La Encuesta de Administradores de Fondos Globales de mayo de Bank of America Merrill Lynch (BAML), divulgada el martes, no proporciona mucho aliento para los alcistas, con gestores de fondos posicionados para un "verano de crisis". "particularmente el Brexit". Por otro lado, las perspectivas inusualmente pesimistas, especialmente cuando se trata de Gran Bretaña, Japón, tecnología e industrias, podrían ser intrigantes para los contrarios, particularmente aquellos con horizontes de inversión a largo plazo.

Cobro de salida

En primer lugar, efectivo. El saldo de efectivo promedio de los inversionistas se ha incrementado de 5. 4% en abril a 5. 5% este mes. En febrero, cuando el S & P 500 tocó fondo en un mínimo de dos años, la cifra llegó al 5. 6%. Esa fue la asignación de efectivo más alta desde noviembre de 2001, superando los picos causados ​​por el colapso de Lehman Brothers en 2008, el estancamiento del techo de la deuda estadounidense en 2011, los temores de un Grexit en 2012 y la devaluación del yuan en China en agosto pasado .

Para BAML, las posiciones de efectivo superiores a 4. 5% indican una señal de compra contraria para las acciones. Cualquier cosa por debajo de 3. 5%, mientras tanto, genera una señal de venta.

Todas las imágenes provienen de la Encuesta mundial de gestores de fondos de Merrill Lynch del Banco de América, mayo de 2016.

Brexit y otros shocks

El potencial para un Brexit, un acrónimo para la salida del Reino Unido de la UE, ha aumentado en el ranking de los principales "riesgos de cola" de los administradores de fondos, que pasó del quinto lugar en marzo al segundo en abril al primer lugar en mayo. El 23 de junio, el U. K. celebrará un referéndum sobre el tema. Vale la pena señalar que el 71% de los encuestados pensó que un Brexit era "improbable" o "poco probable". (Para obtener más información, consulte también: Brexit haría que el Reino Unido "permanentemente más pobre". )

Un incumplimiento o devaluación por parte de China -que no pareció preocupar a los encuestados en abril- es el segundo mayor riesgo de cola, seguido de "falla cuantitativa", el riesgo de que los bancos centrales pierdan solidez las políticas monetarias colapsarán y arderán. (Para obtener más información, consulte también: Lo que China devalúa su moneda significa para los inversores. )

U. S. política, notablemente, se ha deslizado hasta el cuarto lugar desde el octavo en abril. Ese movimiento probablemente tiene algo que ver con la posición de Donald Trump como presunto nominado del partido republicano, que aseguró cuando su rival Ted Cruz suspendió su campaña el 3 de mayo. (Para la lectura relacionada, vea también: Donald Trump para el presidente: What Are ¿Las posibilidades? )

Posibles oportunidades

Citando los cambios mes a mes en el posicionamiento de los administradores de fondos, BAML dice que "los contrarios deberían ser un riesgo moderadamente largo a través del Reino Unido, Japón, tecnología e industria, y tomar ganancias en EM [mercados emergentes], energía, discrecional. "

Los temores de un Brexit claramente han impulsado el dinero de las inversiones británicas en el último mes, con un neto 36% de los administradores de fondos diciendo que tenían una infraponderación de acciones británicas, la lectura más baja desde noviembre de 2008.La asignación es 2. 1 desviaciones estándar (stdev) por debajo del promedio a largo plazo. Mientras tanto, el 20% de los inversores pensaba que la libra estaba infravalorada, la segunda lectura más alta registrada. Dado que una gran mayoría de los encuestados piensa que Gran Bretaña elegirá permanecer en la UE, ahora podría ser un buen momento para que los contrarios crucen el estanque.

Japón también es impopular últimamente, con un 6% neto que dice que está infraponderado en acciones japonesas, la mayor participación desde diciembre de 2012. La asignación es 0. 4 stdev por debajo de su promedio a largo plazo. El yen, por otro lado, es considerado por un 20% neto sobrevalorado. (Para más información, véase también: Las acciones japonesas caen cuando el yen alcanza el máximo de 18 meses )

De manera similar, la tecnología y los industriales han caído en desgracia en comparación con sus promedios a largo plazo, lo que sugiere que los contrarios una abertura. Las acciones de EE. UU. En general han entrado en su decimoquinto mes consecutivo de posiciones subponderadas netas (18% este mes en comparación con 10% el mes pasado), con una asignación de 0. 7 stdev por debajo del promedio a largo plazo.

Por otro lado, la reversión a la media puede ser la regla de hierro de los mercados financieros, pero no hay garantía en cuanto a cuándo, o en verdad si, sucederá.

Tiempo

Finalmente, hablando del tiempo, se debe notar que los encuestados en la encuesta de BAML tienen horizontes de inversión relativamente cortos, con un promedio ponderado de 7. 4 meses; 47 de los 168 gestores de fondos encuestados se centran en los próximos tres meses o menos.