La relación precio-ganancias (P / E) es una herramienta bastante simple para evaluar el valor de la empresa. A juzgar por la frecuencia con la que los analistas de Wall Street, los medios financieros y los colegas del enfriador de agua de la oficina promocionan la relación P / E, es tentador pensar que es una herramienta infalible para tomar decisiones acertadas de inversión en acciones. Piensa otra vez; la relación P / E no siempre es confiable. Hay muchas razones para desconfiar de las valoraciones de acciones basadas en P / E.

Tutorial: Ratios financieros

Cálculo de la relación P / E - Revisión rápida
En la superficie, el cálculo de la relación precio-ganancias es bastante sencillo. El primer paso para generar una relación P / E es calcular las ganancias por acción o EPS . Típicamente, EPS es igual a las ganancias después de impuestos de la compañía dividido por el número de acciones en la emisión

EPS = Beneficios después de impuestos / Número de acciones

Desde el EPS, podemos calcular la relación P / E. La relación P / E es igual al precio actual de la participación de mercado de la empresa dividido entre las ganancias por acción del año anterior.

P / E = Precio de acción / EPS

Se supone que la relación P / E le dice a los inversores cuántos años de ganancias actuales necesitará producir una compañía para llegar a su valor actual de participación de mercado. Entonces, digamos que la compañía imaginaria Widget Corp. ganó $ 1 por acción el año pasado y se cotiza a $ 10. 00 por acción La relación P / E sería de $ 10 / $ 1 = 10. Lo que esto nos dice es que el mercado lo precios a 10 veces las ganancias. O en otras palabras, por cada acción comprada, tomará 10 años de ganancias acumuladas para igualar el precio actual de la acción. Naturalmente, los inversionistas quieren poder comprar más ganancias por cada dólar que pagan, por lo que cuanto menor sea el índice P / E, menor será el valor de las acciones.

La relación suena bastante simple, pero echemos un vistazo a algunos de los peligros asociados con la toma de las relaciones P / E al valor nominal.

La primera parte de la ecuación P / E - precio - es sencilla. Podemos estar bastante seguros de cuál es el precio de mercado. Por otro lado, generar un número de ganancias apropiado puede ser complicado. Debe tomar muchas decisiones sobre cómo definir las ganancias.

¿Qué hay en esos ingresos?
Para empezar, las ganancias no siempre son claras. Los ingresos pueden verse afectados por ganancias o pérdidas inusuales que a veces oscurecen la verdadera naturaleza de la métrica de ganancias. Además, las ganancias reportadas pueden ser manipuladas por la gerencia de la compañía para cumplir con las expectativas de ganancias, mientras que las elecciones contables creativas -modificaciones de políticas de depreciación o sumar o restar ganancias y gastos no recurrentes- pueden hacer que los ingresos finales sean mayores y, a su vez, P / E las relaciones, más pequeñas y el stock parecen menos costosas. Los inversores deben tener cuidado con la forma en que las empresas llegan a sus números de EPS informados. A menudo se deben hacer los ajustes apropiados para obtener una medida más exacta de las ganancias que lo que se informa en el balance general.

¿Ganancias arrastradas o hacia adelante?
Luego está la cuestión de si usar las ganancias finales o las cifras de ingresos futuros.

Ubicado justo en la última declaración de ingresos publicada de la compañía, las ganancias históricas son fáciles de encontrar. Desafortunadamente, no son de mucha utilidad para los inversionistas, ya que dicen muy poco acerca de las ganancias que tienen almacenadas para el año y los próximos años. Son las ganancias futuras de la compañía las que más interesan a los inversionistas, ya que reflejan las perspectivas futuras de una acción.

Las ganancias a futuro (también llamadas ganancias futuras) se basan en las opiniones de los analistas de Wall Street. Los analistas, en todo caso, suelen ser demasiado optimistas en sus suposiciones y suposiciones educadas. Al final del día, las ganancias futuras sufren el problema de ser mucho más útiles que las ganancias históricas, pero propensas a imprecisiones.

¿Qué hay del crecimiento?
La mayor limitación de la relación P / E: le dice a los inversores casi nada acerca de los prospectos de crecimiento de EPS de la compañía. Si la compañía está creciendo rápidamente, se sentirá cómodo comprándola aunque tenga una alta relación P / E, sabiendo que el crecimiento en EPS reducirá el P / E a un nivel inferior. Si no está creciendo rápidamente, puede comprar una acción con una relación P / E más baja. A menudo es difícil determinar si un múltiplo P / E alto es el resultado del crecimiento esperado o si el stock simplemente está sobrevalorado.

Una relación P / E, incluso una calculada utilizando una estimación de ganancias a futuro, no siempre le dice si el P / E es apropiado o no para la tasa de crecimiento pronosticada de la compañía. Entonces, para abordar esta limitación, pasamos a otra proporción, la relación PEG:

PEG = PE / tasa de crecimiento de EPS pronosticada durante los próximos doce meses

En pocas palabras, cuanto menor es la relación PEG, mejor. Un PEG de uno sugiere que el P / E está en línea con el crecimiento; debajo uno implica que está comprando crecimiento de EPS por relativamente poco; un PEG mayor que uno podría significar que el stock es demasiado caro. Sin embargo, incluso cuando la relación P / E está estandarizada para el crecimiento, usted está basando su decisión de inversión en estimaciones externas, lo que puede ser incorrecto. (Conozca cómo este simple cálculo puede ayudarlo a determinar el potencial de ganancias de una acción. Lea PEG Ratio Claws Down Value Stocks .)

¿Qué pasa con la deuda?
Finalmente, está la complicada cuestión de la carga de la deuda de una empresa. La relación P / E no tiene nada que ver con el monto de la deuda que una empresa tiene en su balance. Los niveles de deuda tienen un impacto en el rendimiento financiero y la valoración, sin embargo, el P / E no permite a los inversores hacer comparaciones de manzanas a manzanas entre firmas sin deuda y aquellas empantanadas con préstamos y pasivos pendientes.

Una forma de abordar esta limitación es considerar el valor de empresa de una empresa o EV en lugar de su precio o P.

(simplificado) EV = Capitalización de mercado + Deuda neta

Digamos que el Widget Corp ., con un precio de mercado de $ 10 por acción, también llevó el equivalente de $ 3 por acción de la deuda neta en su balance general. La compañía, entonces, tendría un valor empresarial total de $ 13 por acción.Si Widget Corp. produjo EPS este año de $ 1, su relación P / E sería 10. Pero los inversores más sofisticados realizarían el cálculo con el valor de la empresa en el numerador y el EBITDA en el denominador.

The Bottom Line
Claro, la relación P / E es popular y fácil de calcular. Pero tiene grandes deficiencias que los inversores deben tener en cuenta al usarlo para evaluar los valores de las acciones. Úselo con cuidado. Ninguna proporción puede decirle todo lo que necesita saber sobre una acción. Asegúrese de utilizar una variedad de razones para obtener una imagen más completa del rendimiento financiero y la valoración de las acciones.