Los fondos indexados mejorados, que invierten en base a índices de referencia como el S & P 500, ofrecen la promesa de igualar el mercado o incluso exceder el mercado con un riesgo reducido. Pero, ¿pueden los fondos indexados mejorados realmente cumplir con esta prometedora promesa de recompensas de bajo riesgo? Sigue leyendo para averiguarlo. (Para leer más sobre los fondos indexados, vea Index Investing , The Lowdown On Index Funds y No puede juzgar un Index Fund por su cover .) <

Antecedentes

El fondo de índice tal como lo conocemos hoy fue iniciado por John Bogle en 1975 a través de su Grupo Vanguard. Sus objetivos principales eran muy simples: quería ofrecer a los inversores individuales las tarifas más bajas, para evitar tratar de ser más listo que el mercado y representar el mercado con la menor distorsión posible. Con el tiempo, sus teorías probaron su valor de la única manera que importa: el rendimiento de la inversión. (Siga leyendo sobre la gestión activa en Palabras de The Wise On Active Management .)

En teoría, los fondos indexados intentan rastrear el mercado en general sin sesgos. Invertir en una canasta de 500 de las compañías más grandes del mundo se considera una inversión lo suficientemente amplia como para parecerse al desempeño de la economía en general, y porque "ganarle al mercado" es algo muy difícil de lograr, reduciendo los gastos totales y las tarifas. uno de los objetivos más importantes que tienen los inversores individuales. (Entérate de lo que implica ganarle al mercado en

¿Qué significa cuando las personas dicen que "ganaron al mercado"? ¿Cómo saben que lo han hecho? )

Además del seguimiento pasivo del índice, no había ningún argumento real que la gente pudiera hacer contra los fondos indexados; los inversores sabían que solo funcionarían tan bien como lo hicieran los mercados. Pero las percepciones sobre los fondos indexados cambiaron durante el declive bursátil que tuvo lugar entre la primavera de 2000 y octubre de 2002. En marzo de 2000, cuando los índices estaban en máximos históricos, las valoraciones de muchas empresas importantes se inflaron, yendo para ganancias actuales de 40 o 50 veces o más.

Resaltando esto está el hecho de que, en ese momento, las 20 acciones principales del S & P 500, medido por capitalización de mercado, representaban más de un tercio del valor total del índice S & P 500, que está ponderado por capitalización . Debido a que las valoraciones aumentaron a un ritmo más rápido que las ganancias reales, los fondos indexados se inclinaron hacia las compañías más grandes. Cuando los índices comenzaron a caer, los líderes de gran capitalización fueron los más golpeados, ya que las valoraciones tuvieron que volver a estar en línea con las expectativas más modestas de la época. Los fondos indexados experimentaron rendimientos tremendos durante varios años, y cuando los precios finalmente comenzaron a recuperarse, las compañías de gran capitalización tardaron mucho más en volver a los niveles de precios del pasado que las acciones de pequeña y mediana capitalización.(Para obtener más información sobre su tema, consulte

Cómo determinar qué capitalización de mercado se ajusta a su estilo y Capitalización de mercado definida .) ¿Mejorado = administrado activamente?

Los fondos mutuos y los fondos cotizados en bolsa (ETF) que se promocionan a sí mismos como fondos indexados "mejorados" usualmente usan el S & P 500 u otro índice de amplia base como base para la selección de valores. Básicamente, los gerentes de estos fondos aprecian la teoría central de la inversión indexada, pero consideran que se pueden lograr mejores rendimientos o se pueden reducir las variaciones (es decir, una menor volatilidad) al no tener un porcentaje tan alto de las acciones más grandes por capitalización bursátil . Algunos fondos llegan incluso a hacer la declaración general de que estas compañías más grandes están sobrevaluadas. Entonces, estos gerentes evitan el enfoque pasivo para rastrear un índice a favor de un enfoque semiactivo para la administración de la cartera. Ellos establecerán criterios de selección de inversión basados ​​en métricas tales como los ingresos de la compañía, el ingreso neto, las tasas de dividendos, la relación precio / libro. También pueden comprar porcentajes fijos de todas las empresas del fondo (independientemente de la capitalización bursátil) o utilizar modelos informáticos complejos para encontrar sectores dentro del índice que produzcan un rendimiento competitivo. (Para saber cómo configurar su cartera, lea

Una guía para la construcción de carteras , Principales errores en la construcción de la cartera y Cómo la holgazanería de la cartera paga .) < Otros fondos emplearán una estrategia de "efectivo mejorado", mediante el cual los derivados se compran en el índice mismo para exhibir el potencial de rendimiento que se obtendría con los activos totales del fondo; mientras tanto, el efectivo restante se invierte en diversos instrumentos de renta fija. Esta estrategia ofrece cierta protección a la baja, pero se abre al riesgo de tasa de interés por encima y más allá de lo que exhibiría una cartera de acciones. Y aún hay algunos fondos que emplean una estrategia para mejorar los impuestos, a menudo además de una metodología de inversión central, que equivale a hacer un balance de ganancias y pérdidas dentro de las posiciones para limitar las distribuciones de ganancias de capital a los inversores.

Y, por último, hay algunas docenas de fondos mutuos abiertos que se afirman a sí mismos como "fondos indexados mejorados". Muchos de ellos emplean la estrategia de efectivo apalancado discutido anteriormente. El grupo PowerShares Capital Management, por ejemplo, tiene toda una familia de fondos de intercambio comercial basados ​​en índices estándar pero con metodologías que permiten la discreción sobre qué valores se compran y en qué cantidades. Por ejemplo, el ETF PowerShares FTSE RAFI U. S. Portfolio utiliza como índice subyacente el índice RAFI 1000, que incluye en sus criterios de selección los niveles de flujo de caja, ventas, valor en libros y dividendos de la compañía. (Para seguir leyendo sobre este tema, consulte

Fundamentos del fondo mutuo

y Abra los ojos para los fondos cerrados .) ¿Cuáles son los riesgos? El mayor riesgo para los inversores es que estos fondos se gestionan de manera esencialmente activa, lo que significa que alguien está

eligiendo qué incluir y cuánto debería estar allí.Por lo tanto, en lugar de solo enfrentar el riesgo de mercado (el riesgo de que las inversiones caigan en valor a medida que los índices bursátiles caen en valor), el inversor también está expuesto al riesgo del administrador. Las decisiones equivocadas de los gerentes podrían llevar a un rendimiento inferior al fondo indexado administrado pasivamente. (Obtenga más información en ¿Debe seguir al administrador de su fondo? y Por qué los administradores de fondos arriesgan demasiado .) Las tasas de gastos y rotación son también más altas que las que se encuentran en el grupo de fondos de índice estándar, ya que la estructura de la compañía se asemejará más a un fondo mutuo estándar, con mayores costos de comercialización, comercialización e investigación y una mayor sobrecarga que los fondos de índice tradicionales. La mayoría de los fondos indexados tienen índices de gastos entre 0. 5% y 1%, que es menor que el fondo mutuo promedio pero mucho más que los fondos indexados puros. Como base de comparación, los inversores deben usar el iShares S & P 500 ETF, que tiene un índice de gastos de 0. 09% anual, y el índice Vanguard 500, que tiene un índice de gastos de 0. 18%. Ambos fondos entregan solo el 7% de las propiedades por año, mientras que algunos fondos indexados mejorados tienen tasas de rotación del 100% o más. Los defensores de los fondos indexados mejorados suelen afirmar que las empresas que dominan los índices en términos de capitalización bursátil están sobrevaloradas, y que una estructura de propiedad más plana dentro de las tenencias de fondos es el camino a seguir. Lo que se echa de menos en este reclamo es que, de acuerdo con el discurso de John Bogle en la Conferencia Bullseye 2000, en el año 2000, las 10 acciones más grandes representan el 20% del valor total del S & P 500. Sin embargo, en el 1964, . 5% del índice. Y en 1950, los 10 más grandes constituyeron el enorme 51% del índice total,

por lo que la tendencia en el tiempo ya ha sido hacia una mayor amplitud en los mercados. Además, si los mercados bursátiles pasan por un período multianual donde los múltiplos de valuación se expanden en todos los ámbitos, los fondos indexados mejorados que no tienen ponderaciones de seguridad coincidentes con el mercado podrían perder grandes ganancias, ganancias que obtendrían los inversionistas en los tradicionales fondos de índice.

¿Fondos de valor?

En realidad, algunos fondos indexados mejorados son fondos de valor apenas velados, ya que los fondos de valor también invierten principalmente en acciones con mayores cifras de ingresos netos, rendimientos de dividendos u otros criterios diseñados para encontrar inversiones "infravaloradas". Los inversores deben ser muy cautelosos con la compra de un fondo indexado mejorado con la idea de que están "comprando el mercado".

Los inversores pueden considerar los fondos de índice mejorado como un complemento de un fondo de índice estándar en lugar de un reemplazo. Pero, ante todo, los inversores deben tomarse el tiempo para comprender la metodología que se utiliza; poseer un fondo mutuo con una base de valor superior a uno con un enfoque de índice mejorado podría no ser tanto una técnica de diversificación como una superposición de estrategia no deseada.
Palabras de despedida

Hasta ahora, los fondos de índice mejorados no tienen suficientes historiales de rendimiento para determinar si realmente pueden entregar. Usar un mercado bajista como justificación para su existencia no es suficiente; los inversores deben continuar evaluando su eficacia en los buenos y malos tiempos.Una cosa que es cierta es que mucha gente en Wall Street es muy buena para envolver cosas viejas con papel nuevo y venderlas a inversionistas que no conocen. Antes de invertir, revise cuidadosamente los fondos disponibles para determinar cuáles tienen una estrategia real y cuáles son solo "negociar con un buen nombre".