Es difícil no pensar en el mercado bursátil como una persona: tiene estados de ánimo que pueden pasar de irritables a eufóricos; también puede reaccionar apresuradamente un día y reparar el siguiente. Pero, ¿puede la psicología realmente ayudarnos a entender los mercados financieros? ¿Nos proporciona estrategias de selección de acciones prácticas? Los teóricos de las finanzas del comportamiento sugieren que sí.

Tutorial: Behavioral Finance

Principios y descubrimientos de las finanzas conductuales
Este campo de estudio sostiene que las personas no son tan racionales como la teoría de las finanzas tradicionales. Para los inversores que sienten curiosidad acerca de cómo las emociones y los sesgos impulsan los precios de las acciones, las finanzas conductuales ofrecen algunas descripciones y explicaciones interesantes.

La idea de que la psicología impulsa los movimientos del mercado de valores es contraria a las teorías establecidas que defienden la noción de que los mercados son eficientes. Los defensores de la hipótesis del mercado eficiente dicen que el mercado valora rápidamente cualquier nueva información relevante para el valor de una empresa a través del proceso de arbitraje. (Para obtener más información sobre la eficiencia del mercado, consulte Mad Money … Mad Market? , Trabajando a través de la hipótesis del mercado eficiente y ¿Qué es la eficiencia del mercado?)

Para cualquiera que haya pasado por la burbuja de Internet y el crash posterior, la teoría del mercado eficiente es bastante difícil de tragar. Los conductistas explican que, en lugar de ser anomalías, el comportamiento irracional es común. De hecho, los investigadores han reproducido regularmente el comportamiento del mercado utilizando experimentos muy simples.

Importancia de las pérdidas frente a la importancia de las ganancias Aquí hay un experimento: ofrecerle a alguien una opción de seguro de $ 50 o, en el lanzamiento de una moneda, la posibilidad de ganar $ 100 o ganar nada. Lo más probable es que la persona embolse lo seguro. Por el contrario, ofrezca la opción de una pérdida segura de $ 50 o, en el caso de una moneda, una pérdida de $ 100 o nada. La persona probablemente tomará el lanzamiento de la moneda. La posibilidad de que la moneda se mueva en cualquier dirección es equivalente para ambos escenarios, pero las personas optarán por el lanzamiento de la moneda para salvarse de la pérdida a pesar de que el lanzamiento de la moneda podría significar una pérdida aún mayor. Las personas tienden a ver la posibilidad de recuperar una pérdida como más importante que la posibilidad de una mayor ganancia.

La prioridad de evitar pérdidas también es válida para los inversores. Solo piense en los accionistas de Nortel Networks que observaron que el valor de sus acciones cayó en picado desde más de $ 100 por acción a principios de 2000 a menos de $ 2. No importa cuán bajo el precio baje, los inversores, creyendo que el precio finalmente volverá, a menudo se aferran a las acciones …

La manada contra el yo
El instinto de rebaño explica por qué la gente tiende a imitar a los demás. Cuando un mercado se mueve hacia arriba o hacia abajo, los inversionistas están expuestos al temor de que otros conozcan más o tengan más información.Como consecuencia, los inversores sienten un fuerte impulso de hacer lo que otros están haciendo.

La financiación del comportamiento también ha encontrado que los inversores tienden a valorar demasiado los juicios derivados de pequeñas muestras de datos o de fuentes únicas. Por ejemplo, se sabe que los inversores atribuyen la habilidad más que la suerte a un analista que elige una acción ganadora.

Por otro lado, las creencias de los inversionistas no se debilitan fácilmente. Una creencia que cautivó a los inversores a finales de la década de 1990 fue que cualquier caída repentina en el mercado es un buen momento para comprar. De hecho, esta visión aún prevalece. Los inversores a menudo confían demasiado en sus juicios y tienden a abalanzarse sobre un solo detalle "revelador" en lugar del promedio más obvio.

¿Cuán práctico es el financiamiento del comportamiento?
Podemos preguntarnos si estos estudios ayudarán a los inversores a vencer al mercado. Después de todo, las deficiencias racionales deberían proporcionar muchas oportunidades rentables para los inversores sabios. En la práctica, sin embargo, pocos inversores, si es que tienen algún valor, están implementando principios de comportamiento para determinar qué acciones baratas realmente ofrecen retornos que pueden llevarse al banco. El impacto de la investigación de las finanzas del comportamiento sigue siendo mayor en la academia que en la administración práctica del dinero.

Si bien apunta a numerosas deficiencias racionales, el campo ofrece poco en el camino de las soluciones que hacen dinero de las manías del mercado. Robert Shiller, autor de "Irrational Exuberance" (2000), mostró que a fines de la década de 1990, el mercado estaba en medio de una burbuja. Pero no pudo decir cuándo explotaría. De manera similar, los conductistas de hoy en día no pueden decirnos cuándo el mercado tocó fondo. Sin embargo, pueden describir cómo se vería.

Conclusión
Los conductistas todavía tienen que proponer un modelo coherente que realmente predice el futuro en lugar de simplemente explicar, con la ventaja de la retrospectiva, lo que el mercado hizo en el pasado. La gran lección es que la teoría no le dice a la gente cómo vencer al mercado. En cambio, nos dice que la psicología hace que los precios de mercado y los valores fundamentales diverjan durante mucho tiempo.

Las finanzas conductuales no ofrecen milagros de inversión, pero quizás pueden ayudar a los inversores a capacitarse sobre cómo vigilar su comportamiento y, a su vez, evitar errores que disminuirán su riqueza personal.

Para continuar leyendo sobre el comercio basado en el comportamiento, consulte Psicología comercial: Indicadores de consenso: Parte 1 , Indicadores principales de finanzas conductuales , Comprender el comportamiento del inversor y La locura de las multitudes .