Invertir en acciones tiene la perspectiva de obtener grandes ganancias, pero también puede conllevar riesgos considerables. En momentos de tensión en los mercados financieros, los inversores a menudo huirán de activos de riesgo y hacia inversiones que se perciben como muy seguras. Los inversores actuarán como un rebaño y tratarán de librarse de cualquier riesgo en lo que se denomina un "vuelo hacia la calidad". Independientemente de si un inversor participa o no en el vuelo, es importante entender el concepto, sus indicadores y sus implicaciones para el mercado.

¿Qué es un vuelo hacia la calidad? Se produce una fuga hacia la calidad cuando los inversores se apresuran a realizar inversiones menos riesgosas y más líquidas. El efectivo y los equivalentes de efectivo, tales como bonos y pagarés del Tesoro, son ejemplos clave de los activos de alta calidad que buscarán los inversores. Los inversores intentan asignar capital de los activos con cualquier riesgo percibido en los instrumentos más seguros que puedan encontrar. Los inversores generalmente tienden a hacer esto en masa y los efectos en el mercado pueden ser bastante drásticos. (Saber lo que el mercado está pensando es la mejor manera de determinar lo que hará después. Leer Calcule los principales giros con la psicología .)

Las causas Las causas de un vuelo hacia la calidad suelen ser bastante similares, y normalmente siguen o son concurrentes con algún nivel de angustia en los mercados financieros. El temor en el mercado generalmente lleva a los inversores a cuestionar su exposición al riesgo y si los precios de los activos están justificados por sus perfiles de riesgo / recompensa.

Si bien cada mercado tiene sus propias complejidades, la mayoría de las alzas y bajas son algo similares: una fuerte caída sigue lo que, en retrospectiva, fueron precios de activos injustificables. Gran parte del tiempo los precios de los activos no se justificaban porque se ignoraban muchos factores de riesgo, como los problemas de crédito. Los inversores cuestionan la salud de las empresas en las que invierten y pueden decidir tomar ganancias de sus inversiones más riesgosas, o incluso vender a pérdidas con el fin de pasar a alternativas de menor riesgo. Desafortunadamente, la mayoría de los inversores no salen en las primeras etapas. Muchos se unen al vuelo a la calidad después de que las cosas comienzan a ponerse feas y se dejan abiertas a pérdidas incluso mayores. (La opción de reforzar los rendimientos de acciones después de impuestos a través de la pérdida de impuestos puede revertir la tristeza del inversor. Verifique Cosecha de pérdidas fiscales para un mercado de Unsteady .)

Una vez que salen a la luz las principales cuestiones del mercado, la burbuja comienza a explotar y se produce el pánico en el mercado a medida que los participantes vuelven a arriesgar el riesgo. Las fuertes caídas en los precios de los activos se suman al pánico y obligan a las personas a huir hacia activos de muy bajo riesgo, donde sienten que su principal es seguro, sin tener en cuenta el posible rendimiento. Un vuelo hacia la calidad es a menudo un cambio bastante abrupto para los mercados financieros; como resultado, los indicadores como el miedo y la disminución de los rendimientos de los activos de calidad no se notan hasta que el vuelo ya ha comenzado.

Rendimiento negativo de T-Bill Un ejemplo extremo de un vuelo hacia la calidad ocurrió durante la crisis crediticia de 2008. Los bonos del Tesoro de los Estados Unidos se perciben como algunos de los activos de más alta calidad y menor riesgo. Se considera que el gobierno de EE. UU. No tiene ningún riesgo de incumplimiento, lo que significa que los bonos del Tesoro de cualquier vencimiento no tienen riesgo de pérdida de principal. Los bonos del Tesoro también se emiten con vencimientos de 90 días, por lo que la naturaleza a corto plazo hace que el riesgo de tasa de interés sea mínimo y, si se mantiene hasta el vencimiento, no existe.

Las tasas de interés de la cuenta T dependen en gran medida de la tasa objetivo de los fondos federales. Cuando la Reserva Federal redujo constantemente las tasas durante 2008, eventualmente estableció la tasa objetivo de fondos federales en un rango de 0-0. 25% el 16 de diciembre de 2008, los T-bills seguramente seguirán la tendencia y devolverán casi nada a sus propietarios. (Para obtener más información sobre los bonos del Tesoro, consulte el Tutorial sobre el mercado monetario .)

Pero, ¿podrían realmente devolver menos que nada? A medida que el vuelo hacia la calidad llevó a las instituciones a arrojar cualquier tipo de riesgo, la demanda de bonos del Tesoro rápidamente superó al suministro, incluso cuando la Fed se apresuró a crear un nuevo suministro. Después de tomar un baño de sangre en casi todas las clases de activos disponibles, las instituciones trataron de cerrar sus libros con solo los activos más altos y más conservadores (también conocidos como T-bills) en sus balances. (Obtenga información sobre los componentes del estado de situación financiera y cómo se relacionan entre sí en Lectura del balance .)

La avalancha de demanda de bonos del Tesoro, que ya se negociaban a corto plazo. rendimientos nulos, hicieron que el rendimiento realmente se volviera negativo. El 9 de diciembre de 2008, los inversores compraron bonos del Tesoro con un rendimiento de -0. 01%, garantizando que recibirían menos dinero tres meses después. ¿Por qué cualquier institución aceptaría eso? La razón principal es la seguridad. Si una institución compró un valor de $ 1 millón en letras del Tesoro en el -0. Tasa del 01%, tres meses después su pérdida sería de aproximadamente $ 25. (Para más información sobre lo que sucedió, consulte Por qué Money Market Funds rompe The Buck .)

En un momento de pánico en el mercado y huida a la calidad, los inversores tomarán esa pérdida nominal muy pequeña a cambio de la seguridad de no estar expuesto a las mayores pérdidas potenciales de otros activos. Los rendimientos negativos del T-bill no son característicos de cada vez que el mercado experimenta un vuelo hacia la calidad, sino un caso extremo en el que la demanda reduce los rendimientos de los activos de alta calidad. (Obtenga más información en La caída del mercado en el otoño de 2008 .)

No entre en pánico Un vuelo hacia la calidad es lógico hasta cierto punto ya que los inversores vuelven a arriesgar el riesgo de mercado, pero también tienen muchas consecuencias adversas. En primer lugar, puede ayudar a exacerbar una desaceleración del mercado. A medida que los inversionistas temen a las acciones que experimentaron fuertes caídas, están más inclinadas a abandonarlas, lo que ayuda a empeorar la caída. Los inversores vuelven a sufrir ya que su temor evitará la compra de activos riesgosos, que después de los descensos pueden ser muy atractivos. Lo mejor que un inversor debe tener en cuenta es no dejarse llevar por el pánico y ser la última persona que vende sus acciones y se mueve hacia efectivo cuando las acciones probablemente estén en mínimos.

Las consecuencias leen también a las empresas y pueden afectar la salud de la economía, posiblemente prolongando una recesión o recesión. Durante y después de un colapso del mercado y un vuelo hacia la calidad, las empresas pueden captar efectivo similar a los inversores. Esta estrategia de bajo riesgo y basada en el miedo puede evitar que las empresas inviertan en nuevas tecnologías, máquinas y otros proyectos que podrían ayudar a la economía.

Conclusión Al igual que con las burbujas y los accidentes, un vuelo hacia la calidad de algún grado durante un ciclo de mercado es casi inevitable e imposible de evitar. A medida que los inversores se cansan de los activos riesgosos, buscarán una cosa y una sola cosa: la seguridad.

¿Hay alguna manera de sacar provecho de un vuelo hacia la calidad? No, a menos que puedas predecir lo que harán todos los demás y hacer lo contrario. Incluso entonces, debes sincronizarlo perfectamente para evitar ser pisoteado por la manada. Puede ser difícil, pero no entres en pánico. (Para un análisis más amplio, lea Examen de crisis crediticias en todo el mundo .)