Todos los clientes tienen un objetivo al invertir con un gerente. Para un cliente institucional, digamos un fondo de pensiones, el objetivo podría ser alcanzar una tasa de rendimiento esperada para que la pensión pueda realizar todos los pagos a los jubilados sin tener que recurrir a un presupuesto separado. Para el cliente individual, el objetivo podría ser pagar una nueva casa o ahorrar para la jubilación. El trabajo del administrador de activos es comprender y ayudar a cumplir los objetivos de los clientes. Los administradores de activos mantienen a los clientes regularmente informados con datos de rendimiento y valoración. Trabajando en conjunto, el administrador de activos y el cliente pueden discutir y realizar cambios en las carteras de los clientes para garantizar que el cliente continúe cumpliendo los objetivos.

La valoración puede ser un negocio difícil

Es por eso que la valoración es una parte tan importante de ser un administrador de activos. Imagínese si el administrador de activos presenta una cartera al cliente que no es precisa. Por ejemplo, el gerente posee una participación inmobiliaria en la cartera de clientes y decide valorar el inmueble al azar eligiendo aleatoriamente un número basado en una corazonada o usando datos de ventas comparables de un boom inmobiliario pasado. ¿Cuál es el impacto en el cliente cuando la propiedad inmobiliaria resulta ser drásticamente menos? El cliente de repente tiene que determinar cómo este cambio afecta su objetivo.

Activos únicos y difíciles de valorar

Al mismo tiempo, los clientes deben ser conscientes de que hay matices con la valoración y el rendimiento que pueden afectar el nivel de precisión. Específicamente, algunos activos, como efectivo, valores, productos básicos o bonos, tienen valores que se conocen en cualquier punto dado porque el mercado determina su valor. El valor de otros activos, sin embargo, puede no estar tan disponible o ser tan preciso. Estos se conocen como activos únicos y difíciles de valorar. Un buen ejemplo de un activo difícil de valorar es un activo ilíquido como el inmobiliario. Según la Oficina del Contralor de la Moneda, una parte del Departamento del Tesoro de los EE. UU., "Los activos únicos incluyen bienes raíces, empresas cerradas, intereses mineros, préstamos y pagarés, seguro de vida, activos tangibles y coleccionables. "

A pesar de la falta de un mecanismo de fijación de mercado o datos de negociación para algunos activos, el administrador de activos debe participar en un proceso de valoración que sea razonable, coherente y que tenga una base sólida. En otras palabras, el proceso de valoración debe tener un fundamento subyacente que esté en línea con los métodos y técnicas de valoración ampliamente aceptados. La ambigüedad asociada con la valoración de ciertos activos, junto con el alto nivel de importancia para determinar una valoración casi exacta, significa que tanto los clientes como los administradores de activos deben comprender y acordar cómo se calculan y presentan estas métricas.Porque aunque existen reglas contables que regulan cómo calcular algunos activos como estos, no siempre son en blanco y negro y el administrador de activos tiene un margen de maniobra para determinar el valor en papel del activo.

Pautas de rendimiento y valoración estándar

Los administradores de activos han ideado varios procedimientos y han encargado numerosas soluciones tecnológicas para determinar la valoración y calcular el rendimiento. El CFA Institute, una organización profesional para profesionales de la inversión, dio a conocer pautas para dirigir a los administradores de activos hacia un desempeño bien fundado y procedimientos de valoración. Las dos pautas, que se analizan a continuación, están diseñadas para garantizar que el cliente reciba una divulgación completa y que las metodologías de cálculo sean justas y precisas.

1. El gerente debe proporcionar un rendimiento que sea preciso y oportuno.

Primero y ante todo, los administradores de activos deben proporcionar un rendimiento preciso, teniendo cuidado de asegurarse de que no estén tergiversando el rendimiento de ninguna manera. Por ejemplo, el administrador no debe declarar incorrectamente el rendimiento histórico para hacerlo más impresionante o proporcionar datos de rendimiento para una cartera administrada por un equipo completamente diferente. Los administradores de activos, además, no pueden proporcionar datos históricos parciales que muestren solo su desempeño positivo. Necesitan proporcionar la trayectoria en su totalidad. Por último, si los datos que se retratan no son el rendimiento real sino el rendimiento hipotético o retrospectivo, los gerentes deben informarlo como tal. El propósito de todas estas pautas sobre datos históricos es simple. Los posibles clientes toman decisiones sobre qué gestor de activos utilizar en función de los rendimientos históricos. Si los datos históricos presentados no son realmente representativos del equipo, proceso o empresa, entonces el cliente tomará una decisión basada en información falsa.

Muchos gerentes han recurrido a los informes de desempeño que usan estándares ampliamente adoptados, como los Estándares de desempeño de inversión global (GIPS). Este estándar brinda a los clientes comodidad con respecto a la metodología utilizada para calcular el rendimiento, asegurando a los clientes que la información es justa y completa. La fiabilidad de los datos de rendimiento de GIPS lleva a los clientes a confiar en que la información es confiable. (Para obtener más información, consulte la Guía de estándares globales de rendimiento de inversión.)

2. Los gerentes deben seguir métodos de valoración generalmente aceptados.

Cuando existe un precio de mercado justo para valorar las tenencias, los gerentes deben adoptar la metodología del precio de establecimiento del mercado. Pero cuando no existe un mercado comparable para una seguridad, los gerentes deben intentar encontrar una cotización de mercado de terceros independiente.

Una razón por la cual un tercero independiente debe mantener la valoración es evitar un conflicto de intereses. En algunos casos, a los administradores de activos se les paga en función del nivel de activos o rendimientos que generan. Al final de un período, las tenencias actuales deben tener un valor final a partir del cual calcular el rendimiento del período de retención. Esa devolución determina los honorarios del administrador de activos. Si el administrador de activos es responsable de determinar el valor de un activo ilíquido o tenencia que no tiene práctica de mercado comparable, entonces ese gerente puede verse tentado a sobrevalorar el activo para recibir una tarifa más alta.Para evitar este conflicto de intereses, los gerentes deben permitir que gerentes independientes o terceros valoren las tenencias.

Se alienta a los administradores de activos a usar métodos de valoración ampliamente aceptados para valorar las tenencias de cartera. Los gerentes deben aplicar consistentemente estos métodos. Las pautas contables y las normas profesionales recomiendan que las tenencias de carteras se valúen primero en función de los precios de mercado para activos idénticos. Si no hay activos idénticos, se puede usar un activo similar como precio base y ajustar por las diferencias. Es importante tener en cuenta que estos precios deben provenir de mercados líquidos. Los precios de mercado ilíquidos pueden no ser confiables o precisos porque pueden no ser actuales o representativos de una transacción normal y eficiente. Si no está disponible un activo idéntico o similar para la valoración, entonces el administrador de activos debe recurrir a "modelos ampliamente aceptados y aceptados, y deben usarse técnicas de valoración que incorporen suposiciones basadas en el mercado", de acuerdo con los estándares establecidos por el CFA Instituto. En este punto, el gerente debe pasar la valoración a un tercero independiente. La valoración de un tercero debe incluir una revisión periódica de los métodos y supuestos utilizados.

The Bottom Line

La valoración y el rendimiento son críticos para todos los clientes. Los clientes deben sentirse seguros de que los valores en sus carteras están actualizados y tan cerca del valor de mercado real como sea posible. Sin un alto nivel de convicción de que las valoraciones son precisas, es imposible que los administradores de activos y los clientes cumplan los objetivos financieros.