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Un inversor usa una llamada corta que se vende por encima del precio actual del mercado para cobrar una prima en una estrategia de opción de collar. El núcleo de la estrategia de collar es una posición de stock larga, alrededor de la cual el inversor compra y vende opciones. El inversor utiliza la prima recibida de la llamada vendida para comprar una opción de venta para proteger la desventaja de la posición de stock larga. El inversor compra y vende llamadas y las coloca en cantidades iguales con la misma fecha de vencimiento. La llamada vendida a menudo se conoce como el límite máximo de la estrategia, con el precio de venta comprado como piso. El precio de las acciones se encuentra entre estas dos opciones.

La estrategia de opción del collar es similar a la venta de llamadas cubiertas con el producto de protección adicional comprado. El inversor está utilizando esencialmente la prima de la llamada vendida para comprar la put a la baja. Un inversor que sea neutral a bajista por el tiempo hasta el vencimiento de las opciones usaría este tipo de estrategia.

Estrategia de recompensas limitadas y de riesgo limitado

La estrategia de collar de opciones tiene un riesgo limitado y una recompensa limitada. El inversor obtiene el máximo beneficio de la estrategia cuando el precio de las acciones subyacentes está justo por debajo o igual al precio de ejercicio de la llamada vendida. Esto se debe a que el inversor puede mantener el importe total de la prima de la llamada vendida, ya que no caduca en el dinero y, en esencia, no tiene valor al vencimiento. El punto de equilibrio para la estrategia es cuando el precio de las acciones subyacentes es igual al monto de la prima neta pagada por la compra vendida y la compra realizada. La pérdida máxima se produce cuando el precio de la acción subyacente es ligeramente mayor o igual que el precio de ejercicio del precio de compra.

A pesar de que el inversor limita el monto de las ganancias y pérdidas de esta estrategia, debe estar listo para pedir que se retiren las acciones si el valor sube por encima del precio de ejercicio de la opción de compra vendida. Si la opción vence en el dinero, existe una mayor probabilidad de que el tenedor de esa opción quiera comprar la acción al precio de ejercicio. El inversionista estaría renunciando a la posición larga en la acción. Sin embargo, el inversor no corre el riesgo de perder más dinero, ya que el número de acciones largas es igual a la cantidad de llamadas vendidas.

Efecto de la Decadencia del Tiempo en la Estrategia

Las opciones son limitadas en sus duraciones. A diferencia de la posición de stock larga, las opciones tienen una fecha de vencimiento. Las opciones pierden valor a medida que avanzan hacia la expiración; esto se conoce como decaimiento de tiempo. La cantidad de tiempo de descomposición aumenta durante los últimos 60 a 30 días antes de que expire la opción. La estrategia de collar aprovecha el deterioro del tiempo al vender la llamada por encima del precio de ejercicio. Sin embargo, el put comprado perderá valor si el precio subyacente no cae por debajo del precio de ejercicio del put.