En 1979, Deng Xiaoping implementó la política de un solo hijo después de que un funcionario del partido llamado Song Jian calculó lo que él veía como la población óptima de China: 700 millones de personas, que el país había superado en 1965. El impacto de este experimento social es difícil de medir. En 2006, un funcionario chino afirmó que se habían evitado 400 millones de nacimientos. El profesor de la UNC Chapel Hill, Yong Cai, y el director del Centro de Políticas Públicas de Brookings-Tsinghua, Wang Feng, impugnan esa afirmación, lo que sitúa el número en 200 millones.

Los hechos parecen apoyar la estimación más conservadora. La fertilidad en China cayó bruscamente en la década de 1970, antes de que la política se implementara, y cambió poco en los años posteriores a su entrada en vigencia:

Esta caída en la fertilidad fue parcialmente compensada por un aumento del 74% en la esperanza de vida desde 1960 2013 (trazada anteriormente), y la población de China más que se duplicó en ese período. Por otro lado, el crecimiento anual de la población se ha desacelerado e incluso ha estado por debajo de la tasa de los Estados Unidos, que fue 0. 716% en 2013.

Las tasas de fecundidad más bajas y el crecimiento demográfico más lento son característicos de los países industrializados. Estados Unidos es capaz de mantener el crecimiento de la población y una pirámide de distribución de la edad más baja en la base principalmente debido a la inmigración. De lo contrario, Estados Unidos se parecería más a Letonia, Lituania, Grecia o los otros 13 países europeos que, según datos del Banco Mundial, experimentaron bajas de población en 2013.

La inmigración a China es minúscula, por lo que a medida que la economía del país se desarrolló en las últimas décadas, es probable que su fecundidad y las tasas de crecimiento de la población hayan disminuido con o sin la política de un solo hijo. Existen numerosas excepciones a la ley, y la aplicación varía según la jurisdicción. Wang Feng señala que China y Tailandia, que no tienen una política de un solo hijo, "han tenido trayectorias de fertilidad casi idénticas desde mediados de la década de 1980".

Eso no quiere decir que la política no haya tenido ningún efecto. Se ha cobrado un enorme precio personal a las mujeres que han sufrido abortos forzados y esterilizaciones. Ha llevado a un desequilibrio de género al nacer debido a los abortos selectivos por sexo. Esta preferencia por los niños incluso se reconoce oficialmente: a menudo se permite a las familias rurales que tienen una niña probar con un niño. Según las previsiones de la ONU, el desequilibrio de género al nacer puede persistir hasta 2060.

The Economist informa que los efectos de una relación de sexos sesgada al nacer se complican más adelante. Para 2050, podría haber entre 186 hombres solteros en China por cada 100 mujeres solteras. El mejor de los casos es un pico de 160 en 2030. La "contracción del matrimonio" ya se ha asociado con un repunte de la delincuencia violenta en China, y empeorará antes de que mejore.

Impuestos demográficos

China ha sido el libro de texto beneficiario del dividendo demográfico en su transición de una economía agraria a una industrial. Este fenómeno resulta de una caída en las tasas de mortalidad infantil, que a su vez lleva a las familias a tener menos bebés. Como resultado, durante unas pocas décadas, una gran cohorte de trabajadores ingresa a sus principales ingresos y gastos, aumentando la producción y el consumo, mientras que la proporción de dependientes mayores (mayores de 65 años) y menores (0-14 años) permanece relativamente pequeña.

Según Keiichiro Oizumi, economista principal del Instituto de Investigación de Japón, el dividendo demográfico de China está casi gastado. En 2011, predijo que la "población de edad productiva" (15-64 años) de China comenzaría a disminuir como proporción del total en 2015. Suponiendo una tasa de natalidad constante, la población de China comenzaría a disminuir en 2030.

China debe algunos impuestos demográficos atrasados. Los baby boomers chinos más antiguos ahora tienen más de 60 años. Los hijos de esa generación formaron un segundo auge en la década de 1990 y tienen su vida laboral por delante, pero la pirámide de distribución por edad sigue siendo preocupantemente pesada.

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Fuente: ONU; gráficos generados con Google Sheets; .gif generado en gifmaker. me .

Una consecuencia de esta inversión demográfica es la familia llamada 4-2-1 estructura: cuatro abuelos, dos padres y un hijo, cuyos ingresos pueden depender de los otros seis. Han existido excepciones para los padres que son solo hijos por algún tiempo. Sin embargo, a medida que los dependientes se acumulan, el gobierno se preocupa cada vez más por elevar la tasa de fertilidad.

En 2013, una de las primeras acciones de Xi Jinping como líder de China fue permitir a las parejas tener un segundo bebé si cualquiera de los padres es hijo único. Se suponía que el cambio catalizaría la tasa de fertilidad, con dos millones parejas proyectadas para postularse para un segundo embarazo en 2014. La participación decepcionada: 800,000 parejas solicitaron en los primeros nueve meses del año. Para el hijo único que trabaja con dos padres que se jubilan y cuatro abuelos ancianos a cargo, que tienen dos hijos es una venta difícil.

Opport Unidades en Healthcare

Después de la reforma de 2013, los inversores se mostraron exuberantes con respecto a otro baby boom. Las acciones en todo, desde los fabricantes de productos de papel (para limpiar después de niños desordenados) hasta los pianos (porque cada niño necesita lo suyo) aumentaron, mientras que las acciones de al menos un fabricante de anticonceptivos cayeron.

Probablemente fueron malas apuestas. La tasa de fertilidad de China podría aumentar al alza, pero la tendencia más grande será hacia una sociedad que envejece y con menos trabajadores productivos. Junto con un aumento en las enfermedades no transmisibles causadas por la contaminación y otros factores, esta perspectiva crea oportunidades en el creciente sector de la salud de China.

McKinsey & Company estima que el gasto en salud en el país alcanzará $ 1 billón en 2020, frente a $ 350 mil millones en 2011. La inversión extranjera directa es cada vez más bienvenida: los topes de propiedad extranjera en los hospitales han sido eliminados en la Zona de Libre Comercio de Shanghái al 70% en otro lugar.Se espera que los topes restantes desaparezcan eventualmente. La red de centros de diagnóstico por imagen y radioterapia más grande del país, Concord Medical Group (CCM CCMConcor Med Serv3. 85 + 1. 32% Creado con Highstock 4. 2. 6 ), se comercializa como ADR.

El mercado de seguros privados también se está abriendo, aunque el 90% de la población todavía depende del seguro financiado por el estado. American International Group Inc. (AIG AIGAmerican International Group Inc62. 49 + 0. 79% Creado con Highstock 4. 2. 6 ) posee poco más de una cuarta parte de las acciones negociadas en Hong Kong de una. de las aseguradoras privadas más grandes de China, PICC Property & Casualty Co., que vendieron parte de su participación después de que las acciones ganaran 55% en un año.

Los dispositivos médicos brindan otra oportunidad para invertir en el sector sanitario de China. El mayor fabricante chino, Mindray Medical International Limited (MR), ha caído en tiempos difíciles tras decepcionantes resultados trimestrales. La compañía fue objeto de rumores de compra de capital privado a principios de marzo, pero estos se han desvanecido. Una jugada indirecta, Becton Dickinson & Co. (BDX BDXBecton Dickinson & Co. 222. 20-0. 99% Creado con Highstock 4. 2. 6 ) es menos especulativo. Los ingresos de China del fabricante de dispositivos médicos crecieron 12.9% año tras año en el segundo trimestre (15. 1% en términos de cambio neutral), pero solo representaron 7. 3% de los ingresos totales.

Los fabricantes de medicamentos pueden ser un mal punto de entrada por el momento. GlaxoSmithKline (GSK GSKGlaxoSmithKline36. 14-0. 03% Creado con Highstock 4. 2. 6 ) recibió una multa de casi $ 500 millones en septiembre por cargos de corrupción, 10 a 20 veces la cantidad esperada. El caso arroja luz sobre la mayor vulnerabilidad política de las multinacionales durante la última campaña de lucha contra la corrupción en el país, así como sobre los desechos que impregna la industria farmacéutica de China. La sobre prescripción de medicamentos es desenfrenada, y la corrupción representa aproximadamente el 20-30% de los precios de los medicamentos.

The Bottom Line

A pesar de las recientes reformas a la política de un solo hijo, China no se está volviendo más joven. En lugar de apostar por un baby boom, los inversionistas deberían explorar las oportunidades en el sector de la salud, que está creciendo rápidamente y cada vez más abierto a la inversión extranjera. Sin embargo, se recomienda precaución, ya que la corrupción abunda y la incertidumbre política está aumentando.