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En una estrategia de opción call spread, una opción de compra corta se vende a un precio de ejercicio más bajo, mientras que una compra se compra a un precio de ejercicio más alto, ambos con la misma fecha de vencimiento. La llamada corta se vende por una prima mayor que la compra. Esto da como resultado un crédito neto de prima cuando el operador abre la posición. La compra call limita la rentabilidad de la estrategia, pero también limita el riesgo. Vender llamadas desnudas tiene una cantidad sustancial de riesgo, ya que es hipotéticamente ilimitado. La compra telefónica es un factor importante para reducir el riesgo de la estrategia.

Siempre que el precio del activo subyacente sea inferior al precio de ejercicio de la llamada vendida, el operador conservará la prima total de la llamada vendida, menos el importe de la prima pagada por la compra. llamada. Para esta estrategia, el operador tiene una posición neutral a bajista hasta la fecha de vencimiento de las opciones de compra.

Estrategia positiva de Theta

La propagación de la llamada del oso es una estrategia theta positiva. La posición se beneficia de la disminución de tiempo asociada con las opciones. Dado que el operador recibe un crédito neto al realizar esta operación, la posición se beneficia con el paso del tiempo, lo que reduce los valores de las opciones.

Theta es uno de los griegos que se usa para medir los atributos de las opciones. Theta mide la cantidad de decaimiento de una opción con el paso del tiempo. Una posición theta positiva se beneficia con el paso del tiempo. Una posición theta negativa pierde valor a medida que las opciones avanzan hacia la expiración.

En contraste, una estrategia de propagación de llamadas alcista sería una estrategia theta negativa. En una estrategia de llamada alcista, un operador compra una tarifa de precio de ejercicio inferior, mientras que vende una llamada de precio de ejercicio más alta. La estrategia da como resultado un desembolso neto de prima, a diferencia de un crédito premium como la estrategia de call bear. Si la acción subyacente no se mueve hacia arriba de modo que la llamada comprada esté en el dinero, la posición sangrará el valor debido a la theta negativa.

Posición negativa del delta

La estrategia del spread de la llamada bear tiene un delta negativo global. Delta mide la relación entre un cambio en el valor del activo subyacente y el valor de la opción. Con respecto a una opción de compra, una llamada vendida tiene un delta negativo. Esto significa que el operador obtendrá ganancias si el activo subyacente pierde valor. Una llamada comprada tiene un delta positivo, lo que significa que el valor de la llamada aumentará si el precio del activo subyacente aumenta.

En la estrategia de reparto de llamadas bear, la llamada vendida tiene un delta negativo, mientras que la compra tiene un delta positivo. Como la llamada vendida está más cerca del dinero que la llamada comprada, la posición general tiene un delta negativo.