Comprar un fondo mutuo es un poco como contratar a alguien para arreglar los frenos de su automóvil. Claro, podría hacer la investigación, comprar las herramientas y arreglar el auto usted mismo (y muchas personas lo hacen), pero a menudo no solo es más fácil sino también más seguro dejar que un experto maneje el problema. Los mecánicos y los fondos mutuos pueden costarle un poco más en honorarios, pero no hay nada intrínsecamente incorrecto en pagar más por la tranquilidad. Los fondos mutuos generalmente les permiten a los inversionistas saltear el turbio y confuso mundo de la selección de acciones, pero ¿qué pasa si las acciones no son la clase de activos que le interesan? Con sus buy-in de millones de dólares y sus reputaciones peligrosas, los fondos de cobertura alguna vez fueron vehículos exclusivos de inversión de los ricos y poderosos, pero ahora los inversores regulares tienen una forma de entrar en acción a través de un fondo de fondos.

Un fondo de fondos (FOF) es un producto de inversión compuesto por varios fondos de cobertura, básicamente, un fondo mutuo para fondos de cobertura. A menudo son utilizados por inversores que tienen activos invertibles más pequeños, capacidad limitada para diversificarse en el ámbito del hedge fund o que no tienen experiencia en esta clase de activos. En este artículo exploraremos las ventajas, desventajas y riesgos de un FOF.

Fondo de fondos vs. Hedge Funds
Los fondos de cobertura individuales a menudo se enfocan en una estrategia particular o segmento de mercado, vinculando sus retornos a esas áreas. Los FOF, por otro lado, reúnen el dinero de los inversores y compran fondos de cobertura individuales para su cartera, con lo que mantienen una cantidad de fondos con diferentes estrategias. Los FOF proporcionan una diversificación instantánea para la asignación de fondos de cobertura de un inversor y la oportunidad de reducir el riesgo de invertir con un solo gestor de fondos.

La mayoría de los fondos de cobertura se venden a través de colocaciones privadas, lo que significa que tienen restricciones impuestas en virtud de la Regulación D de la Ley de Títulos Valores. Una restricción importante es el límite para los inversores que tienen permiso para invertir en el fondo. La mayoría de los inversores de fondos de cobertura deben cumplir con los requisitos de los inversores acreditados, lo que significa que las personas deben tener un patrimonio neto de $ 1 millón, excluida la residencia principal o ingresos totales superiores a $ 200,000.

La convergencia entre los fondos de cobertura y las industrias de fondos mutuos está siendo impulsada por la demanda de los inversores para vencer al mercado. Los fondos de cobertura tradicionalmente atendían a los ricos, pero con ese nicho ahora atendido por miles de fondos, se buscan nuevos inversionistas y los fondos de cobertura bajan al mercado, reduciendo sus mínimos de inversión y buscando formas creativas de permitir a los menos favorecidos acceder a estos productos de inversión Una forma de evitar los límites tradicionales de los inversores no acreditados es registrar un fondo de cobertura con la Comisión de Bolsa y Valores (SEC). Los FOF registrados pueden tener inversiones mínimas más bajas que los fondos de cobertura privados y se pueden ofrecer a un número ilimitado de inversores.Sin embargo, a diferencia de los fondos mutuos registrados, no hay mercado secundario disponible, por lo que no podrá vender su inversión fácilmente.

Honorarios y gastos
Los fondos de cobertura generalmente cobran tarifas fijas basadas en activos que oscilan entre el 1% y el 2%, pero estas tarifas pueden llegar hasta el 3% o incluso el 4% anual. Los honorarios de incentivo o de rendimiento también pueden ser parte del paquete de compensación y, a veces, pueden estar entre el 10 y el 40% de cualquier ganancia de capital. Las tarifas de rendimiento a menudo están estructuradas de modo que tengan una "marca máxima", lo que garantiza que el administrador no reciba esta compensación hasta que se hayan recuperado las pérdidas anteriores del fondo.

Un inversor que compra un FOF debe pagar dos niveles de tarifas. Además de los honorarios de gestión y una comisión de rendimiento, que se cobran a nivel de fondo de cobertura individual, también se cobran tarifas adicionales a nivel de FOF. Al igual que un fondo individual, un FOF puede cobrar una comisión de gestión del 1% o más junto con una comisión de rendimiento, aunque los honorarios de rendimiento suelen ser más bajos para reflejar el hecho de que la mayor parte de la gestión se delega en los propios subfondos.

Ventajas de FOF
Los fondos de cobertura forman su propia clase de activos, que a veces puede ser opaca. Miles de administradores de fondos de cobertura están dificultando eliminar lo bueno de lo mediocre. Un FOF sirve como proxy de un inversor, realizando due diligence profesional, selección de gerentes y supervisión sobre los fondos de cobertura en su cartera. La gestión profesional proporcionada por un FOF puede dar a los inversores la capacidad de sumergirse en la inversión de los fondos de cobertura antes de abordar el desafío de la inversión de fondos individuales.

La mayoría de los FOF tienen un proceso formal de debida diligencia y realizarán verificaciones de antecedentes antes de seleccionar nuevos gerentes. Además de buscar un historial disciplinario dentro de la industria de valores, este trabajo puede incluir investigar los antecedentes, verificar las credenciales y verificar las referencias proporcionadas por un administrador de fondos de cobertura que desee ser elegido para el FOF.

Los fondos de cobertura generalmente tienen altos niveles de inversión mínima, lo que restringe la capacidad de muchos inversores para diversificar sus carteras dentro del monto asignado para los fondos de cobertura. Con un FOF, los inversores con capital limitado pueden acceder a una serie de devoluciones de fondos con una sola inversión, logrando una diversificación instantánea. El proceso de selección de fondos puede proporcionar una mayor estabilidad (es decir, menor volatilidad) de los rendimientos mediante la distribución de activos en un rango más amplio de estrategias. En lugar de asumir el riesgo de seleccionar un gerente individual, el FOF proporciona una cartera de gerentes con una sola inversión.

Desventajas de FOF
En general, las tarifas para los FOF son generalmente más altas que las de los fondos de cobertura tradicionales porque incluyen tanto los honorarios de gestión cobrados por el FOF como los de los fondos subyacentes. Esta duplicación de tarifas puede ser un lastre significativo en el rendimiento general que recibe un inversor.

Los fondos de cobertura son similares a los fondos mutuos en el sentido de que combinan el dinero de los inversores e invierten los activos del fondo en una variedad de inversiones.Pero a diferencia de los fondos mutuos, los fondos de cobertura no están obligados a registrarse en la SEC y, por lo general, se venden en ofertas privadas. Esto significa que las posiciones dentro de los fondos de cobertura no tienen que ser informadas públicamente de la forma en que debe ser la tenencia de fondos mutuos. Sin embargo, los fondos de cobertura todavía están sujetos a las responsabilidades fiduciarias básicas como asesores de inversión registrados.

La SEC y otros reguladores de valores generalmente tienen una capacidad limitada para realizar controles de rutina en las actividades de los fondos de cobertura. Esto reduce la probabilidad de que estas agencias detecten cualquier irregularidad desde el principio. Y dado que un FOF compra muchos fondos de cobertura (que a su vez invierten en una serie de valores), el FOF puede terminar siendo dueño del mismo valor u otra seguridad a través de varios fondos diferentes, lo que reduce la posible diversificación.

Riesgos
La inversión en fondos de cobertura es más complicada e implica un riesgo mayor que muchas inversiones tradicionales.

Puertas y bloqueos
Algunos fondos de cobertura tienen períodos de bloqueo durante los cuales los inversores deben comprometer su dinero; estos pueden durar varios años. Los fondos de cobertura generalmente limitan las oportunidades de canjear, o cobrar, acciones, tales como solo trimestralmente o anualmente. Esto reduce la capacidad de un inversor de retirar efectivo de un fondo en tiempos de turbulencia del mercado. Las puertas, o los límites sobre el porcentaje de capital que se puede retirar en una fecha de rescate, también restringen la capacidad de los inversores de fondos de cobertura para salir de un fondo. Esta característica es cada vez más común. Los administradores de fondos de cobertura necesitan puertas para reducir la variabilidad en los activos de la cartera, y todo lo que protege contra un éxodo masivo de capital ayuda a este objetivo. Es más probable que Gates se use cuando los mercados están amargados, que es exactamente cuando un inversor puede querer canjear sus acciones.

Riesgos del gerente
Un FOF depende de la experiencia y la capacidad del administrador del fondo para seleccionar los fondos de cobertura que tendrán un buen rendimiento. Si el FOF no logra este objetivo, es probable que su rendimiento sufra.

Las comisiones de rendimiento pueden motivar a los gestores de fondos de cobertura a asumir mayores riesgos con la esperanza de generar un mayor rendimiento para ellos y sus inversores. Si un gerente recibe una gran parte de las ganancias de capital de un fondo, puede tomar riesgos indebidos para obtener beneficios de los posibles rendimientos. Si un administrador de fondos de cobertura es un operador activo, las transacciones frecuentes pueden generar mayores consecuencias impositivas que una estrategia de compra y retención. Los impuestos más altos reducirán el rendimiento general que recibe un inversor en su inversión, siendo igual todo lo demás.

La mayoría de los fondos de cobertura usan el apalancamiento y las ventas en corto hasta cierto punto para generar rendimientos o protegerse contra la caída de los mercados. Ambas estrategias aumentan los riesgos del inversor. Las posiciones cortas pueden perder una cantidad ilimitada de dinero, mientras que el apalancamiento puede aumentar las pérdidas y hacer que los movimientos rápidos dentro y fuera de los mercados sean mucho más difíciles.

The Bottom Line
FOF puede ser una entrada libre de dolor en el duro mundo de los fondos de cobertura para inversores con fondos limitados, o para aquellos que tienen una experiencia limitada con los fondos de cobertura, pero esto no significa que cada FOF será el ajuste perfecto.Un inversionista debe leer el marketing y los materiales relacionados del fondo antes de invertir, de modo que se comprenda el nivel de riesgo involucrado en las estrategias de inversión del fondo. Los riesgos asumidos deben ser proporcionales a sus objetivos personales de inversión, horizontes de tiempo y tolerancia al riesgo. Al igual que con cualquier inversión, cuanto mayores sean los rendimientos potenciales, mayores serán los riesgos.