Carl Icahn es una de las figuras más exitosas de Wall Street. En la década de 1980, este asaltante corporativo - usando bonos basura de Drexel Burnham - se hizo conocido como un capitalista buitre, tomando posiciones en corporaciones públicas e inicialmente exigiendo cambios extremos tanto en su liderazgo corporativo como en sus estilos de gestión. A menudo, los objetivos le pagaban dinero "greenmail", con la estipulación de que se apartaría de su objetivo. A fines del siglo XX, su reputación cambió cuando se estaba convirtiendo en un activista accionista.

Los inversores siguieron su ejemplo y compraron los negocios en los que Icahn se centró. El aumento en el precio de las acciones causado por la anticipación de que Icahn descubriría el valor para los accionistas se conoció como el "ascensor Icahn".

En este artículo veremos más de cerca a Icahn y su impacto del fenómeno de "elevación" en el mercado y invertir en el mundo

Filosofía de inversión

Icahn ha dicho: "Mi filosofía de inversión, generalmente, con excepciones, es comprar algo cuando nadie lo quiere". Más específicamente, como inversionista contraria, identifica a las empresas con precios accionarios que reflejan los bajos índices de relación precio / ganancias (relación P / E) o con valores en libros que exceden la valoración actual del mercado.

Icahn luego adquiere agresivamente un puesto importante en la corporación y solicita la elección de una junta directiva completamente nueva o la desinversión de activos para entregar más valor a los accionistas. Icahn se enfoca públicamente en la compensación del CEO, diciendo que él cree que muchos altos ejecutivos están extremadamente mal pagados y que su salario tiene poca relación con el desempeño de las acciones.

Comienzos

En 1979, la primera victoria de Icahn fue la adquisición a través de un voto por poder de Tappan Company. Poco después de ganar un asiento en el consejo, diseñó la venta de la compañía en una transacción que duplicó su inversión inicial. Poco después, apuntaría a Marshall Fields y Phillips Petroleum, que obtuvieron importantes rendimientos a medida que las compañías luchaban para evitar su control.

TWA fue el pináculo de los primeros esfuerzos de Icahn. En 1985, se hizo cargo de la aerolínea una vez controlada por Howard Hughes. Poco después, TWA compró varios operadores regionales pequeños, ya que Icahn buscó usar la eficiencia de la aerolínea ampliada para generar mayores ganancias. En 1988, tomó la compañía privada a través de un plan de recompra de acciones de $ 650 millones que le permitió recuperar casi toda su inversión de $ 469 millones. Esto también ensilló a TWA con una deuda de $ 540 millones. Poco después, las rutas más preciadas de la aerolínea se venderían a los competidores, lo que llevaría al debilitado negocio a declarar el Capítulo 11 en 1992 e Icahn dejaría la empresa a principios del año siguiente.

Mientras tanto, Icahn negoció los comprobantes de las aerolíneas de la compañía en lugar de los $ 190 millones que TWA le debía.Como el acuerdo incluía la disposición de que no podía vender estos boletos a través de agentes de viajes, Icahn fundó LowestFare. com, donde vendió los boletos y creó una revolución en la industria de viajes.

Reflexiones sobre la experiencia TWA

La experiencia de Icahn con TWA lo guiaría a centrarse principalmente en la búsqueda de beneficios a través de aumentos subyacentes del precio de las acciones, que generalmente se logran mediante la desinversión o la liquidación total de los activos. Otro resultado es el pago directo de greenmail a Icahn. La metodología empleada comienza con la compra de un gran bloque de acciones en la corporación, seguido de la propuesta de una lista de directores, que incluyen Icahn y sus aliados.

Un ejemplo de su modo de operar fue su atractivo de USX, el descendiente corporativo de US Steel de Andrew Carnegie, para escindir su división de fabricación de acero y centrarse en el negocio del petróleo a través de Marathon Oil, una compañía propiedad de John. D. Rockefeller. En 1991, después de la creación de una segunda clase de acciones de USX para representar a la división de acero, ambas clases de acciones aumentaron un 28%. Los tratos de Icahn incluyen su actuación como catalizador durante la batalla entre Pennzoil y Texaco. Allí, Icahn acumuló más del 13% de las acciones de Texaco y fracasó en su esfuerzo por tomar el control de la junta. Sin embargo, el acuerdo final entre las corporaciones litigantes causó un aumento en los precios de sus acciones, lo que le dio a Icahn una ganancia inesperada financiera.

Éxitos más recientes

En otra batalla infame, Icahn acumuló una participación del 7,3% en RJR Nabisco durante la década de 1990. Luego lanzó una lucha por poderes para obtener el control de la junta y forzar la separación de la compañía. A pesar de que no tuvo éxito en estos esfuerzos, se dio cuenta de la victoria a través de una ganancia extraordinaria en su inversión, ya que la gestión de la compañía fue respaldada por los inversores, lo suficiente para darle a Icahn un aumento de $ 100 millones en su cartera.

En un intento similar, Icahn no forzó a Time Warner a dividir sus operaciones en cuatro compañías que cotizaban por separado cuando hizo campaña en 2006. Aunque rechazado por los otros accionistas importantes de esa corporación, Icahn obtuvo una gran ganancia en su inversión y presionó al compañía para elegir a dos miembros independientes de la junta y comprometerse con medidas de reducción de costos.

Otro ejemplo reciente de la influencia de Icahn en los precios de las acciones fue con Netflix en el otoño de 2012. Fiel a su filosofía contraria, Icahn acumuló más del 10% de la compañía cuando estaba cerca de su nivel más bajo en 52 semanas. El "elevador de Icahn" envió a las acciones un alza del 14% después de que divulgó en una presentación reguladora su participación en la empresa.

The Bottom Line

Las descripciones de Carl Icahn van desde capitalista buitre a greenmailer. Lo han llamado un tábano y un activista de los accionistas. De hecho, ni su filosofía ni su estrategia han cambiado mucho en las últimas tres décadas, durante las cuales pasó de ser un corredor de bolsa a uno de los jugadores más influyentes de Wall Street.

Inversores similares como T. Boone Pickens y Saul Steinberg emplearon tácticas duras en sus corridas contra las juntas de corporaciones públicas infravaloradas.Sin embargo, el cofre de guerra de Icahn ha crecido no solo por la acumulación de sus ganancias de acuerdos anteriores, sino también por la creación de una sociedad limitada maestra multimillonaria llamada Icahn Enterprises LP. Este vehículo de inversión ofrece recursos adicionales a Icahn fuera de su enorme fortuna personal para usar en el inversiones, que son las fuerzas detrás del "ascensor Icahn".