Compartir video // www. investopedia. com / terms / a / adquisición. asp

¿Qué es una 'Adquisición'

AD:

Una adquisición es una acción corporativa en la cual una compañía compra la mayoría, si no todas, las participaciones de propiedad de otra empresa para asumir el control de la misma. Una adquisición se produce cuando una empresa compradora obtiene más del 50% de la propiedad en una empresa objetivo. Como parte del intercambio, la compañía adquirente a menudo compra acciones y otros activos de la compañía objetivo, lo que le permite a la compañía adquirente tomar decisiones con respecto a los activos recién adquiridos sin la aprobación de los accionistas de la compañía objetivo. Las adquisiciones se pueden pagar en efectivo, en las acciones de la empresa adquirente o una combinación de ambas.

AD:

BREAKING DOWN 'Adquisición'

Grandes negocios dominan la sección de negocios del periódico, como la compra de Dow Chemical de DuPont por $ 130 mil millones en 2015. En cualquier año dado, sin embargo, mucho más las pequeñas y medianas empresas se fusionan y se adquieren unas a otras en comparación con las grandes empresas.

¿Por qué hacer una adquisición?

Las empresas realizan adquisiciones por varias razones. Es posible que busquen lograr economías de escala, una mayor participación en el mercado, una mayor sinergia, reducciones de costos o nuevas ofertas de nicho. Si desean expandir sus operaciones a otro país, comprar una empresa existente puede ser la única forma viable de ingresar a un mercado extranjero, o al menos de la manera más fácil: el negocio adquirido ya tendrá su propio personal (tanto laboral como administrativo), una marca y otros activos intangibles, asegurando que la empresa compradora comience con una buena base de clientes.

AD:

Las adquisiciones a menudo se realizan como parte de la estrategia de crecimiento de una empresa cuando es más beneficioso hacerse cargo de las operaciones de una empresa existente que expandirse por sí mismo. Las grandes empresas finalmente encuentran difícil seguir creciendo sin perder eficiencia. Ya sea porque la empresa se está volviendo demasiado burocrática o se encuentra con limitaciones de recursos físicos o logísticos, eventualmente su productividad marginal alcanza su máximo. Para encontrar un mayor crecimiento y nuevas ganancias, la gran empresa puede buscar empresas jóvenes prometedoras para adquirir e incorporar en su flujo de ingresos.

Cuando una industria atrae a demasiadas firmas competidoras o cuando el suministro de las firmas existentes aumenta demasiado, las empresas pueden considerar las adquisiciones como una forma de reducir el exceso de capacidad, eliminar la competencia o enfocarse en los proveedores más productivos.

Si surge una nueva tecnología que podría aumentar la productividad, una empresa puede decidir que es más rentable comprar un competidor que ya tiene la tecnología.La investigación y el desarrollo pueden ser demasiado difíciles o tomar demasiado tiempo, por lo que la compañía ofrece comprar los activos existentes de una empresa que ya ha pasado por ese proceso.

¿Cuál es la diferencia entre una adquisición y una adquisición?

No existe una diferencia tangible o técnica entre una adquisición y una adquisición; Ambas palabras se pueden usar indistintamente, aunque tienen connotaciones ligeramente diferentes. Típicamente, la "adquisición" sugiere que la empresa objetivo se resiste o se opone a que se compre. En contraste, la "adquisición" se usa frecuentemente para describir transacciones más amistosas, o se usa junto con la palabra fusión, donde ambas compañías (generalmente de un tamaño similar) están dispuestas a unirse, a veces para formar una tercera compañía.

Adquisiciones amistosas y hostiles

Las adquisiciones pueden ser amistosas u hostiles. Las adquisiciones amistosas ocurren cuando la firma objetivo expresa su acuerdo para ser adquirida. Las adquisiciones hostiles no tienen el mismo acuerdo de la empresa objetivo, y la empresa adquirente debe comprar activamente grandes participaciones de la empresa objetivo para obtener una mayoría.

Las adquisiciones amistosas a menudo trabajan para un beneficio mutuo tanto para las empresas compradoras como para las empresas objetivo. Las compañías desarrollan estrategias para garantizar que la empresa compradora compre los activos apropiados, incluida la revisión de estados financieros y otras valoraciones, y que la compra contabilice las obligaciones que puedan venir con los activos. Una vez que ambas partes acepten los términos y cumplan con las estipulaciones legales, la compra seguirá adelante.

Las adquisiciones hostiles, más comúnmente conocidas como adquisiciones hostiles, ocurren cuando la empresa objetivo no da su consentimiento para la adquisición. En este caso, la empresa adquirente debe intentar obtener una participación mayoritaria para forzar la adquisición para seguir adelante. Para adquirir la participación necesaria, la empresa adquirente puede presentar una oferta pública de adquisición diseñada para alentar a los accionistas actuales a vender sus tenencias a cambio de un precio de valor superior al de mercado. Para completar, se debe presentar un aviso de adquisición de 30 días ante la Comisión de Bolsa y Valores (SEC, por sus siglas en inglés) con una copia dirigida a la junta directiva de la compañía objetivo.

Precios de Acciones y Adquisiciones

En cualquier caso, la compañía adquirente a menudo ofrece una prima sobre el precio de mercado de las acciones de la compañía objetivo para atraer a los accionistas a vender. Por ejemplo, la apuesta de News Corp. para adquirir Dow Jones en 2007 fue equivalente a un 65% de prima sobre el precio de mercado de la acción.

Cuando una empresa adquiere otra entidad, generalmente hay un efecto previsible a corto plazo en el precio de las acciones de ambas compañías. En general, las acciones de la compañía adquirente caerán, mientras que las acciones de la compañía objetivo aumentarán.

La razón por la cual las acciones de la compañía objetivo normalmente aumentan es, por supuesto, la prima que la empresa adquiriente generalmente debe pagar por el objetivo.

Las acciones de la empresa adquirente generalmente se reducen por varias razones. En primer lugar, como mencionamos anteriormente, la empresa adquirente debe pagar más de lo que la compañía objetivo actualmente vale para hacer que el acuerdo se concrete.Más allá de eso, a menudo hay una serie de incertidumbres relacionadas con las adquisiciones. Éstos son algunos de los problemas que la empresa de adquisición podría enfrentar durante una adquisición:

• Un proceso de integración turbulento: problemas asociados con la integración de diferentes culturas laborales
• Productividad perdida debido a luchas de poder de gestión
• Deuda adicional o gastos que deben pagarse incurridos para realizar la compra
• Problemas contables que debilitan la posición financiera de la empresa adquirente, incluidos los cargos de reestructuración y la plusvalía

Formas de Financiamiento de una Adquisición

Una empresa compradora puede financiar una adquisición mediante la captación de capital privado, recibiendo un préstamo bancario o entablar un acuerdo de financiamiento mezzanine que involucre elementos de financiamiento tanto de deuda como de capital. También es común que los vendedores financien parte de una adquisición; la financiación del vendedor es más común junto con un préstamo bancario.

Desde la crisis financiera de 2007-2008, cuando muchos prestamistas fueron gravemente quemados por deudas tóxicas, recaudar dinero para adquirir una empresa objetivo se ha vuelto más difícil. Los prestamistas han modificado sus criterios para otorgar crédito mediante el aumento de los requisitos de pago y el control minucioso del flujo de efectivo potencial.

El financiamiento de capital privado a menudo toma la forma de capital de riesgo -un grupo de fondos administrado profesionalmente que invierte en oportunidades de alto crecimiento- o firmas de capital privado. Este no es siempre el caso, pero ha demostrado ser un medio eficaz para recaudar fondos de fuentes dispersas y canalizarlos hacia oportunidades empresariales.

El financiamiento de capital involucra a la compañía compradora que vende valores para recaudar dinero, y luego utiliza ese dinero tanto para la transacción de adquisición como para proporcionar efectivo adicional para la nueva compañía.

El financiamiento del Banco toma una variedad de formas . Lo más común es recibir un préstamo basado en flujo de caja, en cuyo caso el banco analiza el flujo de caja, la carga de la deuda y los márgenes de ganancia de la empresa objetivo.

Las finanzas de la compañía objetivo son más importantes que las de la firma adquirente; después de todo, la empresa objetivo es el activo que eventualmente genera los rendimientos que se utilizan para devolver el préstamo. Si hay financiamiento del vendedor involucrado, la empresa objetivo puede hacerse cargo de la nota real después de que la compañía adquirente realice el pago inicial.

La financiación basada en activos es otra opción. En un préstamo basado en activos, el prestamista analiza las garantías (el inventario, las cuentas por cobrar y los activos fijos de la empresa objetivo) en lugar del flujo de efectivo y el préstamo de la deuda.

Evaluación de un candidato de adquisición

Antes de realizar una adquisición, es imprescindible que una empresa evalúe si su objetivo es un buen candidato. De hecho, los funcionarios de las empresas tienen el deber fiduciario de realizar una debida diligencia exhaustiva antes de realizar cualquier adquisición.

El primer paso para evaluar a un candidato de adquisición es determinar si el precio de venta es razonable. Las métricas que utilizan los inversores para asignar un valor a un objetivo de adquisición varían de una industria a otra; Una de las principales razones por las que no se llevan a cabo las adquisiciones es que el precio de venta de la empresa objetivo supera estas métricas.

Los compradores potenciales también deberían examinar la carga de deuda de la empresa objetivo. Una compañía con una deuda razonable a una tasa de interés alta que una compañía más grande podría refinanciar por mucho menos frecuencia es una candidata de adquisición principal; pasivos inusualmente altos, sin embargo, deberían enviar una señal de alerta a los inversores potenciales. (Lo que se conoce como el peor acuerdo en la historia de las finanzas de los EE. UU., La adquisición de Bank of America en 2008 de Countrywide Financial, ocurrió al no reconocer tales responsabilidades: ver ¿Por qué es la debida diligencia antes de la adquisición de una compañía? .

Si bien la mayoría de las empresas enfrentan una demanda de vez en cuando -comprenden grandes compañías como Walmart varias veces al día- un buen candidato para la adquisición es aquel que no está lidiando con un nivel de litigación que excede lo razonable y normal para su industria y tamaño

Un buen objetivo de adquisición tiene estados financieros limpios y organizados. Esto hace que sea más fácil para el inversor hacer su diligencia debida y ejecutar la adquisición con confianza; también ayuda a evitar que se descubran sorpresas no deseadas una vez que se completa la adquisición.

Tres de las adquisiciones más grandes de la historia financiera

A finales de la década de 1990 se experimentó una serie de adquisiciones multimillonarias que no se habían visto anteriormente. De Yahoo! en 1999 $ 6 mil millones de compra de Broadcast. Gracias a la compra de Excite de casi $ 7,000 millones por parte de @ Home, las compañías estaban interesadas en el crecimiento ahora, la rentabilidad más adelante (si es que alguna vez lo hizo). En las primeras semanas de 2000, tales adquisiciones alcanzaron su cenit.

AOL y Time Warner
AOL, el servicio en línea más publicitado de su época, había creado una notable base de suscriptores de 30 millones de personas al ofrecer un paquete de software (disponible en discos compactos) que permitía a los usuarios centenares de usuarios. de horas libres Sí, el uso de Internet se midió en horas en ese momento, y tendría que usar el servicio 24/7, durante un mes a la vez, para aprovechar la oferta en su totalidad.

Mientras tanto, Time Warner fue denunciado como una compañía de "medios antiguos", a pesar de tener negocios tangibles (publicaciones, televisión, y otros) y una declaración de ingresos envidiable. En una muestra magistral de confianza desmesurada, el joven advenedizo compró al venerable gigante por $ 164 mil millones, eclipsando todos los récords. La importancia relativa de las dos compañías se reveló en el nombre de la nueva entidad, AOL Time Warner.

Dos años después, AOL Time Warner perdió $ 99 mil millones. El valor de mercado de la nueva compañía se redujo en $ 200 mil millones, o significativamente más que el tamaño de la adquisición original. AOL hubiera sido mejor retirar 350 millones de billetes de $ 100 y prender fuego a todos. Unos años más tarde, las compañías citaron diferencias irreconciliables y terminaron el matrimonio. Hoy Time Warner tiene un valor de $ 60. 0 mil millones de compañía; su comprador anterior fue adquirido por Verizon en 2015 por $ 4. 4 mil millones.

Vodafone y Mannesmann
Sin embargo, la efímera adquisición de Time Warner por parte de AOL no es más que el récord del Hemisferio Occidental. Unos meses antes, la compañía de telecomunicaciones británica Vodafone completó una toma de control rencorosa, si no completamente hostil, del proveedor inalámbrico alemán Mannesmann.El acuerdo de Vodafone / Mannesmann costó $ 183 mil millones, en dólares de 1999, o más precisamente, $ 183 mil millones en acciones de Vodafone de 1999. Vodafone ofreció y finalmente Mannesmann aceptó. El acuerdo habría sido histórico, incluso sin la figura superlativa de la moneda, ya que representaba la primera adquisición extranjera en la historia alemana moderna. En la actualidad, Mannesmann sobrevive bajo el nombre de Vodafone D2, operando exclusivamente en Alemania como la subsidiaria de propiedad absoluta de su matriz U. K.

Express Scripts y Medco
Las adquisiciones mundiales se redujeron considerablemente en la década siguiente. El valor de todas las adquisiciones corporativas en 2011 fue menor que el número correspondiente de 14 años antes. De hecho, la mayor adquisición propuesta del período nunca llegó a despegar. Similar al acuerdo de Vodafone / Mannesmann, habría involucrado al segundo proveedor de servicios móviles de Estados Unidos, AT & T, comprando el número cuatro de T-Mobile por $ 39 mil millones. (Continuando con el paralelismo, T-Mobile es una subsidiaria de Deutsche Telekom de Alemania.) Aunque el acuerdo fue respaldado por partes tan diversas como los principales grupos de intereses especiales, la mayoría de los procuradores estatales y sindicatos múltiples, el Departamento de Justicia de los EE. UU. Citó razones antimonopolio y demandado Los directores se retiraron, dejando un acuerdo mucho menos publicitado como la mayor compra del año.

En 2012, Express Scripts, con sede en St. Louis, compró Medco por $ 29 mil millones. Ambas compañías administran programas de medicamentos recetados, procesan y pagan reclamos, e indirectamente actúan como compradores a granel para sus millones de clientes. Desde la adquisición, se estima que uno de cada tres estadounidenses ahora está bajo los auspicios de Express Scripts.

Después de la adquisición

La mayor parte de la atención durante una adquisición se dirige a la valoración, cuotas de mercado y legalidades. Poco se da cuenta de lo que sucede después, aunque el éxito de una adquisición generalmente depende de cómo la nueva empresa maneja sus muchas responsabilidades. Se debe establecer una nueva estructura corporativa lógica. Los recursos deben ser reasignados hacia sus fines más valiosos. Los procesos contables y la información deben combinarse de una manera legal e impositiva eficiente. Las relaciones comerciales preexistentes deberían volver a evaluarse, incluidas las relaciones con el personal.

Excepto en casos excepcionales, la empresa adquirente debe aprender nuevas operaciones, nuevos clientes y nuevos proveedores. En primer lugar, la nueva propiedad necesita conocer a sus nuevos empleados. Es probable que estos empleados estén ansiosos por su estado laboral y una cultura cambiante. Es responsabilidad de los nuevos líderes comunicarse efectivamente, tomar decisiones honestas y justas, y tratar de minimizar los riesgos y costos involucrados en esta transición.

La información financiera inmediata probablemente ha sido cuidadosamente considerada, pero ahora la realidad de la operación de un nuevo negocio está en primer plano. Hay una nueva logística para la entrega de bienes y servicios y para la integración de la tecnología. Cuando las fusiones involucran a un gran número de nuevos empleados, se debe diseñar, articular y ejecutar una nueva estructura de comando comercial.

Algunas compañías deciden traer ayuda de terceros para suavizar esta transición. Algunos consultores se especializan en transiciones de fusiones y adquisiciones (M & A) e integración contable. Esto puede ser especialmente útil para la gerencia que nunca ha estado involucrada en una adquisición antes.

En última instancia, el éxito o el fracaso de un acuerdo de fusiones y adquisiciones depende de la reacción de los accionistas y los clientes. A muchos no les importará si las fusiones ponen dinero en los bolsillos de los accionistas y los productos y servicios de los clientes no ven una interrupción o un deterioro en la calidad. El capital y el efectivo deben seguir fluyendo hacia la empresa, o el resto no importa.

Una marca de una adquisición exitosa: la empresa adquirente (o la nueva entidad combinada) muestra mayores ganancias por acción (EPS) de las que tenía anteriormente. esto se considera una adquisición acumulativa. Si EPS es menor después de una adquisición, se considera dilutivo.