En tiempos de crisis, las políticas monetarias tradicionales se vuelven menos efectivas para estimular la actividad económica. Varias naciones han adoptado políticas monetarias no convencionales que incluyen flexibilización cuantitativa, alivio del crédito y políticas de tasas de interés cero para combatir las turbulencias financieras y las recesiones. Los bancos centrales utilizan estas medidas para mantener las tasas de interés cerca de cero y facilitar los préstamos bancarios. Esto puede hacerse a través de la compra de bonos o activos del gobierno, lo que, de hecho, expande el balance de un banco central.

Muchos países han adoptado estas políticas para luchar contra la deflación a raíz de la crisis financiera de 2008. En particular, los Estados Unidos, el Reino Unido, el Japón y varios países europeos han utilizado la flexibilización cuantitativa (QE) para reducir las tasas de interés y aumentar la oferta monetaria. El despliegue de QE en los Estados Unidos ha sido considerado relativamente exitoso; sin embargo, Japón ha tenido un éxito cada vez menor con la política.

Cómo funciona la reducción cuantitativa

La política monetaria tradicional consiste en la compra y venta de títulos públicos en el mercado abierto para expandir o controlar la oferta monetaria. Como resultado de las operaciones de mercado abierto, la tasa de interés aumentará o disminuirá. Sin embargo, cuando las tasas de interés son cercanas a cero, las operaciones de mercado abierto no se pueden utilizar y se debe implementar una política no convencional. QE es la compra de valores que ejerce una presión a la baja sobre las tasas de interés y aumenta los préstamos. La Reserva Federal, por ejemplo, comprará bonos del tesoro, esencialmente creando dinero en las cuentas del banco central.

La compra masiva de activos, en teoría, aumenta los precios, lo que hace que las tasas de interés bajen. En economía, las bajas tasas de interés conducen al endeudamiento, la creación de empleo y el aumento del consumo, el gasto y la inversión. Del mismo modo, las bajas tasas de interés disminuyen los tipos de cambio y aumentan las exportaciones netas.

QE en los Estados Unidos.

Estados Unidos usó QE para ayudar a su recuperación económica después de la crisis financiera de 2008. Generalmente reconocido como el esfuerzo de QE más exitoso, el balance de la Reserva Federal se expandió de $ 700 mil millones en 2008 a $ 4. 4 billones en 2014. Como resultado de tres olas sucesivas, el QE de EE. UU. Es el programa de estímulo económico más grande en la historia mundial. Desde 2008 hasta 2010, QE1 se propuso ayudar a los bancos a eliminar los valores respaldados por hipotecas (MBS) de sus balances. Para 2009, $ 200 mil millones de deudas de empresas patrocinadas por el gobierno y $ 1. 25 billones de dólares en valores respaldados por hipotecas fueron comprados. QE2 se anunció después de QE1, indicando la compra de $ 600 mil millones en notas del tesoro a largo plazo. La ronda terminó en 2011, y la Fed mantuvo su saldo de $ 2 billones en valores.

Tras el éxito de QE1 y 2, la Fed compró $ 40 mil millones en valores respaldados por hipotecas por mes en QE3 en un esfuerzo por eliminar aún más los activos tóxicos de los balances de los bancos.QE3 también continuó la compra mensual de $ 85 mil millones de notas del tesoro a largo plazo. QE en los Estados Unidos logró la mayoría de los objetivos de la Fed, incluida la eliminación de los MBS de los balances bancarios, la restauración de la confianza en los bancos, el estímulo de la economía y la disminución de las tasas de interés.

QE en Japón

La primera aplicación de QE se produjo en Japón en 2001, y el país ha utilizado la política varias veces mientras tanto. En 2013, Japón lanzó un programa masivo de QE por valor de $ 1. 4 trillones. La actual revisión económica de la nación, que consiste en QE y varias políticas implementadas por el primer ministro Shinzo Abe, ha sido referida como Abenomics. El Banco de Japón compró $ 70 mil millones en bonos del gobierno por mes, comparable a los esfuerzos de los EE. UU., A pesar de que la economía japonesa es un tercio del tamaño de la economía de los EE. UU. Los esfuerzos de Japón se han considerado agresivos dada su baja inflación y su lucha contra el gasto del consumidor.

Se insiste en que la actividad económica en Japón ha aumentado desde el inicio del programa QE. Sin embargo, la inflación esperada está diseñada para impulsar el crédito y el endeudamiento, aunque los hogares japoneses todavía tienen una aversión a la deuda. Con un crecimiento negativo del dinero real, el impacto del estímulo QE sobre la actividad económica está disminuyendo.

The Bottom Line

La política monetaria tradicional simplemente no puede estimular la economía durante una recesión. Para aumentar la actividad económica, los bancos centrales deben luchar contra la deflación y reducir las tasas de interés para estimular el endeudamiento, el consumo y el gasto. Cuando las tasas de interés se acercan a cero en una economía en apuros, un enfoque no convencional como la flexibilización cuantitativa puede estimular la actividad económica. A través de tres oleadas separadas, QE ha acelerado la recuperación económica de los Estados Unidos después de la Gran Recesión. El Banco Central Europeo recientemente marcó el comienzo del uso de QE para estimular el crecimiento económico y evitar la deflación. Sin embargo, en Japón, se predice que cualquier efecto positivo a corto plazo de QE disminuirá en el futuro cercano, destacando por qué los beneficios de QE siguen siendo un punto de discordia entre los economistas y los analistas.