En 2006, las fusiones y adquisiciones (M & A) en todo el mundo casi totalizaron $ 1. 6 trillones. Con la actividad de fusiones y adquisiciones en pleno apogeo para 2007, los lectores y los inversores a menudo preguntan qué hay más allá del horizonte en el dinámico entorno de compra. Muchos tipos de adquirentes de empresas compiten actualmente para comprar un número limitado de empresas operativas de grado de inversión con sede en Estados Unidos. La tendencia apunta a un paisaje hipercompetitivo en el que firmas compradoras tradicionales, financieros, fondos de cobertura, bancos de inversión y altos ejecutivos compiten por negocios. (Para obtener más información sobre fusiones y adquisiciones, consulte Conceptos básicos sobre fusiones y adquisiciones , La fusión: qué hacer cuando las empresas convergen y El mundo loco de las fusiones y adquisiciones .)

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Factores que afectan el panorama de compras Varios factores están ayudando a impulsar las adquisiciones, incluida la insaciable demanda de energía, que provoca una mayor demanda de equipos y servicios relacionados con el petróleo, y la continua expansión económica de la región sur de los Estados Unidos. Los servicios de energía en particular han llamado la atención de los grupos de inversión ya que muchas compañías que operan en este espacio están obteniendo ganancias récord. Estas empresas también tienden a estar aisladas de la ciclicidad, ya que la infraestructura energética de los Estados Unidos es antigua y necesita mantenimiento constante. Las ganancias corporativas saludables y un mercado competitivo cada vez más estricto también han diversificado la atención de los principales actores a otras partes de la economía. Estos factores continúan dando forma al panorama de fusiones y adquisiciones, y probablemente serán el catalizador para las adquisiciones en el futuro.

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Los jugadores Muchos grupos se han unido a la fiebre de adquisición. Primero, tenemos capital privado. Este grupo recauda dinero de individuos, empresas, sistemas de jubilación, fondos de pensiones y fondos universitarios de alto valor neto. El capital privado usualmente sale del negocio después de una retención de cinco a siete años. Una parte de estos grupos de acciones son estrictamente financieros que dependen de la administración para hacer crecer con éxito el negocio. Otros tienen más experiencia en operaciones, y generalmente se asocian con gerentes experimentados que tienen experiencia en la industria para ayudar a las nuevas entidades combinadas a desbloquear el valor. (Para obtener más información sobre capital privado, consulte Capital privado se abre para el pequeño inversor .)

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Los fondos de cobertura también han sido más activos en el mercado. Si bien estos grupos han sido tradicionalmente flexibles en los enfoques que han utilizado, están desarrollando un creciente apetito por adquisiciones. Además, las compañías de adquisición de propósito especial (SPAC) son un vehículo de adquisición relativamente nuevo que comenzó principalmente en 2005. Los SPAC son compañías de adquisición que se financian con dinero público. Se plantean únicamente con el objetivo de adquirir una empresa. Lo que los hace especialmente hambrientos es que sus estatutos a menudo les exigen adquirir una empresa dentro de 12 a 24 meses, de lo contrario, los inversionistas pierden una parte de su capital comprometido.(Para más información, Una breve historia del Hedge Fund .)

Las empresas Mezzanine, que tradicionalmente han desempeñado un papel financiero, también han realizado adquisiciones. Además, los grandes bancos de inversión han sido muy proactivos en la adquisición de compañías en sus propias cuentas. No solo presentan compañías para la adquisición, los propios bancos de inversión están comprando para que las compañías buenas compren.

Finalmente, los grupos de gestión -ex CEOs y ejecutivos experimentados- han recurrido a financieros y socios de capital para ayudar a organizar adquisiciones dirigidas por la gerencia (MBO). Muchos logran obtener respaldo financiero porque su papel en la consolidación de industrias fragmentadas ha demostrado ser una fórmula lucrativa para aumentar el valor de la empresa.

¿Qué buscan los jugadores más importantes? Los compradores buscan plataformas, compañías de flujo de efectivo con los siguientes criterios generales y perfil:

1. crecimiento fuerte y sostenido
2. un modelo de negocio no particularmente vinculado a los precios de los productos básicos
3. una operación que proporciona productos de nicho y / o servicios
4. un negocio más simple y fácil de entender
5. espacio para mayores ingresos a través del crecimiento interno y orgánico, así como a través de adquisiciones
6. equipo de gestión capaz
7. capacidad de mantener márgenes
8. diversidad en el cliente base
9. accionista (s) actual (es) dispuesto a dejar una porción del capital para un "segundo bocado en la manzana"

En el mercado actual, circulan historias entre profesionales de fusiones y adquisiciones sobre múltiplos exorbitantes que se desembolsan para adquirir una empresa , tanto en el mercado medio como en transacciones de gran capitalización. Jack Welch, ex CEO de General Electric Company, a menudo consideraba que el 30% de las primas sobre el valor justo de mercado era un precio peligrosamente alto que pagar por una adquisición. Con la directiva para extraer rendimientos para los accionistas entrantes y para justificar tales primas, los adquirentes se ven presionados a aprovechar el apalancamiento en el balance de la compañía recientemente adquirida con el fin de aumentar el rendimiento del capital (ROE). Con un mayor apalancamiento, desafortunadamente, aumenta el riesgo. La volatilidad en la producción de efectivo de una empresa puede ser el resultado de una desaceleración económica, industrial o cíclica, y es posible que la empresa no pueda pagar los gastos recurrentes e incrementados de intereses.

Los compradores han recurrido a varias estrategias importantes para compensar los riesgos asociados con el pago de múltiplos superiores en una adquisición.

• Muchos se asocian con organizaciones intermediarias y profesionales para encontrar buenas empresas que producen una corriente saludable de efectivo a largo plazo y han exigido características de sostenibilidad y aislamiento en caso de una desaceleración. Los proveedores de acuerdos tradicionalmente se han asociado con firmas de fusiones y adquisiciones, bancos de inversión y corredores comerciales. Dado el mercado actual, tales asociaciones son fundamentales. Por ejemplo, muchos adquirentes ahora enfatizan las relaciones que esperan darán lugar a transacciones múltiples, a diferencia de transacciones puntuales caso por caso.
• Las bonificaciones más altas para introducir vendedores potenciales también se están volviendo más comunes. Estos toman la forma de incentivos adicionales en efectivo, mayores comisiones como porcentaje del valor de transacción, participación en el negocio y oportunidades para proporcionar financiamiento (y por lo tanto cobrar intereses) para financiar una transacción o participación en el consejo.

Arreglando el acuerdo Los ejecutivos de desarrollo de negocios y abastecimiento de negocios también están buscando empresas de contabilidad, abogados, corredores de bolsa, agentes inmobiliarios, consultores y asesores financieros para obtener flujo de operaciones. Las firmas contables y los abogados, ya sea a través de sus relaciones con clientes actuales o anteriores y extensas redes, a menudo están al tanto de empresas privadas que pueden tomar una reunión de desarrollo de un intermediario que actúa como agente en nombre de un potencial adquirente. Los profesionales como estos son un gran grupo de inteligencia de fusiones y adquisiciones y, a menudo, pueden poseer conocimiento interno sobre una empresa, que incluye operaciones, estados financieros, asuntos legales y situaciones y / o eventualidades familiares. La información que proporcionan se aprovecha para aumentar la probabilidad de un evento de adquisición para un grupo de inversión.

Por lo tanto, el mercado de fusiones y adquisiciones está viendo un nivel mucho más alto de trabajo de compra realizado por intermediarios y profesionales. Cuando los bancos de inversión y las fusiones y adquisiciones, por ejemplo, representan a un vendedor y llevan su empresa al mercado en una subasta completa, informan a una amplia gama de potenciales compradores. El proceso de subasta hace que una transacción exitosa sea un evento casi improbable para la mayoría de los grupos de inversión. Sin embargo, cuando contratan intermediarios, pueden encargar a estos agentes que actúen en su nombre y realicen tareas de búsqueda que cumplan con ciertos criterios de inversión. Al poder conectarse con varios vendedores potenciales, se puede establecer una buena relación, la información se puede compartir y ambas partes pueden explorar en silencio la posibilidad de una combinación de negocios.

Conclusión El aumento en las nuevas empresas de adquisición junto con la infusión de capital extranjero crea problemas para muchos grupos de inversión que no usan estrategias que les permitan adquirir de manera efectiva buenas compañías. También es probable que conduzca a enfoques aún más agresivos, como una compra directa de una empresa de fusiones y adquisiciones para aprovechar plena y exclusivamente sus capacidades de adquisición. El mundo de la actividad de fusiones y adquisiciones suele ser complicado, pero uno puede obtener rápidamente una comprensión respetable de este mercado al centrarse en los jugadores y las características clave que esos jugadores buscan cuando buscan alianzas estratégicas.