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Hasta la crisis financiera de 2007-2008, parecía que las sillas dóciles de la Reserva Federal habían usado la política monetaria para mantener efectivamente el desempleo sin consecuencias negativas notables. La "gran moderación" iniciada por Alan Greenspan fue una historia de gran éxito, hasta que la burbuja de las puntocom dio a luz a la burbuja de la vivienda y la Gran Recesión. En verdad, las políticas de dinero fácil en la Reserva Federal han tenido una trayectoria inconsistente desde el comienzo.
Palomas y halcones
Los que participan en la formulación de la política monetaria a menudo se dividen en dos bandos: "halcones" y "palomas". Las palomas tienden a tomar la posición keynesiana de que reducir el desempleo es el papel más crítico del banco central, incluso si eso significa sufrir inflación. Los halcones se enfocan en una política monetaria más estricta y en controlar la inflación.
Early Fed Doves
La primera paloma prominente de la Fed en la historia fue Benjamin Strong, el presidente de la Fed de Nueva York de 1914-1928. Strong estuvo fuertemente influenciado por el magnate bancario neoyorquino J. P. Morgan, quien quería que la Fed usara sus poderes para proporcionar crédito barato para sus expansiones comerciales.
Strong fue el primer gran defensor de las operaciones de mercado abierto para bajar las tasas de interés e inyectar liquidez, lo que hizo agresivamente a partir de 1922. En su libro "La Gran Depresión de Estados Unidos", el economista Murray Rothbard culpa a Strong por la burbuja del mercado de valores en la década de 1920 que condujo a la Gran Depresión.
En las décadas de 1950 y 1960, una serie de presidentes de la Fed adoptaron políticas pesimistas para combatir cualquier aumento del desempleo, en gran medida como una reacción a la deflación durante la Gran Depresión. Estas sillas fueron William Martin, Arthur Burns y G. William Miller. Sin embargo, a fines de la década de 1970, la economía de los Estados Unidos estaba plagada de estanflación.
Alan Greenspan, el "Maestro"
Después del reinado del halcón Paul Volcker de 1979 a 1987, Alan Greenspan tomó el control de la Reserva Federal. En los siguientes 20 años, Greenspan fue ampliamente elogiado por su modelo de políticas pesimistas destinadas a suavizar el ciclo económico. Sin embargo, la Fed de Greenspan no pudo evitar el aumento de las burbujas de activos constantes a través de las bajas tasas de interés, lo que provocó el aumento y la caída del mercado de la vivienda en Estados Unidos en la década de 2000.
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