Una oferta pública inicial (IPO) es el proceso por el cual una empresa privada cotiza en una bolsa de valores. Una vez que una empresa es pública, es propiedad de los accionistas que compran las acciones de la compañía cuando se lanza al mercado.

Para muchos inversores, la única exposición real que tienen al proceso de IPO ocurre unas semanas antes de la OPI, cuando las fuentes de los medios informan al público. Cómo se valora a una empresa a un precio de acción en particular es relativamente desconocido, excepto para los banqueros de inversión involucrados y aquellos inversionistas serios que están dispuestos a revisar los documentos de registro para echar un vistazo a las finanzas de la compañía. Este artículo analizará lo que los inversores deben saber sobre el proceso de valoración de la oferta pública inicial. (Para obtener más información, consulte Los altibajos de las ofertas públicas iniciales. )

TUTORIAL: Fundamentos de IPO: Introducción

Componentes cuantitativos de la valoración de IPO
Como cualquier esfuerzo de venta, una venta exitosa depende de la demanda del producto que está vendiendo: un fuerte la demanda de la compañía conducirá a un precio de oferta pública inicial más alto. La fuerte demanda no significa que la empresa sea más valiosa, sino que la empresa tendrá una valoración más alta. En la práctica, esta distinción es importante. Dos empresas idénticas pueden tener valoraciones IPO muy diferentes simplemente por el momento de la salida a bolsa en comparación con la demanda del mercado. Un ejemplo extremo es la valoración masiva de IPOs en la cima de la tecnología en comparación con IPOs similares (e incluso superiores) desde ese momento. Las empresas que pasaron por IPO en el pico recibieron valoraciones mucho más altas -y en consecuencia mucho más capital de inversión- simplemente porque vendieron cuando la demanda era alta. (Descubra cómo las empresas pueden ahorrar o aumentar su precio de oferta pública con estas opciones. Para obtener más información, consulte Opciones de Greenshoe: Mejor amigo de una OPI. )

Otro aspecto de la valoración IPO es comparables de la industria. Si el candidato a IPO se encuentra en un campo que ya tiene empresas comparables que cotizan en bolsa, la valoración de IPO puede estar vinculada a los múltiplos de valoración asignados a los competidores. La razón es que los inversores estarán dispuestos a pagar una cantidad similar por una nueva empresa en la industria, ya que actualmente están pagando por las empresas existentes.

Además de ver comparables, una valoración IPO depende en gran medida de las proyecciones de crecimiento futuro de la compañía. El crecimiento es una parte importante de la creación de valor y el motivo principal detrás de una oferta pública inicial es recaudar más capital para financiar un mayor crecimiento. La venta exitosa de una oferta pública inicial a menudo depende de los planes y proyecciones de la compañía para un crecimiento futuro agresivo.

Componentes cualitativos de la valuación IPO
Algunos de los factores que juegan un papel importante en una valoración IPO no se basan en números o proyecciones financieras.Los elementos cualitativos que componen la historia de una empresa pueden ser tan poderosos, o incluso más poderosos, que las proyecciones de ingresos y las finanzas. Una empresa puede tener un nuevo producto o servicio que cambiará la forma en que hacemos las cosas, o puede estar a la vanguardia de un nuevo modelo de negocio. Una vez más, vale la pena recordar la exageración de las acciones de Internet en la década de 1990. Las empresas que promovieron tecnologías nuevas y emocionantes recibieron valuaciones de miles de millones de dólares, a pesar de tener pocos o ningún ingreso. Del mismo modo, las compañías que se someten a una oferta pública inicial pueden aumentar su historia agregando veteranos de la industria y consultores a su nómina, dando la apariencia de un negocio en crecimiento con una administración experimentada.

Aquí descansa una dura verdad sobre las OPI; a veces, los fundamentos reales del negocio quedan relegados a la comerciabilidad del negocio. Es importante para los inversores de IPO tener una comprensión firme de los hechos y los riesgos involucrados en el proceso, y no distraerse con una historia llamativa. (Para obtener más información, consulte Una mirada a los mercados primarios y secundarios. )

Hechos y riesgos de las OPI
El primer objetivo de una OPV es vender el número predeterminado de acciones que se emiten a el público al mejor precio posible. Esto significa que muy pocas OPI llegan al mercado cuando el apetito por las acciones es bajo, es decir, cuando las acciones son baratas. Cuando las acciones están infravaloradas, la probabilidad de que una OPI obtenga un precio en el extremo superior del rango es muy pequeña. Por lo tanto, antes de invertir en una oferta pública inicial, tenga en cuenta que los banqueros de inversión los promocionan en momentos en que la demanda de acciones es favorable. Cuando la demanda es fuerte y los precios son altos, existe un mayor riesgo de que la propaganda de las OPI supere sus fundamentos. Esto es ideal para la empresa que recaude capital, pero no tan bueno para los inversores que están comprando acciones. (Las OPI tienen muchos riesgos únicos que los hacen diferentes del stock promedio. Para obtener más información, consulte The Murky Waters Of The IPO Market. )

El mercado IPO básicamente murió durante la recesión 2009-2010 porque el stock las valoraciones fueron bajas en todo el mercado. Las acciones de IPO no podían justificar una alta valoración de la oferta cuando las acciones existentes se cotizaban en territorio de valor, por lo que la mayoría optó por no probar el mercado.

Conclusión
Valorar una oferta pública inicial no es diferente de valorar una empresa pública existente. Considere los flujos de efectivo, el balance general y la rentabilidad del negocio en relación con el precio pagado por la empresa. Claro, el crecimiento futuro es un componente importante de la creación de valor, pero pagar de más por ese crecimiento es una manera fácil de perder dinero invirtiendo. (Para la lectura relacionada, vea Invirtiendo en IPO ETFs. )