Las notas cotizadas en bolsa (ETN), al igual que sus primos de inversión, fondos cotizados en bolsa (ETF), ofrecen a los inversores una serie de ventajas y son especialmente adecuadas para ciertos tipos de inversiones, como asociaciones limitadas maestras (MLP). Aunque en general se considera que están en la misma categoría que los ETF, existen diferencias estructurales importantes entre los ETF y los ETN, lo que significa que los ETN conllevan sus propios riesgos específicos para los inversores.

Diferencias clave entre ETN y ETF

Las ETN, regidas en los Estados Unidos en virtud de la Securities Act of 1933, son obligaciones de deuda senior no garantizada emitidas por una institución financiera, diseñadas para reflejar el valor de una ETN. índice subyacente, una estrategia de inversión como acciones largas / cortas, o un activo como el oro. Se pueden canjear al emisor al vencimiento o mediante una recompra anticipada. Al igual que los ETF, se negocian libremente en los intercambios. También, como los ETF, tienden a ofrecer menores índices de gastos que los fondos mutuos.

Sin embargo, a diferencia de los ETF, los ETN no tienen una cartera de inversión real, y no compran y mantienen activos. Un ETN simplemente representa una promesa del emisor de pagar a los inversores un rendimiento de la inversión que refleje el rendimiento de un índice, estrategia o activo especificado.

Riesgo de liquidez

Los ETN ofrecen a los inversores la ventaja de un vehículo de inversión de fácil acceso y fácil acceso con un tratamiento fiscal ventajoso -la mayoría de los ETN están gravados como acciones- que ofrece exposición a inversiones que suelen ser difíciles o costosas para los inversores. . A pesar de que los ETN se negocian libremente en bolsas de valores regulares, como la Bolsa de Nueva York (NYSE), conllevan riesgos potenciales de liquidez.

Los ETN suelen ser menos líquidos que los ETF, con márgenes de oferta y demanda más amplios. Por ejemplo, a junio de 2016, el ETF de oro más grande, el ETF Gold Shares ETF (NYSEARCA: GLD GLDSPDR Gold Trust121. 76 + 0. 95% Creado con Highstock 4. 2. 6 ) , tiene $ 39. 5 mil millones en activos y un promedio de oferta y demanda de apenas 0. 01%. En contraste, el ETN de oro más extendido, el DB Gold Double Long ETN (NYSEARCA: DGP DGPDB London DB Gold Doble Long Exch Trading Nts 2008-15. 2. 38 Lnkd a DB Liquid Com Idx-Optimum Yield Gld TR24 .20 + 1. 51% Creado con Highstock 4. 2. 6 ), tiene solo $ 135. 1 millón en activos y un diferencial promedio de oferta y demanda de 0. 45%.

Con algunos ETN, la recompra anticipada del emisor solo está disponible con un monto mínimo especificado.

Los riesgos de mercado

ETN conllevan riesgo de mercado de la misma manera que cualquier inversión; el valor del activo que representa la ETN puede disminuir, y el inversor podría sufrir una pérdida correspondiente. Puede haber discrepancias sustanciales entre el precio de mercado de una ETN y su precio indicativo de valor de activo neto, que puede ocurrir si el emisor ha suspendido o se está quedando atrás de la demanda en nuevas creaciones de acciones.

Riesgo de crédito

El valor de un ETN se determina principalmente por dos factores: el valor del activo subyacente que representa el ETN y la solvencia del emisor. Dado que las ETN son obligaciones de deuda no garantizada, el riesgo de crédito es el principal factor que distingue a los ETN de los ETF, y es el principal riesgo que enfrentan los inversores de ETN. Un ETN es una promesa del emisor de pagar; la capacidad del emisor para cumplir esa promesa es de suma importancia. Si el emisor quiebra, los inversores de ETN pueden tener una promesa que no vale la pena el papel en el que está escrita.

La mayoría de los ETN son emitidos por bancos u otras instituciones financieras con calificaciones crediticias de grado de inversión sólidas, y generalmente implican solo un riesgo crediticio mínimo. Sin embargo, pueden ocurrir catástrofes. Por ejemplo, luego del colapso financiero de 2008 de Lehman Brothers, los inversionistas en los ETN de la firma tuvieron que esperar en fila detrás de otros acreedores en el tribunal de quiebras; finalmente solo recibieron cerca de dos centavos por dólar hacia el valor de sus acciones de ETN.

Es fácil para los inversores controlar y controlar la solvencia de los emisores de ETN. Los sitios web ofrecen clasificaciones de riesgo crediticio de los ETN, actualizados diariamente, basados ​​en el costo de los credit default swaps (CDS) en el emisor. Un CDS es, en esencia, un seguro que los inversores adquieren como protección contra el incumplimiento, y se considera que es un indicador sólido de la probabilidad de que una institución financiera falle. Dado que los ETN se negocian libremente, siempre que los inversores supervisen la calificación crediticia del emisor, deberían tener tiempo más que suficiente para liquidar sus inversiones ETN antes de un colapso como el que sufrió Lehman Bothers.

Los ETN pueden ser valiosos añadidos a la cartera de un inversor, ofreciendo beneficios tales como una exposición a bajo costo y de bajo costo a inversiones alternativas. Al igual que con cualquier inversión, el riesgo potencial debe evaluarse frente a una recompensa potencial. El riesgo principal para evaluar en contra de una rentabilidad de inversión potencial de ETN es la solvencia del emisor de la ETN.