Las notas cotizadas en bolsa (ETN) son primas cercanas de los fondos cotizados en bolsa (ETF), pero existen algunas diferencias estructurales clave.

Para los inversores interesados ​​en explorar este tipo de inversión, explicaremos cómo funcionan cuando se trata de invertir en índices y compararlos con los ETF. (Ver también: Introducción a Exchange Traded Funds .)

ETN vs. ETF

ETN son productos estructurados que se emiten como notas de deuda senior, mientras que los ETF representan una participación en un producto básico subyacente. Los ETN se parecen más a los bonos porque no están garantizados. Los ETF proporcionan inversiones en un fondo que contiene los activos que rastrea, como acciones, bonos o oro.

Barclays Bank PLC, una institución financiera de 300 años de antigüedad con cientos de millones en activos y una buena calificación crediticia de Standard & Poor's, proporciona a sus ETN un respaldo bastante confiable. Pero incluso con este tipo de credibilidad, las inversiones no están exentas de riesgo de crédito. A pesar de su reputación, Barclays nunca será tan seguro como un banco central, ya que fuimos testigos de la caída de los principales bancos, como Lehman Brothers y Bear Stearns, durante la última crisis financiera. Incluso las regulaciones más estrictas que requieren más capital de seguridad no hacen que los bancos sean completamente inmunes a un colapso.

Distinciones en el tratamiento fiscal

Los ETN rastrean sus índices subyacentes menos un gasto anual de 75 puntos básicos por año. A diferencia de los ETF, no hay errores de seguimiento con los ETN.

Los inversores deberían tratar los ETN como contratos prepagos. Esto significa que cualquier diferencia entre la venta y la compra se clasificará como ganancias de capital. En comparación, el rendimiento de los ETF basados ​​en materias primas vendrá del interés sobre los bonos del Tesoro, las ganancias de capital a corto plazo realizadas en los contratos de futuros y las ganancias de capital a largo plazo.

Dado que las ganancias de capital a largo plazo reciben un trato más favorable que las ganancias de capital e intereses a corto plazo, el trato fiscal de los ETN debería ser más favorable que el de los ETF.

Sin embargo, el propietario de una ETN adeudará impuestos a la renta sobre los pagos de intereses o cupones realizados por la ETN. Para los inversores internacionales, las diferencias se combinan como tratamiento para estas ganancias de capital y se tratarán de manera diferente en sus países de origen. (Ver también: Impuesto sobre plusvalías 101 .)

Diferentes riesgos

Fuera del tratamiento fiscal, la diferencia entre ETN y ETF se reduce al riesgo de crédito frente al riesgo de seguimiento.

Los ETN poseen riesgo crediticio, por lo que si Barclays entrase en quiebra, los inversionistas tendrían que ponerse en línea detrás de los acreedores más grandes y no recibir el rendimiento que se les prometió. Un ETF, por otro lado, virtualmente no tiene riesgo de crédito. Pero existe un riesgo de seguimiento relacionado con la celebración de un ETF. En otras palabras, existe la posibilidad de que los rendimientos de la ETF difieran de su índice subyacente.

¿Cuál es mejor para ti?

Ahora que tiene una mejor comprensión de las diferencias entre los ETN y los ETF, ¿cuál debería elegir? Hasta cierto punto, eso será determinado por su grupo impositivo y su horizonte temporal de inversión.

Si bien el mayor beneficio de un ETN es que toda la ganancia se trata como una ganancia de capital, esta ganancia también se difiere hasta que el valor se venda o venza. Eso es algo que los inversionistas a largo plazo conscientes de los impuestos no deberían tomar a la ligera. Con un ETF, las ganancias y pérdidas de capital se realizan a medida que cada contrato de futuros se incorpora a otro.

The Bottom Line

La gran diferencia entre los ETN y los ETF es entre el riesgo de crédito y el tratamiento fiscal.

Si bien el beneficio de la gestión activa es discutible, no hay duda del valor que la ingeniería financiera ha aportado a los mercados financieros desde que se inició la desregulación a principios de los años setenta. La ingeniería financiera ha hecho que nuestros mercados sean más líquidos y más eficientes. La creación de ETN es un desarrollo del que todos los inversores deberían aprender y considerar agregar a sus carteras.