La construcción de la cartera comienza después de que el asesor de inversiones y el inversionista formulen un objetivo de inversión realista o un plan de gastos. Solo entonces puede ocurrir magia de cartera real. Este artículo analizará cuatro formas diferentes de asignar los activos en su cartera para ayudar a mantener sus inversiones equilibradas y en crecimiento.

VER: Una guía para la construcción de carteras

1. Asignación estratégica de activos Una vez que se completa el objetivo de inversión o el plan de gastos, la combinación de activos para la asignación estratégica de activos generalmente se ajusta al rendimiento esperado de las clases de activos. Dada la naturaleza a largo plazo de las limitaciones de los objetivos de inversión, el asesor de inversiones desarrollará un pronóstico a largo plazo.

VER: Lograr la asignación óptima de activos

Existe un rango de métodos de pronóstico, pero un método simple y popular se basa en la reversión de la media, donde el rendimiento de la clase de activos tiende a converger al promedio de largo plazo actuación. Un método más preciso se basa en el uso de pronósticos a largo plazo de variables económicas importantes, particularmente la inflación, ya que pueden afectar dramáticamente la riqueza y el gasto futuros.

Por ejemplo, si se espera que la tasa de inflación sea más alta de lo que generalmente se anticipa, la asignación tenderá a la cobertura de inflación y se inclinará más hacia acciones y productos básicos como el oro, pero lejos de instrumentos de renta fija , a menos que tengan protección contra la inflación (como los bonos vinculados a la inflación). Dentro de una clase de activos como los bonos, la asignación favorecería aquellos en los que los precios son menos sensibles a los efectos a largo plazo de la inflación.

Si se espera un buen crecimiento económico con baja inflación en el mercado bursátil, la asignación favorecería el crecimiento sobre las acciones de valor, ya que esta situación reduce la incertidumbre a la baja y alienta a los inversores a otorgar más peso a los beneficios. Futuro lejano. Además, las acciones de pequeña capitalización, en promedio, tienden a ser favorecidas por sobre las acciones de gran capitalización. Esto se debe a que una situación orientada al crecimiento tiende a permitir que las empresas de pequeña capitalización crezcan a un ritmo más rápido, en comparación con sus contrapartes de mayor capitalización.

Debido a que el objetivo final de la asignación de activos es crear una cartera de activos única y personalizada a partir de la combinación óptima de inversiones dispares, también deben tenerse en cuenta las correlaciones entre esas clases de activos al derivar los pesos finales. Estos factores miden cuán diversificadas son las clases de activos constituyentes y cómo se comportan las clases de activos similares en el horizonte de inversión que se está considerando. Los inversores se esfuerzan por asignar capital para crear una asignación estratégica en la que cada componente tiene una baja correlación promedio con otro en la cartera.

En general, el proceso también se puede describir como la solución óptima para un problema de activos y pasivos.El pasivo puede definirse como un desembolso de efectivo programado, un objetivo de rendimiento total mínimo, una relación de nitidez máxima, un error de seguimiento mínimo (si el mandato de inversión es superar el rendimiento de un índice de referencia) o alguna combinación de los anteriores.

2. Asignación de Activos Tácticos La estrategia de asignación táctica de activos forma una cartera que la separa de la cartera óptima estratégica a largo plazo. Tanto la oportunidad como la motivación surgen de la evaluación independiente del valor razonable de los participantes en el mercado y de cómo difiere del consenso del mercado. El capitalizar con éxito en esta estrategia a menudo requiere una ventaja de información en relación con el resto del mercado. Esto a menudo requiere información en bruto, así como la capacidad superior para interpretar esa información. Este es el valor que algunos inversionistas pueden agregar a través de la capacidad de construir relaciones críticas, y es particularmente importante cuando la oportunidad de inversión consiste en valores en los mercados menos desarrollados, como acciones de mercados emergentes.

VER: ¿Qué es una economía de mercado emergente?

El valor razonable implícito generalmente se deriva de los precios de los activos, utilizando métodos que pueden ir desde lo más simple a lo más complejo.

En la clase de activos de renta fija, especialmente en los plazos de vencimiento más cortos, los inversores miden el rendimiento directo implícito para determinar cómo el mercado o el consenso difieren de los propios en la anticipación de movimientos futuros en tasas de interés a corto plazo.

Por ejemplo, si el rendimiento implícito tres veces tres a plazo (o el rendimiento a tres meses, tres meses en el futuro) en una factura es menor que el nivel que el inversionista espera, entonces, suponiendo que el inversor es correcto, en lugar de Al invertir en una cuenta de seis meses, es más rentable invertir en dos facturas consecutivas de tres meses. Este tipo de análisis puede extenderse a los instrumentos de renta fija con plazos más largos, pero teniendo en cuenta las complicaciones adicionales que surgen de factores como el sesgo de convexidad.

En los mercados de valores, los inversores a menudo hacen referencia a las métricas de valoración relativas, como la relación precio-valor contable o la relación precio-beneficio, entre muchas otras, para aprovechar las oportunidades comerciales a corto plazo. Los cálculos se pueden usar para rotar dentro y entre las clases de activos.

Dentro de la clase de activos de renta fija, una valoración relativa atractiva en el extremo más corto de la curva de rendimiento puede capitalizarse reduciendo tácticamente la exposición de duración en relación con el nivel estratégico de exposición de duración en la asignación de activos.

Dentro de las acciones, las desviaciones más convincentes de la relación precio-valor contable versus desviaciones de la relación precio-ganancia pueden capitalizarse asignando tácticamente más inversiones a las acciones de crecimiento frente a las acciones de valor de lo que se determinó estratégicamente. Tipos similares de comparaciones relativas se pueden realizar en otros determinantes de valuación importantes, como el crecimiento implícito de las ganancias para las acciones.

3. Asignación ponderada constante Una comparación del perfil de pago frente a una estrategia de compra y retención (la asignación estratégica de activos) proporciona una buena ilustración de sus propiedades.La estrategia de comprar y mantener tiene una rentabilidad lineal para el rendimiento del mercado accionario, mientras que la estrategia de asignación ponderada constante no lo hace.

En esta estrategia, la recompensa es ligeramente cóncava (un lado positivo limitado) cuando se vende a un mercado alcista en el proceso de reequilibrio de la cartera. Esta estrategia también se ve favorecida por la reversión de los mercados en lugar de un mercado de tendencia. La volatilidad ayuda también; cuando el mercado vuelve a su valor inicial, la estrategia se beneficia, mientras que una compra y retención pura produce un rendimiento cero. Sin embargo, si el mercado continúa aumentando, la compra y retención tendrá un rendimiento superior. La recompensa de esta estrategia depende de la ruta en lugar de una estrategia de comprar y mantener, que solo depende del valor final. Vea la comparación entre la mezcla constante y las estrategias de comprar y mantener a continuación.

Figura 1

4. Asignación de activos asegurados Este es un tipo de estrategia de asignación dinámica de activos donde el pago es convexo (desventaja limitada) cuando uno compra en un mercado alcista. La estrategia usa un mecanismo de reequilibrio basado en fórmulas. A diferencia de la estrategia de ponderación constante, esta estrategia se ve afectada por las reversiones del mercado. Una estrategia que cae bajo esta categoría es CPPI (seguro de cartera de proporción constante) - vea la Figura 2 y la Figura 3 a continuación. Las reglas utilizadas para implementar esta estrategia están definidas por las siguientes fórmulas, como se ilustra para una cartera que consiste solo en acciones y facturas sin riesgo:

Inversión en acciones = M x (activo - piso); M> 1 M es un multiplicador que determina la cantidad de apalancamiento. Buy-and-hold es un caso especial donde el multiplicador es 1. La asignación ponderada constante es un caso especial donde el piso es 0 y el multiplicador está entre 0 y 1.

Como un ejemplo, con una cartera inicial de $ 1 000, si el piso se define como $ 700 y M = 2, la inversión inicial en acciones es de $ 600.

Figura 2

Figura 3

Por encima del piso, la inversión se asigna activamente entre acciones y facturas sin riesgo. Pero a nivel o por debajo del piso, la cartera está totalmente invertida en facturas sin riesgo. En lugar de comprar acciones en realidad, la exposición también puede lograrse mediante una estrategia de superposición que utiliza derivados tales como futuros y opciones de índice y el capital remanente en cuentas libres de riesgo.

The Bottom Line Debido a que el objetivo final de la asignación de activos es crear una cartera de activos única y personalizada, debe encontrar la estrategia de asignación que se adapte a sus objetivos. Compare sus necesidades con cada una de estas técnicas y vea cuál permitirá que su cartera prospere y crezca.

VER: Cinco cosas que debe saber sobre la asignación de activos