, con sede en Los Ángeles. Pershing Square ha trabajado durante mucho tiempo contra las críticas de los fondos de cobertura activistas como tomar medidas miopes como recortes de empleos y derivaciones para aumentar los números de ganancias y compartir los precios de las compañías de su cartera. "Esto va a sonar ridículo", dijo Ackman al periodista del Times, "pero tratamos de hacer cosas que creemos que son buenas para Estados Unidos". "El administrador del fondo explicó que, al hacerlo, la empresa trabaja en beneficio de Estados Unidos pero también por una" razón económica ", explicando:" Es mucho más fácil, si eres un activista, si estás en el lado correcto de cosas. "

Pershing Square está involucrado en ventas en corto, apostando a que el precio de las acciones de una empresa disminuirá tomando prestado acciones y vendiéndolas en el mercado abierto, con la intención de devolver las acciones prestadas en el futuro cuando el el precio de las acciones cae Esperar que baje el precio de las acciones de una empresa significa que los vendedores en descubierto están incentivados para exponer problemas en compañías públicas. Ackman explica cómo Pershing Square considera que las ventas en corto son una "oportunidad excepcional para obtener ganancias" y al mismo tiempo "brinda un servicio público". "Además", es más interesante luchar contra el mal que solo jugar con certificados de acciones. "

Apuestas contra Wall Street

El interés de Ackman en las ventas en corto no comenzó con Pershing Square. El administrador del fondo ganó $ 1,000 millones apostando en contra de MBIA Inc., llamando a la compañía a su deuda hipotecaria subprime de alto riesgo antes de que sus acciones cayeran de $ 72 a $ 3 durante la crisis financiera de 2008.

En su cruzada multianual contra Herbalife, Ackman trabajó estrechamente al lado del mismo ex periodista de Bloomberg que lo ayudó a exponer a MBIA: Christine Richard.

Cuando Richard comenzó a investigar la empresa de mercadeo multinivel en 2011, la empresa reportó más de $ 4 mil millones en ventas generadas por una red de vendedores individuales en lugar de vendedores minoristas. El investigador identificó rápidamente lo que ella veía como un esquema piramidal de explotación, ya que un frenesí de participantes difundió testimonios personales falsos y obtuvo una mayoría de compensación reclutando a otros vendedores.Sin embargo, Richard se enfrentó a un muro, ya que ningún estatuto específico prohíbe los esquemas piramidales, y las empresas utilizan acuerdos previos de la Comisión Federal de Comercio para ajustar sus negocios a fin de permanecer en la "zona legal". "

" Los distribuidores se pusieron en este tapiz rodante de compras para avanzar. Fue muy manipulador ", dijo Richard, destacando el alto porcentaje de distribuidores provenientes de grupos minoritarios de bajos ingresos sin educación universitaria.

Esperando el Catalizador de Herbalife

Mientras Richard creía que Herbalife estaba vendiendo sus productos, como su batido de nutrición insignia de Fórmula 1, a un precio inflado con afirmaciones inverosímiles, sabía que la compañía necesitaba un catalizador para colapsar, como el marketing multinivel. los conjuntos son difíciles de descifrar.

Sin embargo, todo cambió con las ganancias del primer trimestre de Herbalife en 2012, cuando el fundador y presidente del fondo de cobertura Greenlight Capital, David Einhorn, preguntó al presidente de Herbalife, Des Walsh, sobre el porcentaje de ventas que generó la compañía fuera de su red de distribución. Cuando Walsh no pudo dar un número, "debido a que no tenemos visibilidad para ese nivel", las acciones de Herbalife comenzaron a descender. Como Ackman asumió que Einhorn encabezaría el cortocircuito, decidió comprometer el 10% del capital de Pershing Square, o alrededor de $ 1 mil millones en ese momento, para acortar el stock. Sin embargo, Ackman malinterpretó los planes de Einhorn para "llevar la bandera", ya que el presidente de Greenlight completó el cortocircuito, asumiendo que el precio de las acciones de Herbalife volvería a subir.

Herbalife y Trump

The New Yorker's Kolhatkar (16 de enero de 2017) dibuja sorprendentes paralelos entre el "Sueño Americano" empaquetado y simplificado que Herbalife prometió para su red de distribución empobrecida y desesperada, y el de Donald Trump para el Gente americana. "A los ojos de los escépticos, la 'oportunidad de negocios' de Herbalife guardaba cierta semejanza con la economía estadounidense en general", escribió Kolhatkar. El 1% superior de los distribuidores recibe casi el 90% de las recompensas financieras, mientras que los que están en la parte inferior, con una tasa de abandono del 89% un año, tienen dificultades para ascender por la pendiente resbaladiza. Trump, quien también se ha ganado el favor de muchos de los mismos estadounidenses desfavorecidos, promocionó su propio argumento de comercialización multinivel para la efímera Trump Network y como vocero de la red de ACN, que finalmente enfrentó cargos por fraude en al menos dos estados.

A partir de entonces, Pershing Square "entró en guerra" con Herbalife, presentando por primera vez a finales de 2012 en una conferencia en Nueva York, donde Ackman se comprometió a donar sus ganancias personales del corto a la caridad. Mientras que al principio las acciones de Herbalife cayeron de $ 46 a $ 26, justo donde Pershing Square había cortado, las acciones comenzaron a subir nuevamente. El conocido inversor y aliado de Trump, Carl Icahn, arremetió públicamente en contra de Ackman y su firma, "más santo que tú" Herbalife, ridiculizando a Ackman como un "llorón". "Icahn luego compró el 13% de Herbalife, junto con una ola de inversionistas. La narrativa se convirtió rápidamente en una campaña de Herbalife y su creciente equipo de cabilderos y asesores contra Ackman personalmente.Mientras que Pershing Square ha avanzado y ha gastado cientos de miles presionando a senadores estatales, reuniéndose con la Comisión de Bolsa y Valores y trabajando con activistas, los esfuerzos no han sido suficientes para lograr ese catalizador necesario.

A pesar de los cargos, Herbalife permanece a flote

Después de unos volátiles últimos años, una investigación de la FTC encontró culpable a Herbalife de participar en "actos ilícitos y engañosos", exigió a la compañía reestructurar y liquidar una multa de $ 200 millones. Sin embargo, a pesar de todo esto, los medios consideraron el acuerdo como un golpe para Ackman, ya que las acciones de Herbalife siguen siendo fuertes.

Incluido en el acuerdo de la FTC, fue un llamado para que Herbalife transformara en gran medida su negocio para frenar su manipulación sistemática y "cambiar el nombre" de sus distribuidores como clientes minoristas (a cambio de un cupón de producto de $ 25). The New York Times indicó que la pregunta central para Ackman ahora es si Herbalife optará por reducir su tamaño en los EE. UU., Donde las órdenes FTC no se aplican necesariamente, decidiendo en cambio expandir sus negocios al exterior en grandes mercados como China.

Quizás la contienda de Ackman por vencer a Herbalife también refleja la de los incondicionales de Trump al prohibirle la presidencia. Como dice Kolhatkar, "la apuesta de Ackman era que el escrutinio racional prevalecería sobre la esperanza extravagante. "Al igual que con la política y los negocios, que ahora están más intrincados y entrelazados que nunca, el tiempo dirá si los líderes mantendrán su posición a la luz del creciente escrutinio. (Ver también: Ackman mantiene una apuesta corta en Herbalife .)

Los pantalones cortos están arriba

Recientemente, ha habido informes de que las posiciones cortas en Herbalife han aumentado, y el valor ha bajado hasta ahora en Junio. Business Insider informó por primera vez sobre los datos compilados por S3 Partners, una firma de análisis financiero. El interés corto actual es de $ 1. 8 mil millones, un aumento del 55% desde el año pasado, lo que sugiere que Ackman se hizo compañía. De acuerdo con los informes, las posiciones cortas han generado $ 106 millones en ganancias a precios de mercado del 5 al 6 de junio, ya que las acciones cayeron un 5. 7%, y dos tercios de eso pertenecen a Ackman.