El peso mexicano (MXN) se clasifica como la 8 ^th moneda más negociada en el mundo y la 3 ^rd en el hemisferio occidental, detrás de los EE. UU. dólar (USD) y dólar canadiense (CAD). Los cruces MXN con USD atraen menos participantes que los pares principales, incluyendo el euro (EUR / USD) y el yen (USD / JPY), pero la moneda aún ofrece acceso altamente líquido a América Latina, así como oportunidades creadas por el crecimiento del mercado emergente y debilidad.

MXN se ha transformado de una adormecida divisa del mundo en desarrollo en un instrumento financiero internacional en las últimas décadas. (Ver también: Mercados emergentes: análisis del PIB de México.) Si bien el comercio de divisas también ha experimentado un gran crecimiento en todo el mundo durante este período, tres catalizadores específicos han impulsado la mayor parte del rápido crecimiento de la moneda. Examinemos estas fuerzas macro y observemos los principales desafíos que podrían socavar la liquidez del peso en los próximos años.

1. Petróleo crudo

Como el 9 ^th mayor productor de petróleo del mundo, México vincula su moneda a los precios de la energía porque sus vastas reservas proporcionan garantías para préstamos que se traducen en programas de gasto público. Los prestamistas internacionales están más dispuestos a asumir riesgos en los países dominados por el petróleo cuando los precios del crudo son altos, lo que se traduce en menores costos de endeudamiento. Esto generó un auge económico en toda América Latina cuando el petróleo crudo alcanzó un máximo histórico a mediados de la década pasada.

La producción de petróleo representa más del 10% de los ingresos de exportación del país, lo que intensifica las fluctuaciones monetarias cuando el petróleo crudo se mueve más o menos. Además, el gobierno recauda impuestos elevados sobre Pemex, el gigante petrolero estatal, que representa casi un tercio de todos los impuestos recaudados en el país. Esto aumenta significativamente la dependencia del MXN de los precios de la energía.

Como productor de petróleo no miembro, México se ha visto muy afectado por la acumulación de suministro de la OPEP, lo que se suma a la presión creada por una disminución de varios años en la producción de petróleo. Si bien las nuevas reservas sugieren que la marea puede cambiar y respaldar un aumento en la producción que respaldará el valor de su moneda, los desafíos derivados de la fuga de los mercados emergentes podrían cancelar esas ganancias. (Ver también: ¿México es una economía de mercado emergente?)

2. La proximidad con Estados Unidos

México y Estados Unidos mantienen una larga frontera y una relación especial que se extiende a amplios acuerdos comerciales y discordias políticas crónicas, generadas por la inmigración y el narcotráfico. La proximidad física genera un efecto adicional sobre el valor del peso, con regiones fronterizas altamente pobladas que participan en vastas interacciones comerciales que aumentan significativamente la liquidez del MXN al tiempo que fuerzan reinicios continuos en el valor relativo de la moneda en comparación con la U.S. dólar.

El par de divisas USD / MXN ofrece el juego de divisas natural México-EE. UU. Y también es el par de MXN más líquido. Estados Unidos exportó $ 240 mil millones en bienes a México en 2014, mientras que importó $ 294 mil millones, lo que agregó una liquidez significativa. Esta Balanza de comercio (BOT) muestra una gran fluctuación en la última década, con la relación de cambio teniendo un impacto en el valor relativo. El MXN ha estado en el lado perdedor de esta ecuación, cayendo en relación con el USD por más de 20 años.

3. Los bancos centrales y la búsqueda del alto rendimiento

El estímulo del Banco Central después del colapso económico de 2008, comenzando con la primera ronda de flexibilización cuantitativa (QE) en los EE. UU. En marzo de 2009, redujo los rendimientos de los instrumentos de bonos en los centros económicos del primer mundo. incluidos los Estados Unidos y la zona del euro. Los fondos de dinero caliente respondieron dirigiendo su atención a los mercados emergentes y los países del tercer mundo donde los mayores rendimientos equivalían a mayores ganancias. Esto se conoce comúnmente como el carry trade.

Este desequilibrio provocó un aumento de capital de varios años en los mercados emergentes, incluidos México y América Latina. Al mismo tiempo, el crecimiento industrial de China explotó, aumentando la demanda de productos que agregaban más liquidez a las monedas en estos lugares, incluido el MXN. Estas fuerzas se combinaron para desencadenar un crecimiento histórico al sur de la frontera con Estados Unidos.

Desafíos en los próximos años

La caída del petróleo crudo y los precios de las materias primas han socavado el crecimiento de México, mientras que la producción de petróleo continúa disminuyendo, duplicando el efecto a la baja. Esto ha contribuido a un colapso histórico del peso en comparación con el dólar estadounidense y el euro. A su vez, esto está amortiguando la liquidez del MXN al mismo tiempo que los flujos de capital se han revertido, con dinero caliente que sale de las economías latinoamericanas.

Mientras tanto, la flexibilización cuantitativa de Estados Unidos ha llegado a su fin, con rendimientos de los bonos de varios decenios, alentando al capital a regresar a lugares locales. El fortalecimiento continuo en el dólar de los Estados Unidos está aumentando el éxodo, que tiene el poder de absorber liquidez del peso en los próximos años. México ha intentado detener la marea vendiendo dólares de los Estados Unidos, pero la política está teniendo un impacto limitado.

Las empresas de México se han sumado al desafío de la liquidez porque han pedido préstamos en dólares estadounidenses, que son más baratos que la moneda local. Esto ha elevado significativamente los niveles de deuda en los últimos años, y los costos de los servicios han aumentado debido a la caída del peso. Esto elimina los tramos de capital que podrían haber sido asignados a productos y servicios, a su vez apuntalando la liquidez de la moneda.

Conclusión

El peso mexicano muestra una alta liquidez por tres razones. En primer lugar, tiene grandes reservas de crudo que contribuyen al comercio internacional. En segundo lugar, la proximidad física del país con los Estados Unidos alienta miles de millones de dólares en actividad comercial. En tercer lugar, atrae capital internacional debido a rendimientos más altos que los encontrados en las naciones del primer mundo.