El producto interno bruto (PIB) de China creció un 6,9% en el tercer trimestre, anunció el gobierno el lunes, el más pobre desde 2009 para la segunda economía más grande del mundo. Los analistas esperaban un crecimiento de 6. 9%, mientras que el objetivo oficial de Beijing es 7. 0%.

Las reacciones a los resultados son mixtas, lo que refleja la creciente incertidumbre sobre el verdadero desempeño económico de China. El ETF más grande de China, el iShares China Large-Cap ETF (FXI FXIiSh China Lg-Cp46. 45 + 0. 37% Creado con Highstock 4. 2. 6 ) ha bajado aproximadamente 1 .1% a primera hora de la tarde. El ETF iShares MSCI Australia (EWA EWAiShs MSCI Au22. 94 + 0. 39% Creado con Highstock 4. 2. 6 ) bajó 0. 9%, lo que refleja la dependencia del país de la minería para la exportación al mercado chino. La disminución en el Fondo de seguimiento de índice de productos básicos de DB PowerShares (DBC DBCPwrShs DB Cmdty Idx16. 53 + 1. 91% Creado con Highstock 4. 2. 6 ) es más pronunciado, en 1. 6%, lo que refleja el papel de China al impulsar los precios de los productos básicos durante sus años de crecimiento de dos dígitos. Ahora que esos días parecen haber terminado, la pregunta es cómo el mundo enfrentará una desaceleración en China.

Desplácese sobre el gráfico para ver los datos.

No Hard Landing

Una narración nos dice que lo peor se ha evitado por ahora. Ninguna economía es una máquina de movimiento perpetuo, registra un crecimiento del 10% indefinidamente; aunque China pareció desafiar esa suposición por un tiempo. Finalmente, el apetito del país por las materias primas disminuyó. En algún momento después de eso, China pasará de una economía manufacturera y exportadora dependiente de la inversión externa a una impulsada por el consumo interno. ¿Qué pasaría durante la transición ha causado que algunos inversores se preocupen, un "aterrizaje forzoso" en China provocaría una recesión global?

A medida que los mercados de valores sobrecalentados de China se desplomaban durante el verano, y el gobierno perdía el control de su moneda, devaluando y luego apuntalando el yuan casi simultáneamente, el mundo observaba con creciente ansiedad. En este contexto, 6. 9% es lo suficientemente bueno. Un lento deslizamiento en las tasas de crecimiento "normales" de los países es justo lo que ordenaron los mercados. Mucho mejor que una caída abrupta, o una contracción absoluta, seguida de la versión de Beijing del TARP.

Demasiado silencioso

Otra opinión es que el 6. 9% no solo es lo suficientemente bueno, es demasiado bueno. Las autoridades chinas dan mucha importancia a las cifras de crecimiento del PBI, y muchos observadores sospechan que alguna contabilidad orwelliana funciona aquí: 2 + 2 = 6. 9.

Esta sospecha no es producto de teorías de conspiración o mera sinofobia. En 2007, cuando el primer ministro Li Keqiang era secretario de la provincia norteña de Liaoning, le dijo a U.S. diplomáticos que las cifras del PIB son "hechas por el hombre"; Añadió que prefiere observar el consumo de electricidad, el volumen de carga ferroviaria y los préstamos bancarios para obtener una sensación precisa de crecimiento. WikiLeaks publicó ese cable en 2010. La notable velocidad con la que China compila sus cifras de PIB también sugiere que hay tanta escritura creativa involucrada como el crujido de números.

Danny Gabay, codirector de Fathom Consulting, le dijo a BBC Radio 4 que no cree en absoluto el número oficial y estima una tasa de crecimiento del 3% ("no 7. 3-tres") según Li. propias medidas preferidas. Eso suena aterrador, pero la pregunta es: ¿cuál es el número real de trimestres anteriores? Si la contabilidad por decreto se remonta al menos hasta el 2007, ¿estamos hablando de un 3% menos del 7%, o 3% menos del 3. 5%? Gabay sugiere que la caída es abrupta, ya que comparó la situación de China con la de Estados Unidos en 2007 y la de Japón en 1990, pero no pone explícitamente en contexto la cifra del 3%.

Economía planificada

Como ha demostrado la debacle del mercado de renta variable de China este verano, Pekín se muestra reacio a permitir que China realice una transición completa a una economía de mercado. Los inversionistas nacionales son muy conscientes del papel del gobierno para apuntalar y bombear los mercados caídos, y es razonable esperar una ronda de estímulo fiscal después de las cifras del PIB del lunes. Las acciones chinas podrían aumentar en las próximas semanas, pero solo los inversores más intrépidos deberían tratar de aprovechar la intervención del gobierno. El historial de Beijing en ese sentido, después de todo, está lejos de ser perfecto.

Xi Jinping es consciente de la percepción de que Beijing microgestiona la economía, y está tomando medidas para disiparla. Cuando inicia una visita de estado al Reino Unido, el líder de China concedió una rara entrevista escrita a Reuters . En él, reconoce los problemas económicos de China, vinculándolos con "el desempeño deslucido de la economía global". Promete "reformas financieras orientadas al mercado de acuerdo con la ley" y "cultivar un mercado de capitales abierto y transparente que disfrute de un desarrollo a largo plazo, estable y sólido". El sentimiento difícilmente podría ser más favorable a los inversores, pero al igual que con las cifras de crecimiento, la pregunta es si creerlo.

The Bottom Line

La relación entre el crecimiento real de China y los números oficiales es incierta. Más que nada, la tasa de crecimiento oficial señala las intenciones de Pekín, y en este caso, puede ser un estímulo económico adicional. Si bien eso podría proporcionar un impulso a corto plazo, las implicaciones a largo plazo de la desaceleración de China siguen sin estar claras. Los precios de las materias primas y los países que suministran materias primas a China continuarán sufriendo. El peor escenario de una recesión mundial, desafortunadamente, todavía es una posibilidad.