¿cómo se determina el valor justo de mercado de una moneda que se ha apreciado más rápido que las acciones incluso de las acciones de tecnología más calurosas? Esta pregunta ha desconcertado a los inversores y analistas durante años cuando se trata de Bitcoin. Si bien los métodos para valorar las monedas digitales son bastante sencillos, los supuestos que subyacen a las valoraciones competitivas varían ampliamente. No confíe en los analistas de Wall Street para pensar por usted. En su lugar, considere este marco y proponga sus propias estimaciones de valor justo de mercado para bitcoin. Bitcoin tiene valor porque las personas piensan que tiene valor. Su primera pregunta podría ser preguntar si Bitcoin tiene algún valor. Después de todo, muchos escépticos de Bitcoin han golpeado la moneda virtual por su falta de "valor intrínseco", incluidos los inversores de clase mundial como Berkshire Hathaway Inc. (NYSE: BRK. B BRK. BBerkshire Hathaway Inc186. 68-0 32% Created with Highstock 4. 2. 6 ) Warren Buffett (quien llamó a Bitcoin un "espejismo") y JP Morgan Chase & Co. (NYSE: JPM JPMJPMorgan Chase & Co100. 78-0. 62% Creado con Highstock 4. 2. 6 ) Jamie Dimon, y venerados economistas como el ex presidente de la Reserva Federal Alan Greenspan y el premio Nobel Paul Krugman ("Bitcoin es malo"). A pesar de este ejército de escépticos y una gran cantidad de malas noticias para la industria en lo que va de 2014, Bitcoin aún continúa operando por múltiplos más que hace un año. Los gemelos Winklevoss claramente no están de acuerdo. Vea la entrevista de Investopedia con Tyler Winklevoss.) ¿Cómo puede ser esto? Simplemente, los Bitcoins tienen valor porque un grupo pequeño pero creciente de personas cree que la tecnología subyacente de Bitcoin tiene valor. En el futuro, la tecnología de Bitcoin se puede utilizar para una amplia gama de aplicaciones de servicios financieros, desde pagos, contratos hasta intercambios distribuidos. Dado que las Bitcoins son las unidades de moneda escasa que se requieren para alimentar estas aplicaciones, son valiosas. A diferencia de las monedas fiduciarias cuyos suministros de dinero pueden ser inflados por los bancos centrales, hay un número finito de Bitcoins que alguna vez se lanzará a la circulación, convirtiendo a la moneda en una reserva de valor superior frente a otras reservas internacionales. Aunque Bitcoin no es de curso legal respaldado por un gobierno en particular, el valor de la moneda es respaldado por los individuos y comerciantes que voluntariamente aceptan Bitcoin por sus bienes y servicios. Si podemos estar de acuerdo en que Bitcoins tiene un valor esperado positivo (porque al menos algunas personas creen que la tecnología subyacente tiene el potencial de ser revolucionaria), podemos comenzar a hacer nuestras propias estimaciones sobre su actual feria valor. El valor de Bitcoin depende de la demanda "transaccional" y de "reserva". Es importante tener en cuenta que el valor total de mercado de una moneda, su "base monetaria", se basa en dos factores, la demanda transaccional y la demanda de reservas. Podemos pensar en el "flote" promedio diario de Bitcoin como el análogo de la oferta monetaria M1 de nuestra economía, la moneda necesaria para satisfacer la demanda transaccional de bienes y servicios. Del mismo modo, podemos pensar en los Bitcoins que son "acaparados" por inversores especulativos como la moneda necesaria para satisfacer la demanda de reservas de ahorros seguros a largo plazo. En conjunto, la flotación y las reservas de Bitcoin comprenden su base monetaria total, que es similar a la oferta monetaria M2 de nuestra economía (M1 + dinero en depósitos de ahorro, mercados de dinero, etc.). Entonces, la base monetaria depende tanto de los consumidores como de los inversionistas que creen que la tecnología de Bitcoin impulsará un cierto volumen de intercambio económico hoy y en el futuro. Los inversionistas especulativos en particular han mostrado una extraordinaria disposición para comprar BTC, lo que lleva a una base monetaria mucho mayor de lo que se esperaría para una moneda con el volumen transaccional de bitcoins. Y eso está bien! Mientras la demanda transaccional de Bitcoin continúe creciendo exponencialmente en los próximos años, el equilibrio entre la flotación de Bitcoin y su base monetaria total probablemente reflejará el de otras monedas globales. (Para saber cómo Bitcoin entra en circulación, lea, "¿Qué es Bitcoin Mining?") La base monetaria potencial de Bitcoin es una entrada clave que necesitamos para nuestra valoración. Dado que no existe una diferencia real entre un BTC para comercio y un BTC para inversión, debe quedar claro que realmente solo nos importa la base monetaria total de Bitcoin en lo que respecta a la valoración. Teóricamente, el valor de mercado de una BTC debería ser simplemente el dividendo de su base monetaria futura predicha y BTC en circulación, descontados por una "tasa crítica" que un inversor requeriría para invertir en la especulación moneda. Entonces, ¿cuáles son algunas estimaciones razonables para la futura base monetaria potencial de Bitcoin? Los bitcoins valen alrededor de $ 5. 5 mil millones hoy, pero según el inversor y empresario Barry Silbert, solo comenzarán a prosperar como moneda transaccional una vez que la base monetaria crezca a $ 50-100 mil millones. Más dramáticamente, los analistas de Wedbush Securities aproximaron recientemente que la demanda agregada potencial de bitcoin podría ser de más de $ 13 billones , incluidas las reservas mundiales de divisas, el suministro de dinero de los países con alta inflación y el valor de mercado de todo el oro como activos financieros. Supongamos que en nuestro caso optimista para Bitcoin, la base monetaria crece a $ 1 billón de dólares dentro de diez años, lo que representaría una fracción del suministro total de dinero del dólar de EE. UU. Y aproximadamente la mitad del valor del mercado mundial de oro. Luego, podríamos dividir esta base monetaria entre el número total de bitcoins que se espera que estén en circulación para el año 2024 (gracias al programa de minería conocido). Con 21 millones de BTC en circulación, ¡podríamos ver un bitcoin de $ 50,000 con una base monetaria de $ 1 billón!Si nos sentimos cómodos con esa suposición, todo lo que tenemos que hacer es reducir nuestro $ 50,000 futuro bitcoin en presente dólares. La "tasa de obstáculo" de Bitcoin es la otra entrada clave que necesitamos para nuestra valoración. Aquí es donde las cosas se ponen difíciles: ¿cuál es una tasa de descuento apropiada para usar con Bitcoin, una moneda especulativa que nunca generará flujos de efectivo? Necesitamos hacer ciertas suposiciones sobre la tasa de rendimiento requerida para compensar los riesgos asociados con la tenencia de Bitcoin. Supongamos que normalmente exigimos un rendimiento del capital del 12% para las inversiones en determinadas acciones de crecimiento, pero creemos que Bitcoin tiene un riesgo cinco veces superior al habitual. Tendríamos que aplicar una tasa de descuento del 60% a nuestra estimación de valor futuro para Bitcoin. Debido a la capitalización, eso haría que nuestros $ 50,000 BTC en 2024 valgan aproximadamente $ 455 hoy, no muy lejos de los niveles de precios actuales. Para una mayor ilustración, también podría ayudar el capitalista de riesgo determinar el valor presente neto de una inversión que nunca espera generar flujos de efectivo positivos durante el período de inversión de su empresa (por ejemplo, una empresa de tecnología de alto crecimiento que reinvierte el 100% sus ganancias antes de que ultimate venda a Google). En ausencia de ganancias, ese VC puede mirar múltiplos de ingresos para determinar el valor final de la compañía, y luego descontar esa cifra en una tasa de 40 a 60%. Con Bitcoin, el pensamiento es el mismo. Excepto que el valor final de Bitcoin es en realidad su base monetaria futura. Caveat Emptor: tus suposiciones marcan la diferencia. Según las suposiciones que utilizamos anteriormente, es posible que Bitcoin parezca que hoy en día tiene un precio razonable. Pero, ¿y si creemos que la base monetaria llegará a $ 2 billones en diez años y los inversionistas se muestran dispuestos a conformarse con rendimientos anuales del 30%? ¡De repente, el valor justo de mercado actual de BTC se dispara a $ 7, 250! Por el contrario, si pensamos que la base monetaria alcanzará solo $ 500 mil millones en diez años y los inversores solo tocan Bitcoin cuando esperan una rentabilidad anual del 80%, el valor razonable actual caería en picado a $ 70. The Bottom Line Si usted es un creyente de Bitcoin tolerante al riesgo, los precios de hoy probablemente sean atractivos. Si es un escéptico más conservador, es probable que se mantenga alejado de una clase de activos que parece estar en una burbuja especulativa. Pero de cualquier forma, solo necesita hacer dos suposiciones básicas para llegar a su propio valor de mercado para Bitcoin: su base monetaria futura y su tasa de rendimiento ajustada al riesgo. ¡Buena suerte!