Es fácil encender la televisión y encontrar a los expertos que animan a los bonos basura en 2016. En su opinión, tuvimos un pequeño susto, lo peor ha pasado, no habrá recesión y basura. los bonos siguen siendo atractivos.

En lugar de escuchar a estas personas, algunas de las cuales tienen un interés parcial, es posible que desee considerar escuchar Moody's Investors Service. Moody's no tiene un interés parcial porque su trabajo es estrictamente hacer las cosas bien. Especialmente quieren hacerlo bien después de ser demasiado optimistas justo antes de la crisis financiera.

¿Qué tiene que decir Moody's sobre 2016 cuando se trata de bonos basura?

Nota: Todas las cifras a continuación se obtuvieron el 2 de marzo de 2016.

Tasas predeterminadas subiendo

En 2016, Moody's espera que las tasas de incumplimiento de los bonos chatarra alcancen el 4% contra el 3. 5% en 2015. Hay dos maneras de ver esto. Históricamente, la tasa de incumplimiento para los bonos basura es 4. 2%, y esto aún estaría por debajo del promedio. Por otro lado, Moody's espera alcanzar una tasa predeterminada de 4. 2% en 2017. En lugar de mirar el porcentaje de tasa de incumplimiento, mire la dirección. Esto significa que, si bien muchos expertos piden una recuperación económica lenta que debería reactivarse en 2017, Moody's piensa que 2017 será peor que en 2016.

Esto tiene sentido. En 2015, fue la segunda mitad del año que realmente recibió una gran paliza en el lado de alto rendimiento, que se extendió hasta 2016. En lo que va del año, Moody's ya emitió más bajas de categoría que actualizaciones en una proporción de 4: 1.

Mirando hacia atrás por un momento, la tasa de incumplimiento para metales y minería en 2015 fue 6. 5%. Del mismo modo, la tasa de incumplimiento para el petróleo y el gas no fue mucho menor en 6. 3%. Y los costos de endeudamiento son más altos que en casi cualquier momento en la historia para las compañías de energía de alto rendimiento.

Echemos un vistazo a los catalizadores para el futuro, así como algunas posibles ideas de inversión.

Catalizadores de frecuencia predeterminados

Todo comienza con un desplome de los precios de los productos básicos. Según el índice de productos básicos de Bloomberg, los productos básicos se encuentran en el mismo nivel que en 1991. Piénselo por un momento, especialmente al factorizar la inflación. Esto es todo lo contrario; es deflacionista Y comienza en China, donde la demanda de petróleo, metales y minerales ha disminuido considerablemente. El gobierno chino ha intentado usar humo y espejos para mantener sus locomotoras económicas, pero está perdiendo velocidad rápidamente.

A medida que la población china envejece y el gasto de los consumidores se ralentiza, la demanda de productos básicos solo se ralentizará aún más. Por lo tanto, las empresas que dependen de los productos básicos seguirán viendo reducciones de beneficios (o pasarán a pérdidas o verán pérdidas exacerbadas) y debilitarán los balances generales. Cuando esto sucede mientras las materias primas permanecen bajas, ¿quién en su sano juicio les va a prestar dinero?

Moody's publicó recientemente la siguiente declaración: "Nuestro modelo de pronóstico de tasas predeterminado confirma que los sectores de productos básicos seguirán sufriendo graves problemas en 2016."

Además del desplome de las materias primas, Moody's también señala un ciclo económico en desaceleración y un mayor inversor aversión al riesgo como catalizadores para un mercado débil de bonos basura en 2016.

Opciones de inversión

Dado que no hay garantía de que la información anterior sea precisa, si usted es el tipo de inversor al que le gusta el alto riesgo, entonces puede querer considerar iShares iBoxx $ High Yield Corporate Bd (HYG HYGiSh iBoxx HYCB87. 99 + 0. 01% Creado con Highstock 4. 2. 6 ), que rastrea el rendimiento del Markit iBoxx USD Liquid Índice de alto rendimiento.

HYG es altamente líquido con un volumen promedio diario de negociación de 17 millones en los últimos tres meses. Una relación de gastos de 0. 50% también es solo un poco más alta que el promedio de la ETF. Pero el verdadero punto de venta para muchos inversores es el rendimiento del dividendo del 6. 03%. Esta es la zanahoria en el palo que arrastra a los inversores a la trampa. Con una apreciación del 3. 92% durante el último mes, podría estar pensando que esto está lejos de ser una trampa, pero HYG se ha depreciado 11. 27% durante el año pasado y 22. 36% desde su inicio el 4 de abril de 2007. Además, se desplomó aproximadamente un 44% durante la crisis financiera. Si Moody's espera que las tasas de incumplimiento sean tan malas como las de 2009, entonces no puede excluir la posibilidad de un resultado similar en los próximos uno o dos años.

SPDR El ETF Barclays High Yield Bond (JNK JNKSPDR Blmbrg Brc36. 98-0. 05% Creado con Highstock 4. 2. 6 ) es una opción similar, que rastrea el rendimiento del Barclays High Yield Very Liquid Index. JNK también es altamente líquido con un volumen de negociación diario promedio de 15 millones en los últimos tres meses. Una relación de gastos de 0. 40% está por debajo del promedio de la ETF, lo cual es positivo. Y el rendimiento del dividendo del 6. 77% es una zanahoria más grande. La apreciación del 3.99% durante el último mes podría parecer una recuperación, pero es más probable que sea un rebote de gato muerto. JNK se ha depreciado 14. 22% durante el año pasado y 29. 20% desde su creación el 27 de noviembre de 2007.

Si desea bonos cortos basura invirtiendo en el rendimiento inverso del Índice de alto rendimiento líquido Markit iBoxx, lo haces a través de ProShares Short High Yield (SJB SJBPSh Shr Hgh Yld23. 16 + 0. 07% Creado con Highstock 4. 2. 6 ).

SJB no es tan liquido con un volumen promedio de transacciones diarias de 245,000 durante los últimos tres meses. Y la relación de gastos de 0. 95% está muy por encima del promedio de la ETF. Además, como un ETF inverso, no hay rendimiento de dividendos. Con una disminución de 4. 45% en el último mes, SJB podría rechazar algunos inversores. Sin embargo, es posible que no vean la imagen completa. SJB se ha revalorizado un 3.46% durante el año pasado, y como un ETF inverso 1x, no es muy volátil, lo que ayuda a los inversores a evitar las emociones. Lo más importante, es probablemente la forma más fácil de corto bonos basura.

The Bottom Line

Moody's espera que las tasas de incumplimiento de los bonos basura aumenten en 2016, para luego aumentar aún más en 2017.Moody's no tiene un interés parcial y, por lo tanto, se le debe otorgar el beneficio de la duda. Incluso si no confía en Moody's y simplemente aplica la lógica, los productos básicos deberían seguir debilitándose porque la economía de China continúa desacelerándose. Si no crees en esta lógica simple, considera HYG y JNK. Si crees en esta lógica, entonces quizás quieras considerar SJB. O bien, no puedes hacer nada y ver cómo se desarrolla todo.

Nota: Dan Moskowitz tiene una posición larga en SJB. Él no tiene ninguna posición en HYG o JNK.