La forma en que la política monetaria impacta en la desigualdad de ingresos es muy debatida. Históricamente, la desigualdad de ingresos no ha sido una preocupación principal para la Reserva Federal, que determina la política monetaria, sin embargo, el aumento de la desigualdad plantea dudas sobre los efectos colaterales de la política monetaria. En última instancia, llamar más la atención sobre el papel de la Reserva Federal para abordar la desigualdad de ingresos.

Tendencias históricas

La Reserva Federal fue fundada en 1914. En el libro, "Sistemas de banca central comparados: El BCE, El Banco de la Reserva Federal y el Sistema de la Reserva Federal" , autor Emmanuel Apel escribe que el mandato principal de la Reserva Federal era: "Proporcionar reservas para acomodar variaciones rutinarias en la necesidad de crédito para financiar el comercio a fin de evitar pánicos financieros". Después de la Gran Depresión y la Segunda Guerra Mundial, el foco primario de la Fed cambió hacia la estabilización económica. A medida que la inflación siguió aumentando en la década de 1970 y principios de 1980, los responsables de las políticas volvieron su atención más hacia la estabilidad de precios. La tasa de inflación se mantuvo relativamente estable a mediados de los años ochenta y noventa. La Fed apunta a sostener el crecimiento económico y la estabilidad de precios. En resumen, su función es ayudar a garantizar que el sistema financiero funcione de manera eficiente.

Desde 2007, la política monetaria en los Estados Unidos ha sido ampliamente poco convencional. El amplio programa de flexibilización cuantitativa de la Reserva Federal REPLACEó una increíble afluencia de capital en los mercados para ayudar a estimular la economía y aumentar la liquidez en el sistema financiero. Ha tenido algunos efectos que exploraremos más a fondo. (Para obtener más información, consulte: ¿Funciona la flexibilización cuantitativa? )

Política monetaria no convencional

Desde 2008, las políticas monetarias no convencionales han dado pasos importantes para ayudar a impulsar la economía y mejorar el mercado laboral. En un informe al Congreso en julio, la presidenta de la Reserva Federal, Janet Yellen, declaró que el desempleo ha disminuido a 5. 3%, por debajo del 10% en 2009 y que la economía continúa avanzando lentamente. A pesar de este progreso, la desigualdad de ingresos ha seguido aumentando en niveles más agudos desde la crisis económica de 2008.

La Oficina Nacional de Investigación Económica (NBER) enumera los canales de políticas acomodaticias que impactan en la desigualdad de riqueza, ingresos y consumo. Estos canales incluyen el "canal de composición del ingreso", que postula que si la política monetaria expansiva aumenta las ganancias a un nivel más alto que las ganancias, puede conducir a una mayor desigualdad. Con la mayoría de los estadounidenses ganando sus ingresos de las ganancias y los salarios, un crecimiento más pronunciado en los ingresos de las ganancias de la propiedad de las empresas o negocios aumentaría esta brecha de manera desproporcionada. Además, los propietarios de las empresas tienden a estar en un grupo de ingresos más altos.Un segundo canal es el "canal de segmentación financiera", que sugiere que las personas que están altamente conectadas a los mercados se verían más afectadas por el suministro de dinero y, en consecuencia, obtendrían mayores ingresos a través de estas transacciones. Esto, a su vez, conduce a una desigualdad de consumo que favorece a aquellos más conectados a los mercados.

¿Por qué es esto importante? De acuerdo con la Encuesta de Finanzas del Consumidor, el 5% más rico de los estadounidenses posee dos tercios de las acciones, bonos, fondos mutuos y pensiones privadas. Un tercio es propiedad de los siguientes 45% de mayores ingresos y la mitad inferior del propio 2% de estos activos. Con la inundación de capital en el mercado que empuja los rendimientos de los valores más seguros hacia abajo, como los bonos, ha influido en el precio de los valores de mayor riesgo para aumentar significativamente.

James Bullard, presidente del Banco de la Reserva Federal de San Luis, afirma que el programa de flexibilización cuantitativa de la Reserva Federal no amplió la brecha de desigualdad a través del aumento de las ganancias y los precios de las acciones. Él afirma que hay poca diferencia en la distribución de la riqueza antes de la crisis. Él afirma que es "tan bueno o tan malo como lo era antes de la crisis". (Para obtener más información, consulte: Entendiendo la desigualdad de ingresos .)

Crédito desigual

En un discurso sobre desigualdad de ingresos, la presidenta de la Reserva Federal, Janet Yellen, afirmó que la propiedad de una empresa privada es uno de los cuatro componentes principales del crecimiento económico. La investigación llevada a cabo en la London School of Economics ha demostrado que promulgar una política que ayude a las empresas a acceder a financiamiento y préstamos puede servir como un "multiplicador de crecimiento positivo" para la economía. Después de 2007, la cantidad de capital disponible para las pequeñas empresas, componentes básicos para revitalizar la economía, se ha reducido drásticamente. Si esto continúa, podría causar más tensión en los negocios y obstaculizar el crecimiento. La Encuesta de Finanzas del Consumidor muestra que poseer una empresa privada es una oportunidad económica importante. La movilidad económica está vinculada a la propiedad de empresas privadas, y en los últimos 30 años, la tasa de creación de empresas se ha desacelerado considerablemente. (Para obtener más información, consulte: Por qué los empresarios son importantes para la economía .)

Tal vez las prácticas crediticias que siguieron al inicio de la recesión hayan agravado este efecto. Un artículo en Harvard Business Review afirma que, contrariamente a la opinión popular, los bancos aumentaron en un 23% los préstamos a grandes empresas (préstamos superiores a $ 1 millón) desde 2007. Los préstamos a pequeñas empresas (menos de $ 1 millón) se contrajeron en un 14% desde ese momento. Proporcionar los medios para que las pequeñas empresas florezcan. El 65% de la creación neta de empleos ha tenido lugar en el sector de la pequeña empresa. La pequeña empresa crea dos tercios de todos los trabajos nuevos.

Política monetaria frente a política financiera

La política fiscal puede utilizarse para lograr crecimiento y reducir la desigualdad de ingresos. Mark Carney, Gobernador del Banco de Inglaterra y presidente del Consejo de Estabilidad Financiera afirma: "Si queremos hablar sobre las fuentes últimas de crecimiento, la política fiscal sostenible es una condición necesaria.El crecimiento sostenible proviene del sector privado, no del (Fondo Monetario Internacional), el Banco de Canadá o cualquier otra persona ". Como defensor de la regulación, dijo que los gobiernos necesitan revisar cómo responden a las crisis financieras. Carney sugiere volver a enmarcar las regulaciones para promover la solidez financiera en la toma de decisiones de política política.

A medida que los bancos continúan creciendo y la existencia de bancos comunitarios más pequeños disminuyendo, puede haber una mayor necesidad de regulación. Aquí hay dos ejemplos de los efectos de una laxitud en regulación: a fines de la década de 1990 la Fed permitió a los bancos disminuir su capital mediante la compra de Credit Default Swaps (CDS) que a su vez no fue supervisada por la Fed. En segundo lugar, a pesar de la evidencia irrefutable, la Fed no reconoció el riesgo generalizado inherente en los mercados hipotecarios en la década de 2000, previos a las crisis financieras.

Con la introducción de la Ley Dodd-Frank, la Reserva Federal ha endurecido los requisitos de capital para los bancos y ha ha estado señalando a los participantes más arriesgados en el mercado. (Para obtener más información, consulte Consecuencias de Dodd-Frank. ) El papel de supervisión de la Reserva Federal ha sido reevaluado y actualmente está trabajando para evitar cualquier supervisión en su regulación de los bancos y la industria.

The Bottom Line

El buen equilibrio que ha operado la Reserva Federal con su política monetaria ha sido beneficioso en general para los estadounidenses a lo largo de su historia. Más recientemente, la Reserva Federal ha abordado los factores relacionados con la desigualdad del ingreso y la creación de reformas para prevenir la turbulencia económica. Puede haber más espacio en la política monetaria y fiscal para abordar la disparidad de los ingresos a fin de lograr un crecimiento sostenible.